IPO觀察｜被“暫緩審議”的才府玻璃再上會，“袖珍”供應商疑團待解
證監會官網日前釋出訊息，證監會第十八屆發審委定於2021年11月11日審議浙江才府玻璃股份有限公司（以下簡稱“才府玻璃”）的首發申請。紅星資本局注意到，今年9月16日，才府玻璃首發上會，當時被頗為罕見地“暫緩審議”。
招股書顯示，才府玻璃本次擬募集資金4.9億元，將依次投資於“年產30萬噸玻璃包裝容器專案”和“年產6萬噸玻璃包裝容器專案”，預計專案總投資金額5億元，不足部分由公司自籌或透過銀行借款予以解決。
一方面謀求擴大產能，另一方面公司存貨賬面價值卻居高不下。招股書顯示，報告期各期末，才府玻璃的存貨賬面價值分別高達6,090.88萬元、1.61億元和1.41億元，佔流動資產的比例分別為24.08%、45.46%和39.71%。
此外，才府玻璃還存在近年增收不增利、主要產品價格逐年下跌、主要生產物資價格瘋漲、主要供應商人員規模存疑等問題，有待一一作答。
玻璃行業 圖據視覺中國
增收不增利，毛利率逐年下降
才府玻璃的主營業務為日用玻璃包裝容器的研發、生產與銷售，主要產品包括玻璃瓶罐和玻璃器皿兩大類。
儘管主要客戶包括華潤雪花、百威啤酒、千島湖啤酒、老村長、石庫門、會稽山、上海尚程等國內知名酒水生產企業和貿易商，但近年來，才府玻璃陷入了增收不增利的局面，主營業務毛利率也在逐年下降。
招股書顯示，2018年-2020年（報告期），公司營業收入分別為4.54億元、5.38億元和5.97億元，2019年和2020年分別同比增長18.50%和10.97%；歸母淨利潤分別為8,604.14萬元、7,373.65萬元和6,944.71萬元，2019年和2020年分別同比下降14.30%和5.95%；主營業務毛利率分別為31.00%、29.17%和26.71%。
才府玻璃表示，玻璃包裝容器行業是一個競爭較為充分的行業，現階段行業集中度仍然較低，公司主要客戶往往有多家玻璃包裝容器供應商選擇比較。且2019年以來玻璃包裝容器的產量明顯上升，市場供需狀況出現變化，公司存在一定的降價壓力和議價風險，可能面臨價格下跌、毛利率降低、盈利能力下降的風險。
事實上，才府玻璃主要產品的價格已經在加速下降。報告期內，公司玻璃瓶罐產品的銷售單價分別為1878.97元/噸、1877.28元/噸、1767.86元/噸，2019年和2020年分別同比下降0.09%和5.83%。而玻璃瓶罐產品在公司主營業務收入中的佔比超過97%。
煤價上漲料將繼續推高經營成本
才府玻璃表示，原材料和能源價格的波動會對公司盈利水平產生一定影響。
紅星資本局注意到，報告期內，公司直接材料（純鹼、石英砂、碎玻璃等原輔材料）成本佔主營業務成本的比重分別為43.29%、42.17%和39.56%，在逐年下降；與此同時，直接人工成本佔主營業務成本的比重分別為9.53%、9.03%和8.54%，也呈逐年下降趨勢。
在才府玻璃的主營業務成本中，佔比逐年上升的只有製造費用成本。報告期內，公司主營業務成本中製造費用分別為1.47億元、1.86億元和2.26億元，佔主營業務成本的比重分別為47.18%、48.80%、51.90%。
而在製造費用成本中，佔比最高的是燃料費。報告期內，公司燃料成本分別為6,009.46萬元、7,547.54萬元和8,091.85萬元，2019年和2020年分別同比增長25.59和7.21%；分別佔公司主營業務成本的19.27%、19.85%、17.45%。而主營業務成本在公司營業成本中的比重超過99%。
才府玻璃表示，公司的燃料成本為採購的煤炭支出，煤炭為公司玻璃窯爐加熱主要能源，報告期內金額較大，呈逐年增長的趨勢。主要系德惠才府投產後，公司銷售規模擴大，銷售數量逐年增加，使得製造費用中燃料成本的支出增加。
眾多周知，2021年1-10月，煤炭價格猛漲，到10月中旬較年初甚至已經翻倍。雖然才府玻璃尚未披露2021年的經營資料，但高企的煤價無疑將大幅吞噬公司2021年的利潤。
供應商人員規模存疑，反饋函要求說明
才府玻璃的IPO之路，可謂是一波三折。
2014年12月18日，才府玻璃掛牌新三板。未滿3年，其便終止掛牌，於2017年申報滬市主機板IPO。
經過長達兩年的排隊稽核之後，才府玻璃被安排於2019年6月6日首次上會。但在上會前夜，才府玻璃突然撤回了申報材料。雖然並未披露原因，但市場普遍猜測與保薦券商國信證券彼時遭到立案調查有關。
2020年12月，才府玻璃再次啟動衝刺IPO，並將保薦機構和上市地分別更換為財通證券和深交所主機板。不過，在今年9月16日的發審會上，才府玻璃遭遇首發暫緩審議。
而在才府玻璃本次IPO稽核中，其部分供應商過少的員工人數，成為監管部門關注的焦點。
招股書顯示，報告期內，德清縣金雷再生資源回收有限公司及其關聯公司德清縣金環再生資源回收有限公司（以下簡稱“德清金雷”）一直位居公司前五大供應商。才府玻璃主要向其採購碎玻璃，各期採購額分別為3251.45萬元、4546.73萬元、3611.96萬元。
Wind資料顯示，德清金雷的這兩家公司所有人員加起來總共僅為4人。4個人的規模，撐起了報告期內累計高達1.14億元的採購額，這著實令人咋舌。
此外，湖州潤源煤炭有限公司（以下簡稱“潤源煤炭”）2018年和2019年位居公司第一大供應商。才府玻璃這兩年對其的採購額分別為4388.06萬元和5268.92萬元。Wind資料顯示，潤源煤炭的人員規模僅為2人。
“說明報告期內各期主要供應商的情況，包括但不限於成立時間、註冊資本、主營業務、經營規模、股權結構等，說明與發行人是否存在除購銷外的其他關聯關係。”證監會在反饋函中指出。
才府玻璃這一次能否順利過會？“袖珍”供應商疑問究竟如何解答？紅星資本局將持續關注。
紅星新聞記者 任志江
編輯 楊程
（下載紅星新聞，報料有獎！）