業績下滑、應收賬款難收回 博彙科技被質疑是否存利益輸送
原標題：新股排查丨博彙科技業績下滑、應收賬款難收回
來源：21世紀經濟報道
作者：陳清華
5月26日，博彙科技（688004.SH）釋出《首次公開發行股票並在科創板上市招股意向書》，擬公開發行1420萬股，發行價格為28.77元/股，發行市盈率為35.53倍。
公司是一家專注於視聽大資料領域的資訊科技企業，主營業務收入來自視聽業務運維平臺、媒體內容安全和資訊化視聽資料管理三個板塊。2019年度，公司實現營業收入2.75億元，同比下降3.28%；歸屬於母公司所有者淨利潤為5091萬元，同比下降7.41%。
博彙科技將於6月3日網上申購。這隻新股身上有哪些值得關注的點？南財AI新聞實驗室新股排查課題組為大家扒一扒。
業績下滑、應收賬款回收風險
首先為公司業績變動或下滑風險。公司2019年營業收入為2.75億元，同比下降3.28%；歸母淨利潤為5091.02萬元，同比下降7.41%。一方面公司收入規模有所減少，公司因各地中央廣播電視節目無線數字化工程專案的實施和驗收，2018年收入規模出現了較大幅度的增長，隨著該類專案的陸續完工，公司業務收入出現一定下滑；另一方面由於當期實際收到的退稅金額較上年同期減少422.65萬元。若後續增值稅退稅政策發生變化、下游客戶採購預算下降等，公司存在業績繼續下滑風險。
其次為廣電行業政策對公司生產經營影響的風險。公司的業務主要集中在廣電及新媒體、人防、教育等行業，客戶群體主要為政府、事業單位和大型國有企業，業務發展受國家、行業政策影響較大。近年來，國家廣電總局、工業和資訊化部、中央宣傳部等陸續釋出一系列支援廣電行業快速發展的行業政策。如果未來相關政策發生重大變化，影響政府、事業單位和大型國有企業等主要客戶的需求和預算投入，將對未來的經營發展造成一定影響。
此外，公司還面臨應收賬款回收風險。2019年至2019年，公司應收賬款餘額分別為6946.10萬元、8931.18萬元和11448.37萬元，佔同期營業收入比重分別為35.51%、31.46%和41.69%，總體呈上升趨勢。若公司在業務開展過程中不能有效控制好應收賬款的回收或者客戶信用發生重大不利變化，公司存在應收賬款不能及時收回而產生壞賬損失的風險。
最後為增值稅優惠政策變動風險。2017年至2019年，公司依法享有增值稅即徵即退的金額分別為1411.05萬元、1300.98萬元和878.33萬元，佔同期利潤總額的比例分別為39.52%、21.28%和15.87%，如果未來國家或地方對軟體企業的增值稅稅收優惠政策進行調整，將會對公司的利潤水平造成一定負面影響。
監管關注是否存在利益輸送
第一個問題，據公司招股書，數碼科技作為公司曾經的控股股東，目前仍持有公司14.98%的股權，為公司第二大股東。由於公司和數碼科技均在廣電領域提供服務或銷售產品，其存在各省市廣電局、廣電運營商等共同客戶。對此，上交所要求公司披露並說明公司“是否存在透過重合客戶和供應商進行利益輸送的情形”。
對此，公司分別就客戶、供應商與數碼科技的重合度給予了回應。
客戶重合方面，博彙科技就與數碼科技在產品功能、訂單獲取方式、客戶毛利率水平異同三大方面給予回應。主要觀點是：產品功能方面，雙方向共同客戶銷售的產品或服務在產品功能、核心技術的應用方面存在較大差異，不能互相替代；訂單獲取方面，雙方主要是透過招投標方式確定，價格公允；客戶毛利率水平方面，由於公司業務具有定製化的特點，因專案需求、產品功能不同，專案合同金額、專案毛利率也存在差異。因此，公司與數碼科技不存在透過共同客戶進行利益輸送的情形。
供應商重合方面，公司先是分年度對供應商重合度給予了回應，然後表明，“雖然發行人與數碼科技存在較多的共同供應商情況，但雙方在主要重合供應商構成不同、採購的具體產品不同，相同產品的採購價格不存在較大差異”。因此，公司與數碼科技不存在透過共同供應商進行利益輸送的情形。
第二個問題，為公司是否觸及行業天花板以及如何證明具備領先優勢的問題。據招股書，“公司的客戶資源集中，經過多年發展，公司的客戶群體主要集中在廣播電視行業，雖然公司已佔據該行業監測、監管業務的領先優勢，但該行業業務較為固定，新需求的開拓週期較長”。對此，上交所要求公司說明，“公司業務目前在廣播電視行業的市場佔有率情況，是否存在市場飽和或者行業天花板的情形”，同時，“公司已佔據該行業監測、監管業務的領先優勢的具體依據，是否有權威的行業排名情況”。
對此，公司的解釋是，“廣播電視行業包含了節目採、編、播/發的整個生命週期，同時在這個週期裡還貫穿了版權管理、監測監管等管理措施，因此該行業存在較多的業務領域”，在廣播電視行業的監測監管領域，公司“收入穩定、可以形成持續的經營能力；同時在廣播電視行業的其他領域，仍然具有較大的市場開拓空間”；至於公司在行業有領先優勢是否有權威行業排名，公司表示，“報告期內，發行人所處行業尚未有關於市場佔有率、核心技術應用等方面的權威排名”。
第三個問題為應收賬款是否具有無法收回風險。據招股書，截至2019年9月30日報告期各期末應收賬款期後回款率分別為91.24%、80.98%、45.99%及17.89%，公司按照客戶型別一般給予3-12個月的信用期，並按照合同約定預留5%-10%的應收賬款作為質保金，質保期一般為1-5年。對此，上交所要求公司說明，“2017年末的應收賬款至2019年9月30日仍有近20%未收回、顯著高於質保金比例的原因及合理性，是否存在款項無法收回的風險”。
對此，公司的回覆是，“2017年末的應收賬款至2019年9月30日仍有近20%未收回，主要是由於一方面，在專案執行過程中，根據合同的約定，公司需要按照合同的金額預留5%-10%的應收賬款作為質保金，質保期一般為1-5年，質保期滿後方可收回，質保期的期限較長。另一方面，上述預留的預留5%-10%的質保金的基數是簽訂的合同金額，而非當期末應收賬款的餘額，因此，尚未回款金額佔應收賬款餘額的比例相對較高”，且“公司與主要客戶保持著良好的業務合作關係，款項無法收回的風險較低，公司已按照賬齡分析法計提相關壞賬準備”。
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責任編輯：陳志傑