准入通暢、嚴格退市、培育機構投資者、降低實體經濟融資成本，成為資本市場四大要點。
近日，中共中央辦公廳、國務院辦公廳印發了《建設高標準市場體系行動方案》（下稱《行動方案》），其中提及促進資本市場健康發展，主要有四個方面的抓手：一是穩步推進股票發行註冊制改革、二是建立常態化退市機制、三是培育資本市場機構投資者、四是降低實體經濟融資成本。
武漢科技大學金融證券研究所所長董登新對第一財經記者表示，建設高標準市場體系實際上是在十四五規劃和2035年遠景目標中提出來的，這一次可以說是將其進一步的具體細化。
允泰資本創始合夥人、首席經濟學家付立春解讀稱，高質量的市場體系是一個非常完備的系統，簡單而言，包含實體經濟和金融兩部分。其中，高質量經濟發展對應的金融機構有一個較為重要的特點則是提高直接融資比重，這意味著資本市場的優先順序、地位得到提升。
“在新證券法、註冊制、國際化、市場化以及法治化的方向來看，《行動方案》中提及的上述四個方面是一個完整、成熟的資本市場體系尚欠缺的部分，有補短板之意。在註冊制之下，IPO的數量和速度已足夠，但是退市的效率仍較低，機構投資者也是尚欠缺的方面。”付立春對第一財經記者稱，上述四個方面被放到《行動方案》中，表明監管層決心較強，未來執行的效果預計也將更為有效。
具體來看促進資本市場健康發展涉及的四個方面：
1、穩步推進股票發行註冊制改革方面，《行動方案》明確，要堅守科創板定位，突出“硬科技”特色，評估完善註冊制試點安排，深化以資訊披露為核心的股票發行註冊制改革。完善投資者保護制度，建立與市場板塊、產品風險特點相匹配的投資者適當性制度，鼓勵和規範上市公司現金分紅。加強資本市場監管，增強監管的全面性、一致性、科學性和有效性，提高監管透明度和法治化水平。監管不到位的金融改革舉措不能貿然推出。堅持對違法違規行為零容忍，確保金融改革行穩致遠。
解讀：
董登新稱，從資本市場而言，要建立高標準的市場，首先需要解決進退有序的問題，尤其是准入通暢的問題。從註冊制改革來講，目前科創板和創業板的試點取得了階段性的成功，也達到了預期目標，那麼接下來就是註冊制的全覆蓋，這意味著A股市場的包容性將會有一個較大幅度的提升。
2、建立常態化退市機制方面，《行動方案》提出，要進一步完善退市標準，簡化退市程式，暢通多元化退出渠道。嚴格實施退市制度，對觸及退市標準的堅決予以退市，對惡意規避退市標準的予以嚴厲打擊。
解讀：
2020年12月31日晚間，新一輪全市場的退市制度正式出臺並實施。退市新規簡化了退市流程，主要體現在：第一，取消了暫停上市和恢復上市環節，明確上市公司連續兩年觸及財務類指標即終止上市；第二，將退市整理期縮短為15個交易日，同時取消交易類退市情形的退市整理期設定；第三，將重大違法停牌時點後移至收到行政處罰決定書或司法裁判生效。
與此同時，退市新規優化了4類強制退市指標，用組合類財務指標替代單一財務指標，將“面值退市”指標改為“1元退市”指標，新增“連續20個交易日在本所的每日股票收盤總市值均低於人民幣3億元”的市值指標，在重大違法退市指標中新增造假金額加造假比例的量化指標。
一位資深投行人士告訴第一財經記者，舊規中，無論上市公司造假金額，只要糾正後的財報符合終止上市條件，即啟動退市程式。但這種規定的不足在於，只針對為了規避退市的財務造假，並不針對那些造假了但不觸發退市標準的造假行為，未設定快速出清途徑。此次退市新規對此進行完善，增加了量化指標，即使公司造假糾正後符合上市條件，但只要達到了一定金額依然會被出清。
董登新表示，退市新規實行了A股市場的全覆蓋，那麼當註冊制推向全市場之時，註冊制和退市新規相互呼應，將會形成有效的進退有序機制，這有利於發揮資本市場優勝劣汰的資源配置功能，更高效地服務實體經濟。
3、培育資本市場機構投資者。穩步推進銀行理財子公司和保險資產管理公司設立，鼓勵銀行及銀行理財子公司依法依規與符合條件的證券基金經營機構和創業投資基金、政府出資產業投資基金合作，研究完善保險機構投資私募理財產品、私募股權基金、創業投資基金、政府出資產業投資基金和債轉股的相關政策。提高各類養老金、保險資金等長期資金的權益投資比例，開展長週期考核。
解讀：
董登新稱，目前A股市場基本還是散戶市場，要想建設高標準的資本市場，那麼改善投資結構是其中一個非常重要的任務。而只有解決長期資金的來源，才能夠培育真正的機構投資者，尤其是長期機構投資者。這就需要多通道培育，多管齊下、同時發力。
從長期資金來源的規模和重要性來看，董登新認為，第一，最重要的長期資金來源是養老金，包括公共養老金和私人養老金。從資本市場而言，目前養老金的投資規模仍然偏小，未來私人養老金規模有待進一步做大。二是公募基金當中的權益類基金，尤其是股票基金，目前份額仍較小。三是險資，而險資投資權益類的產品比重只有2%~3%，還比較大的提升空間。四是私募基金和資管產品。
“只有長期資金來源充沛了，我們才能夠真正的培育多元化的長期機構投資者群體，所以這是我們接下來一個非常重要的任務，對提升資本市場質量至關重要的。”董登新稱。
4、降低實體經濟融資成本。健全市場化利率形成和傳導機制，促進銀行對貸款市場報價利率（LPR）的運用，引導督促金融機構合理定價，發揮好定向降準、再貸款、再貼現等貨幣政策工具的引導作用。積極穩妥發展普惠金融，積極穩妥推進金融產品和服務方式創新。 加大“信易貸”模式推廣力度，支援開展信用融資，拓展貸款抵押質押物範圍。
解讀：
付立春分析稱，根據經濟規律以及國外的經驗來看，以金融角度而言，降低實體經濟成本仍有較大的潛力，因為銀行體系的利差相對比較固定，而且應該獲得資本支援的科創類企業因沒有實體的擔保，難以在傳統金融渠道獲得融資，所以從降低成本且支援高質量實體經濟發展的角度而言，需要把資本市場做大做強。