郭堃是一位對新能源、高階裝備製造、家電等熱門行業都有著多年深入研究的寶藏基金經理，而且在組合管理上頗有心得，致力於構建“均衡而立體”的投資組合。
日前，郭堃接受藍鯨財經專訪，就新能源爭議最大的估值過高和技術迭代風險進行了交流，並對2021年自己投資組合的配置策略進行了展望。
技術迭代不會大幅改變行業格局
郭堃認為，新能源的基本面向好沒有太大爭議，但市場可能比較擔憂技術路線的升級問題，以及由技術升級所帶來的行業格局變化。郭堃認為，這個問題可以從兩個方面來看：
一方面，目前的技術迭代問題仍然是現有體系的內部調整，大的電化學體系變革在未來5~10內都不太會發生，所以行業競爭格局並不會發生太大變化，市場集中度也會不斷提高。
例如，光伏中雖然對做PERC、異質結還是Topcon技術爭議較多，但都沒有跳出晶矽這個體系，大的化學體系變革（比如鈣鈦礦路線）仍然未成趨勢；鋰電池裡，雖然蔚來率先推出半固態電池引起市場廣泛關注，但半固態電池的正極材料並沒有本質變化，仍然是高鎳三元，負極材料矽碳的相關龍頭企業也在預期之中，唯一有較高不確定性的是電解液如何做成凝膠態，現有的龍頭企業已經在做相關嘗試，只有當全固態電池成為主流才會對現有行業格局造成比較大的衝擊。
另一方面，無論是光伏還是鋰電池，其頭部企業的投資回收期都越來越短。比如，在2010年~2013年前後，光伏有著明顯的後發優勢，即後進入企業往往擁有更高效的裝置、更低廉的成本，以至於老企業不斷被取代；但近年來，行業內頭部企業在生產效率、經營成本等各個方面都全方位領先於中小企業，相應投資回收期也比行業平均水平短，可以維持很好的現金流回報，進而繼續投入研發，繼續保持領先優勢。
因此，郭堃認為，在現有的電化學體系下，技術路線的升級並不會大幅改變行業格局，即使是未來出現了大的電化學體系變革，當下龍頭企業也擁有更穩定的現金流和研發投入，有著更高的市場敏感性和前沿技術敏感性，比中小企業應對技術變革的能力更強。
此外，新能源的另一大爭議無疑是估值過高的問題。
郭堃認為，在經過2020年底至2021年初的上漲後，新能源板塊的整體估值的確已經非常高了，如果按照現金流貼現來算，部分龍頭個股的估值甚至已經反應到了2030年的水平。一旦流動性收緊，或者發生衝擊性事件，這些公司的短期估值都會面臨較大壓力。
因此，郭堃認為，在基本面沒有問題的情況下，流動性是影響新能源以及所有成長性板塊的關鍵因素。基於謹慎考慮，他認為可以適當降低投資組合中新能源的權重。
2021年仍將是成長類資產佔優
展望後市，郭堃現在的看法和2020年三季度發生了一些改變。
在2020年三季度末，由於成長板塊與週期板塊的估值分化已經十分嚴重，再加上疫苗即將面世、經濟復甦預期強烈，因此，郭堃認為，成長板塊與週期板塊之間將會發生估值收斂。
但在2020年四季度，市場卻出現了供需錯配的情況，需求大幅增長，但產能擴張卻因為疫情的原因未能如期釋放，進而導致了有色、化工等大宗原材料的價格上漲。
站在當下時點展望2021年，郭堃認為，由於海外需求低迷，疫情仍有反覆，週期股的市場表現不可過於高估，由於成長股仍具備業績確定性和較好成長性，這會使得成長類資產和週期類資產的估值差長期存在，估值收斂只是一個動態的平衡，收斂到一定程度就會停止，2021年仍然是成長類資產佔優。
在行業配置方面，郭堃表示自己依然延續均衡配置的狀態，將偏成長性的賽道作為配置的主體，同時會精選處於底部的週期性板塊作為補充。
具體來看，在估值普遍較高的成長板塊中，郭堃將更關注行業的相對估值。比如2020年5月新能源、先進製造比消費、TMT便宜，而近期新能源回撥，以半導體為代表的TMT就重新受到市場關注；當下，上述行業均處於估值較貴的位置，郭堃會選擇相對均衡的配置，並以金融、週期品作為組合的補充。
例如，郭堃認為，週期品中的部分行業已經表現出來明顯的成長性。這種成長性一方面來自於行業的整合，使得龍頭企業的市場份額佔比越來越高；另一方面來自於產品的多元化拓展，這裡面比較典型的有化工、工業控制等，其中的龍頭企業將會有明顯超越行業的超額收益。