天風證券：給予美亞光電買入評級

2022-05-06天風證券股份有限公司楊松,李魯靖對美亞光電進行研究併發布了研究報告《業績基本符合預期，扣非歸母淨利同比+7.25%》，本報告對美亞光電給出買入評級，當前股價為23.0元。

美亞光電(002690)

事件：公司釋出 2022 年一季報。

2022 年 Q1 公司實現營業收入 4.02 億元， yoy+14.86%，歸母淨利潤 1.14 億元，yoy+5.93%；扣非歸母淨利潤 1.06 億元， yoy+7.25%；綜合毛利率 49.89%， yoy-2.06pct；綜合淨利率 28.27%， yoy-2.38pct；期間費用率 19.98%， yoy+0.14pct， 其中銷售/管理/研發/財務費用率分別為 9.05%/4.95%/5.45%/0.51%， yoy-1.5/+1.2/-1.3/+1.7pct；存貨 4.32 億元， yoy+56.68%；合同負債 0.61 億元， yoy+47.28%；經營性現金流量淨額-1.47 億元，較上年同期降低 165.55%。

CBCT 裝置披荊斬棘，為公司業績保駕護航

21 年口腔 CBCT 裝置累計銷量突破 1 萬臺，開啟口腔 CBCT 國產化新時代。公司推出全新視野（ 16*10cm）機型，具備全新區域性 CT、三維全景、三維定向、三維正畸“根骨剝離”等功能。

瞄定海外市場，從“本土競爭”到“國際競爭”

憑藉“一帶一路”等政策利好的東風，美亞光電快速搶灘海外市場， 2021 年公司國外地區收入 3.19 億元，連續三年出口額破 3 億大關，在國外市場，美亞光電以產品力為支撐積極應對歐、美、日、韓等國的頭部競品，堅持多渠道策略積極拓寬海外銷售網點。從色選機、 X 射線檢測裝置到高階口腔 CBCT，美亞銷售網路覆蓋全球一百多個國家和地區。

加速從“製造強企”邁向“智造強企”

21 年公司 20 餘條智慧化生產線穩定執行，智慧製造成果初見成效。公司釋出依託智慧工廠生產的全新一代美亞色選機、多光譜材質分選機、第二代茶葉分揀機器人等多款創新裝置。標準化、模組化應用持續推進，公司色選機實現電子零部件數量減少 49%，標準零部件種類減少 27%，零部件通用率達 70%以上。

盈利預測和投資建議： 我們預計公司 22-24 年歸母淨利潤分別為 6.2/7.4/9.0 億元，對應 PE 分別為 25/21/17X，維持買入評級！

風險提示： 光電識別產業發展迅速，色選機的進入門檻的逐漸降低，可能面臨毛利率降低、銷售下滑的風險。

證券之星資料中心根據近三年釋出的研報資料計算，中金公司張梓丁研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為76.79%，其預測2022年度歸屬淨利潤為盈利6.4億，根據現價換算的預測PE為24.47。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有11家機構給出評級，買入評級9家，增持評級2家；過去90天內機構目標均價為40.8。證券之星估值分析工具顯示，美亞光電（002690）好公司評級為3星，好價格評級為2.5星，估值綜合評級為3星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)

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