6月18日，創金合信消費主題股票基金經理陳建軍釋出市場觀點指出，在當前資本回報率持續降低背景下，中國消費類企業具備長期投資價值。但是，從近期消費類個股表現來看，基於業績差異的走勢分化較為明顯，投資需聚焦個股基本面，進行深入挖掘，當前看好五個細分領域：農業(主要指生豬養殖、動物保健領域)、食品飲料和家電、化妝品、線上消費和精裝修產業鏈上的家居公司。
陳建軍指出，當前全球正處於流動性寬鬆的大環境，在經濟增長遇到瓶頸、資本回報率持續降低的背景下，在全球範圍來看，持續穩健增長的資產變得極其稀缺，但中國具有一批非常優秀的消費類公司，且國內消費已經進入前所未有的歷史格局。比如，中國擁有最全的供應鏈、是全世界最大的消費市場、是全世界網際網路最活躍、迭代最快的市場。“這是歷史性的機遇，如果再加上最快的網際網路大資料處理工具，中國應該是新消費最肥沃的土壤，這是一個持續長久的趨勢。”
陳建軍認為，即使同處於消費行業，但其中個股的業績表現分化較大，投資需要聚焦個股本身的基本面，進行深入細緻發掘。
陳建軍具體分析稱，近期以來消費類板塊持續上漲，尤其是一季度受疫情影響較小甚至受益的消費行業，如超市、食品、調味品等，由於一季報業績超預期，所以取得了非常可觀的漲幅。這主要有兩方面原因，一是國內疫情的有效控制，以及疫苗研發進展順利等利好，市場對消費的極度悲觀預期有了較大改善；二是外圍市場出現超預期反彈，從側面也反映了外圍流動性問題暫時得到緩解。“基於內外雙重利好因素，超跌的消費白馬股，尤其是白酒和家電，出現了較好的反彈。但是，二者反彈幅度卻各有不同，核心原因還是一季度報業績的分化。其中，受疫情影響最小的高階白酒，反彈最為強勁，而受衝擊較大的家電龍頭則反彈較弱。即便是在家電中，線上渠道佔優勢的小家電，疫情之下需求量增加，一季報業績超預期，走出了完全不同於家電行業的走勢。”
展望未來，陳建軍建議重點配置以下行業：
一是農業中的生豬養殖和動物保健行業。陳建軍認為，生豬養殖是農業大週期裡業績確定性最好的子行業，但並不具有板塊性行情，行業內部分化愈加明顯，因而看好低成本快速擴張的龍頭公司。養殖行業高景氣，動物保健行業今明兩年的業績增強較為確定，預計將享受量價齊升的紅利。
二是食品飲料和家電。“這兩個消費大行業具有全球競爭優勢，長期以來證明了自身的高ROE、高現金流以及穩健的增長。”陳建軍說。至於白酒板塊，首先看好高階白酒，其次是經營穩健的地方名酒。
三是化妝品。陳建軍表示看好注重開拓線上渠道的化妝品品牌，因為此類企業受疫情影響較小。國內化妝品消費正處於快速增長的時期，國產化妝品在快速迭代，國產替代趨勢明顯。同時，看好銷售高階化妝品的免稅渠道，其對應的標的因涉及到免稅牌照運營的壁壘以及免稅政策的紅利，更能較長時間維持高利潤率和高成長。
四是線上消費。“國內擁有世界上最普及且最有效率的電商系統，同時擁有最複雜的城市層級。日用品的供應鏈和下游需求都極其分散。在此背景下，已催生了利用電商大資料資訊，整合上游零散供應商去滿足下游零散消費的日用消費品運營商。線上消費的滲透率還在不斷加深，這一類線上日用品牌運營商的紅利將持續存在，且短期受疫情衝擊較小。”陳建軍說。
五是精裝修產業鏈上的家居公司。陳建軍指出，從2019年三季度開始地產進入竣工小週期，疊加“全裝修”的交付政策逐漸強制執行，使得部分特殊家居消費前置到交房前。在“全裝修”和竣工週期裡，抓住地產公司訂單的家居建材類公司，透過趕工能消化疫情的影響，今明兩年業績成長性比較確定。
（文章來源：中證網）