持續瘦身 中國信達、華融清倉地方AMC股權

四大資產管理公司（AMC）正逐步退出參股或控股的地方AMC。8月13日，北京商報記者注意到，中國信達資產管理股份有限公司（以下簡稱“中國信達”）、中國華融資產管理股份有限公司（以下簡稱“中國華融”）近期出售所持有的部分地方AMC股權。在分析人士看來，兩家全國性AMC退出地方AMC主要與監管要求迴歸主業有關，而經營效益不佳的地方AMC公司成為清倉的首選。

兩家全國AMC“拋售”地方AMC股權

中國信達將完全退出一家地方AMC。中原資產管理有限公司（以下簡稱“中原資產”）8月10日在官網釋出公告稱，河南省農業綜合開發有限公司（以下簡稱“省農開公司”）近日摘牌了信達投資有限公司（以下簡稱“信達投資”）所持中原資產3.33%股權，雙方達成交易，轉讓價約2億元。此次轉讓完成後，信達投資將不再持有中原資產股權。

天眼查資訊顯示，信達投資為中國信達全資子公司，註冊資本20億元。中原資產成立於2015年8月，是經河南省人民政府批准設立並經財政部和原銀監會備案的河南省第一傢俱有金融不良資產批次收購業務資質的地方資產管理公司，註冊資本50億元。

此次轉讓已謀劃多時。翻看北京金融資產交易所披露資訊，2019年12月，河南省政府會議研究決定，安排河南省財政廳全資子公司省農開公司受讓信達投資持有的中原資產股權。今年6月23日，信達投資在北京金融資產交易所掛牌轉讓所持中原資產股權，經省政府同意，省農開公司代表省財政廳出資摘牌。

從經營業績來看，中原資產的表現並不樂觀。根據財報，該公司2019年實現歸屬於母公司所有者的淨利潤為118.54萬元，相較2018年的3.067億元下滑99.6%。今年一季度更是遭遇滑鐵盧，歸母淨利潤由盈轉虧，為虧損3978.2萬元，而去年同期淨賺1577.51萬元。

無獨有偶，中國華融近期也清倉了其所持有的一家地方AMC股權。今年6月，青海省地方金融監督管理局釋出批覆稱，同意中國華融旗下公司杭州匯通華源投資合夥企業（有限合夥）將其持有的華融崑崙青海資產管理股份有限公司（以下簡稱“華融崑崙”）75%股權轉讓給青海晨鳴實業有限公司、山東壽光金鑫投資發展控股集團有限公司。根據彼時的掛牌公告，華融崑崙業績承壓，去年前10個月的淨利潤虧損1.169億元。

對於清倉地方AMC股權，信達投資方面在接受北京商報記者採訪時表示，該公司在2015年8月出資持有3.33%中原資產股權，此次公開掛牌轉讓是按照市場化公開處置原則進行的，目前交易正在進行中。8月13日，中國華融方面在接受北京商報記者採訪時指出，華融崑崙股權轉讓工作是該公司為貫徹落實上級監管要求，做強做精主業，推進機構最佳化整合工作安排的組成部分。

緣何退出？

事實上，隨著不良資產的快速增長，地方AMC在2016年迎來政策鬆綁，放寬每省設立一家地方AMC的限制，允許符合條件的省級政府再增設一家。在政策支援下，催生出一系列地方AMC。根據中誠信國際對中原資產出具的評級報告，截至2019年末，經原銀監會公佈的地方資產管理公司達56家。

在此期間，為了透過多渠道獲得利益，四大AMC也曾積極參與地方AMC公司的組建。比如，除了華融崑崙外，中國華融還在2016年2月發起設立華融晉商資產管理股份有限公司，透過旗下公司北京華融晉商投資中心（有限合夥）成為其第一大股東，持股44.88%。中國東方資產管理股份有限公司或直接或透過子公司間接發起設立了蘇州資產管理有限公司、寧波金融資產管理股份有限公司等。

不過，這種踴躍參與在2018年戛然而止。2018年中國華融原董事長賴小民案發以來，監管要求四大AMC聚焦主業，迴歸本源，四大AMC開始不斷“瘦身”。一位全國性資產管理公司高層人士在接受北京商報記者採訪時表示，監管部門一直要求四大AMC退出地方AMC的持股，如此看來，上述兩家AMC退出是響應監管要求。

北京科技大學經濟管理學院金融工程系教授劉澄也認為，隨著很多資產管理公司出現問題，諸如多位高管被查，監管要求四大AMC迴歸主營業務、聚焦主業，再加上大中型銀行不良資產的處置業務很重，四大AMC沒有多餘的精力去經營管理地方AMC，所以開始逐步退出地方AMC。

地方AMC經營業績的不樂觀也是一大考慮因素。上述高層人士表示，“據我所瞭解，中國信達所持有的地方AMC股權比例相對較低，而且不參與日常經營管理，所以持有的幾家地方AMC總體來講經營都不是很理想。從上述案例也可看出，四大AMC從投資效益不佳的公司開始退出。”

完全退出之路仍漫長

在監管要求以及自身迴歸主業的需要下，四大AMC是否會完全退出參股控股的地方AMC備受關注。

金樂函式分析師廖鶴凱表示，前幾年地方AMC組建興起，四大AMC積極參與，各地方也都有自己開展AMC業務的訴求。然而伴隨著近年來行業形勢和迴歸主業的要求，出於發展和實際投入產出比的考慮，四大AMC開始退出地方AMC。再加上地方AMC經過近幾年發展積累了一定的行業經驗，與四大AMC形成了一定的競爭關係，這些因素都使得四大退出地方AMC或形成趨勢。

不過，也有專家持有不同的意見。劉澄認為，四大AMC不一定完全退出地方AMC，對於那些資產質量不錯、效益較好的地方AMC，可能還會有所保留；而那些效益不佳的，可能就會退出，以免成為自身的沉重包袱。上述高層人士透露，要根據地方AMC經營的好壞來確定是否退出，目前公司參股的幾家地方AMC具有明顯的區域優勢，沒有明確退出的意向。

此外，中國華融方面也對北京商報記者表示，暫時沒有出售華融晉商資產管理股份有限公司股權的計劃。

今年以來，受疫情的影響，很多企業短期內的清償債務能力下降，商業銀行的資產質量承壓。銀保監會公佈的資料顯示，截至2020年二季度末，商業銀行不良貸款餘額2.74萬億元，較上季末增加1243億元；不良貸款率1.94%，較上季末上升0.03個百分點。由於銀行風險暴露存在一定的滯後性，多位分析人士預計不良資產仍會進一步上升，這也給資產管理公司帶來發展機遇和挑戰。

廖鶴凱認為，每次經濟下行都是資產管理的機遇，只是介入的時機和價格非常重要，特別是現在市場環境競爭激烈的情況下，大家的利潤都在變薄，對資產介入時機、介入價格和處置評估都需要更精細的計算和管理。當前經濟仍在下行，再疊加疫情的影響，AMC在開展業務的時候還是要趨於謹慎。

北京商報記者 孟凡霞 吳限