据了解，这辆标致408是2014款的，具体车型为1.8L自动豪华版。首次上牌是在2014年的11月份，距今开了三年多，跑了有4.5万公里左右。车主当初买这辆标致408花了大概14万，最近要买辆凯迪拉克ATS-L，因此标价8万出售，贬值六万挺心疼。
这辆标致408的配置方面，它装配11.8L 139马力 L4发动机、6挡手自一体变速箱。其他一些车主对这款标致408的印象：空间大、油耗表现满意、车子动力好、操控不错。
动力方面，车主表示：动力足，70-80公里5个大人超车很轻松，深踩油门随叫随到，高速120后加速还是很有信心；1-3档车子在换档时候顿挫感还是有的，不过不是很明显，不注意的话可能感觉不出来。
现在车主最满意的地方：咋说呢，其实我不怎么喜欢这个车，买完就有点后悔。因为没什么特别的优点，如果有得话，车内空间大，尺寸长，还有中控的样式很科技。
由于投资者预期美联储12月加息可能性上升，提振两年期美债收益率因此一度触及近九年高位，美元指数自月初录得的两年低位91.01反弹2.3%。
澳新银行(ANZ)高级外汇分析师Daniel Been指出，虽然美元看起来超卖，但他认为这并非美元强势上扬的开始，近期美元的反弹动力不足，尤其是兑未来将启动货币政策正常化国家的货币。
Been指出，过去一年美元走强的主要理由是美国货币政策从高度宽松转为政策收紧。未来货币政策对美元的影响将减弱。兑其他主要货币，美元不太可能从货币政策获得太多的支撑。
其他经济体，Been认为， 如澳大利亚也即将加入全球收紧周期。除非美联储单独创造一个新的类别——拥有正实际利率的货币，否则仍是这种情形。
技术面上看，彭博外汇策略师ark Cudmore也在周五撰文称，彭博美元指数(Bloomberg Dollar Index)会测试始于1月高点的下降趋势线，但他在文章强调称，“我还没有听到一个令人信服的理由，表明为何这一趋势现在应该改变”。
不过Cudmore也承认，若彭博美元指数周线水平收于上述趋势线上方，则表明他的观点出错了，并且忽视了某些因素。
(2017-09-29)
受美元弱势及人民币对美元中间价大幅上调刺激，17日在岸人民币对美元汇率再度攀高。分析人士表示，中国第二季度经济增长数据强劲，提振人民币多头信心。短期在外部美元指数疲软、内部购汇相对稳定的情形下，预计人民币汇率将维持偏强运行。
人民币创逾半月新高
17日，人民币兑美元汇率中间价设于6.7562元，创出2016年11月7日以来新高，较上一交易日的6.7774元大幅上调212个基点，为逾两周最大调升幅度。
中信期货金融期货团队表示，近日人民币兑美元汇率中间价大幅上调的主因在于：一方面，受美国近期经济数据不佳、政治风险升温、市场对美联储能否如期收紧政策疑虑加深等因素影响，美元走弱给予人民币中间价上调空间;另一方面，日内汇率收盘价与中间价的价差较前期明显收窄，外汇市场购汇、结汇需求更趋均衡的环境也给了中间价一定的上行支持。
即期市场上，17日，在岸人民币兑美元即期汇率早盘追随中间价上行，最高上摸至6.7645元，午后一度走弱，不过很快便重拾涨势，16:30收报6.7699，较前收盘价收升42个基点，连涨五日，创逾半个月新高。香港市场上，离岸人民币兑美元汇率先扬后抑，盘中一度刷新近一个月高位，最高报6.7596，不过随后震荡走弱，截至北京时间16:30报6.7687，较前收盘价跌17基点。
17日，国际市场亚洲交易时段，受美国疲软通胀数据影响，美元指数延续低位运行，最低下探95.0611点，触及近10个月低点，随后出现震荡反弹。进入欧洲时段，美元指数涨幅收窄，截至北京时间18:00，报95.7672，与前收盘价持平。
处于双向波动大格局
有交易员表示，昨日公布的中国第二季度经济增长数据强劲，或在较长时间内给人民币多头更多信心，但短期焦点仍集中在结售汇是否均衡上，而金融工作会议的短期影响在心理层面，中期影响尚需进一步观察。
中信期货金融期货团队表示，从日内汇价仍维持在较中间价贬值的一方运行来看，在传统的购汇旺季之下，内部购汇需求仍在持续释放，给汇价带来一定的压力。对于后市，中信期货金融期货团队认为，人民币兑美元汇率仍将处于双向波动的大格局之中。短期在外部美元指数疲软、内部购汇相对稳定的情形下，汇价或将维持偏强运行。
建议投资者关注两方面因素：外部环境关键在于欧央行货币政策态度是否出现明显收紧迹象，如果未来欧央行就收紧政策释放进一步信号，美元或面临更大下行压力。内部环境仍提示投资者关注购汇旺季下购汇需求持续释放可能带来走势的反复。
(2017-07-19)
如果一旦美国通过印钞的方式来降低美国20万亿的实际债务，未来的通货膨胀与美元贬值都将吞噬掉各国的债务资产，而美国这个本世纪最大的美元债务泡沫也终将被自己的贪婪所刺穿。这种后果就是，使得这个以美元为基础的世界货币体系处于严重危险之中。比如，华尔街著名的投资人物罗杰斯在本周就警告称，在庞大的债务问题重压下，美国面临着比2008年金融海啸还要严重的一场危机，这场史上最大的金融危机或在明年爆发。
这就意味着将会对全球的货币和贸易等金融体系造成崩溃，因为，外汇储备、货币结算、黄金及石油等国际资产价格交易均与美元挂钩，黄金依旧是美元的最大敌人，而这些都有可能真的会促使包括中国在内的非美元货币国家尽早发展自己的以黄金为支持的货币。美国知名金融网站zerohedge网站称中国钱突然持续贬值的背后是中国或正欲亮剑新货币体系！
事实上，长期以来，各国央行都已经意识到，作为储备货币，美元是有“保质期”的，比如，伊朗、委内瑞拉等国家已经宣布弃用美元。再比如，各国央行也在不断增加黄金储备加入到了这场“囤积黄金”的浪潮中。继德国在8月宣布已经提前把其黄金储备从美国全部运回后，据IMF的网站公布，今年8月哈萨克斯和土耳其坦分别增持了15万和19万盎司黄金储备，此外，这些央行还包括俄罗斯、阿联酋、乌克兰、马来西亚、约旦和白俄罗斯等国。
而就在今天人民币“入篮”一周年之际，据中国官媒新华社报道，中国黄金协会副会长张永涛表示，截至2016年中国已查明黄金资源储量达1．21万吨，仅次于南非，位居世界第二位。
同时，在另一面，早在2016年10月1日是国际货币基金组织（IMF）正式宣布将把人民币纳入IMF特别货币提款篮子货币之后，中国就开始大量购买黄金。在过去数年里，中国的情况较为有趣，在2008年至2009年期间，中国人民银行的黄金储备规模增长了75%至1054吨。
据近期披露的资料显示，如今中国持有的黄金储备达到1828吨，相当于中国外汇储备的2.5%。根据2017年全球黄金储备量排名榜单显示，中国排名第五位，俄罗斯排名第六位，中俄排名仅次于美国、德国、意大利和法国，但不要认为这就是中国持有黄金的总数。
根据澳大利亚《资源和能源季刊》2017年6月最新公布的数据称，澳大利亚在2017年第一季度出口到中国内地及香港的黄金数量创下了历史新高，较去年同期高出了54%，达到57.4公吨，
根据公开资料统计，在2008年以前，澳大利亚还没向中国出口黄金，但2008年在美国和全球市场崩溃之后，中国开始进口更多的黄金，尤其是自2011年以来。
中国黄金进口量的增长是否表明中国的货币或贸易正在变成以黄金为支持？人民币是否就快要成为一种新的以黄金为支持的货币了？如果这些创纪录的黄金储备潮是一个参考指标的话，那可能真的快了。
美国知名金融网站zerohedge网站进一步分析认为，可以肯定地说，每一种世界储备货币的统治都必须在某个时间点结束。在从一种全球货币转向另一种货币的过程中，黄金一直扮演着决定性的角色。
而现在，越来越多的事实都在表明，这家外媒进一步分析称，近期，中国钱突然持续贬值的背后是中国或正欲亮剑新货币体系！人民币国际化的新征途已经在徐徐展开，中国钱正在准备持续数量级的颠覆准备！
一些经济学家称，俄罗斯和中国现在正成为在全球市场中绕过美元转向黄金贸易的新力量，早在2017年3月14日媒体就公开报道过俄罗斯央行在北京开设了首个海外办事处，这标志着中俄联盟在全球货币体系中绕开美元并逐步采用黄金支持的贸易标准这一进程中更进一步。
日本媒体也在近日报道称，中国准备发行以人民币计价、可转换成黄金的原油期货合约。该合约有望成为最重要的石油基准之一，并且允许出口商们绕过美元计价基准，用人民币交易。计划人民币在上海和香港交易所完全兑换黄金。
这可能代表下一阶段人民币国际化战略的重要方向，中国允许在上海黄金交易所将人民币兑换成黄金，这种直接从石油到人民币再到黄金的过程中削弱了美元的作用。目前，委内瑞拉已经签署了该计划。在世界上是个最大的石油出口国中，俄罗斯和委内瑞拉分别排在第二位和第七位。其他一些大的石油出口国家很快将会跟随他们的步伐。
事实上，俄罗斯是第一个同意接受人民币的国家。此前提及，在上个月早些时候，其他新兴市场国家（巴西、印度和南非）也宣布支持中国提出的计划。俄罗斯已经采取了进一步去美元化的措施，俄罗斯总统普京责令，在2018年之前，使卢布成为俄罗斯所有海港贸易中的主要结算货币。
以上所有的这些迹像都在提前告诉投资者，美元霸权似乎已岌岌可危，建议投资者应提前做好长期的战略准备，比如，据先前媒体称嘉诚计划直接投资黄金实物资产，还准备找到更多渠道将实物黄金运回香港等。然而，在这样的形势下，重点是当中国钱突然持续贬值的背后，中国亮剑的这一新货币体系真要建立起来的时候，那些在市场上玩残忍的“俄罗斯转盘”的人民币空头投资者们，很可能即将会成为史上最大的“接盘侠”。
笔者钱赤诚是金融投资分析师，从事金融行业多年，研究国际局势和热点事件。金融领域博大精深，每天行情波折不断，我所能做的就是用我多年的研究经验，给大家帮助。
以下为网友评论：
网友“大哥”：呵呵
网友“边塞人”：呵呵呵呵呵呵呵呵呵呵呵呵呵呵呵呵
网友“平板手机专卖”：好
(2017-10-06)
[新闻背景]
9月8日，离岸人民币对美元价格最高涨到了6.4425，创22个月以来新高。央行下发《中国人民银行关于调整外汇风险准备金的通知》。通知要求9月11日起，境内金融机构开展代客远期售汇业务，需要缴纳的外汇风险准备金率从20%调整为零。同时，境外人民币业务参加行在境内代理行存放存款准备金取消。人民币由此结束了持续上涨行情，9月11日，美元兑人民币即期汇率收盘6.5253，上涨0.74%。12日，人民币继续下跌，两日跌幅超过1%。
9月6号人民银行发了一个文件，对外汇风险准备金进行了下调，从20%变成了0。外汇风险准备金就是商业银行在做远期外汇结售汇的时候，原来要交20%的准备金的，比方说你原来100万，可能要让你交20万。这一次调整了，这个20%的准备金就没有了。这样就使大家打消人民币升值的这种预期。
人民银行的这个文件，实际上是和近四个月人民币升值的状态有特别重要的关系。这个文件的宗旨还是给远期的结售汇减压，这样，在人民币升值上，央行采取了一种管理的办法。因为人民币升值过高，会对我们未来的实体经济带来比较大的影响。这两天，人民币从6.43元已经涨到了6.52元。像人民币的双边走势应该是央行的一个基本宗旨，不要把人民币变成一个单边的，无论是升值或者贬值，可能对我们的市场带来的不利，都是应该引起关注的。所以央行的这个文件，对现在的市场带来的心理调整、技术调整，以及结构性的调整，都是非常必要的。
这张图告诉我们，人民币升值的幅度和持续的时间相对比较长。大概在5月，我们的端午节前后，人民币在美元贬值的状态下开始了一轮升值。到现在为止，人民币已经升了7%了，这个幅度应该是比较大的。
中央银行所把握的就是人民币双边走势的波动，无论升值和贬值，我们的基本原则是保持在3%或者5%，保持在这个幅度。一方面是去年人民币贬值超过了这个幅度，贬值的幅度达到6.2%，那是一个全年的水平。而今年5月份到现在这几个月的时间，升值的幅度达到了7.2%。它跟我们政策宗旨和政策原则是有所偏差的。所以中央银行出了外汇风险准备金的这个政策，是跟我们政策的框架和政策目标有特别紧密的联系的。当然我们这一轮的升值可能受制于美元的情况特别明显，所以人民币升值应该引起我们特别大的警惕。
所以近一段时间我在微信上一直呼吁，我们的货币不能再升下去了，如果再升下去的话，对我们的实体带来的影响应该引起非常重要的关注。
从2016年到2017年，我们的进出口贸易应该跟汇率有特别重要的关系。大概是从去年10份开始，我们的外贸从9月份的负值变成了正值，逐渐地往上走。人民币贬值是从9月份开始的，汇率对实体的影响有一个滞后的反应。尤其是人民币贬了三个多月、四个月以后，我们的外贸恢复增长速度变成27.8%。其中出口达到了20%，进口达到40%。就是说，如果从人民币升值的角度，未来的月份，也就是说今年的第三季度和第四季度，外贸收缩的现象应该会比较明显。实际上我们7月份和8月份的指标已经反映出来了。进出口的总量和进出口的分项都开始减速了，不像原来增长的势头那么强了。而未来，10月份的指标和11月份的指标，可能会更不好。为什么？因为这一轮人民币升值升得太快了，升的周期太长了，它一定会对外贸有特别大的负面效应。
外贸作为三驾马车的第一辆，对国民经济的意义应该是非常重要的。我们发展中国家对外贸依存度存在，而更多的发达国家对外贸的依存度也存在。美国是最发达的国家，但是它非常重视它的外贸，在外贸层面一直是它关注的一个重点，也是一个非常重要的经济增长指标。而德国更重视外贸，德国的制造业和德国的进出口状况，对德国经济的支撑度是非常强烈的。2016年德国的外贸顺差在急剧地增加，曾经一度超过了中国的外贸顺差。中国的外贸顺差在世界老大已经持续了一段时间，但是德国去年的外贸增长非常好。这些发达国家同时用汇率去匹配、去保护它的外贸发展，中国作为一个外贸发展中的大国特别值得借鉴。
通过这张图可以看到，2008年、2009年一直到2012年，我们的外贸基本稳定性还是比较利好的。虽然2009年有一个负值出现，可能跟2008年整个外贸外部环境的恶化有特别重要的关系，因为毕竟2008年的9月16号，雷曼兄弟的倒台给美国、欧洲、日本，整个的西方世界带来的经济下滑和市场波动特别大。这对我们外部需求，带来的冲击也会特别大。所以我们的外贸受损是比较严重的。而到了2012年之前，我们的外贸从高增长变成了一个低速的增长，那个时候我们的汇率是从8.11元大概跌到了7块钱，甚至6.8元左右，而这个时候对外贸的冲击应该是有限的，到了2013年，我们的汇率已经接近破6的这种概率。因为在2013年的年底，我们的汇率达到了6.05元，而到了2014年开启的时候，可能会出现了6.03的走势。市场的舆论导向在说什么？人民币可能会破6。而这个时候你看对外贸的冲击，后滞的效应就特别明显。货币升值对经济的滞后影响，对外贸的滞后影响以后，2015年和2016年的外贸都是负数了。而到2016年的下半年，也就是第三季度和第四季度的时候，人民币贬值加速，我们都经历过这一段时间，而且这一段时间离我们很近，所以我们都不会忘记。
从那以后，促进了2017年1到3月份，甚至1到6月份，我国的整个外贸恢复和外贸的增长。1到3月份已经达到了15%的增速。我在广州开会的时候，广州的一些管业务的干部告诉我，谭老师，原来我们估计的广东省的外贸增速应该是2%，但是实际上在4月份的时候，广东省的外贸增速已经达到了8%。透过这个就能告诉我们，汇率贬值对我们的外贸是有好处的。
2014年2月，整个进出口的状况达到了一个低点。而这个低点意味着什么呢？在2013年的年底，我们的汇率达到了6.05，2014年的年初汇率又跳到6.03，而这个时候我们记得，那个时候市场的预期是什么？人民币要破6，要进入5的时代，甚至要进入4的时代。但是最终它对外贸的伤害在哪儿？它对外贸的打击是非常严重的。但是最终人民币没有继续往上走，人民币贬值就开始了。这个贬值一出现以后，对整个外贸的提拉，对外贸生产的促进就出现了。
所以我觉得这张图特别的有意义，它告诉我汇率对外贸而言，对实体而言，它应该走什么样的趋势？货币贬值会带来竞争力，货币升值会削弱竞争力。所以美元升值升到一定的时候，它为什么要贬值？而在美元贬值的过程当中，美国经济是受益的。第一季度美国的经济增长是1.2，第二季度美国经济增长会达到3%。那么美元贬值从什么时候开始的？从4月份开始的。所以通过美元指数的走势，能看到美元贬值对美元经济的保障和保护性。
通过这张图也能告诉我们，人民币升值和贬值，给我们外贸带来的发展是一种什么情况？货币升值对外贸的打击是非常明显的，货币如果是贬值对外贸的促进应该是非常重要的。所以怎么拿捏我们的汇率走势，对我们的实体，对外贸而言是非常重要的一个因素。
大家可能更关心未来人民币的走势会是什么样子。我们去回顾这一轮人民币的升值，可能它受制于美元的状况应该是非常明显的。正是因为美元贬值的幅度和速度很快，对我们人民币的升值起到的推动和促进应该是非常明显。因为我们谈的人民币升值和贬值，其实就是对美元。人民币对其他主要的货币，对欧元，对英镑，对加元，对日元，它基本保持不动，或者小幅度的下跌。
那么我们关注美元的走势，对我们市场评估人民币应该比较重要。现在美元指数在91点，市场争论非常大，一些国外大的机构都在预测，美元贬值刚刚开启，美元还要继续贬值。但是你从美元贬值的角度去看，它的贬值依据或者贬值条件在哪儿？在欧元。欧元如果能升值，美元一定能够贬值。因为美元指数6个货币的配置，欧元占到了57.6%。但是从欧洲的角度去看，我们前几期做过关于德拉吉的讲话，关于欧洲的经济，它能够支持欧元继续升上去吗？而且德拉吉在上周四的欧洲央行例会之后已经表示了，欧元的升值会对未来的欧元区经济产生比较大的影响。所以我觉得美元指数达到91点以后，它现在处在一个困顿的阶段，也是一个非常纠结的阶段，所以它可能要修复一下，然后才能够继续地贬值。
而这两天的走势也看到了，美元指数可能向上走的空间已经出现了，它可能回调一下。这样可能对我们人民币升值到贬值以后的这种调整，也是非常必要的。所以美元的主线对我们人民币的走势是有非常重要的影响的。
但是从另一个角度去看，人民币走势也相对比较独立，它有时候是跟着美元的，但有时候也不见得完全跟着美元。因为毕竟美元指数在91点没动的时候，我的人民币会出现600多点的贬值，从升值变成了贬值，6.43元变成了6.52元、6.55元，那从这个角度去看，就是我们内在的政策或者我们内在的预期，如果发生一些逆转的话，可能对人民币走势本身也是一个特别好的一种驾驭，或者一种把握。
近一段时间，人们对人民币升值的预期，算小账算的特别多。就是我换汇能节约多少，我出国旅游能够受益多少，我去淘宝能够便宜多少，我到国外旅游能够有什么样的好处。我们算的都是个人家庭的小账，局部的问题。但是我们没有考虑整个宏观经济的大面，就是我们前面所讲的外贸企业怎么办，我们的出口怎么办，我们的实体经济、宏观经济走向怎么办？如果我们算这个大账的话，我们可能会担忧现在人民币的升值。所以中央政府提出的脱虚向实，要我们关注的是实体，如果关注实体，人民币升值是不利的。但是我们习惯了一种套路，就是关注金融、关注投资指标、关注金融市场的指标。如果关注这个指标，人民币升值是有利的。总结中国的市场，可能货币升值的时候，人们的情绪会高涨一点。而这个情绪高涨，会助推人民币去升值。但是货币贬值的时候，人们是恐慌性的，这种恐慌性会带来一种不理性、不合理的一种态度或者行为的取向。
尽管人民币在国际上已经非常瞩目了，我们也进入了SDR的货币篮子，但是从汇率的角度，从货币的角度，我们的基本概念，我们的基本技能，我们的基本认知，说一句话还是很差的。什么样的汇率对我们是适合的？什么样的汇率走向对我们是适合的？这一点我们心里要有一个定力，如果有了这个定力的话，人民币的事还是我们自己说了算，而不会去受制于美元。所以我个人预测，人民币下半年的贬值压力可能会大一些，因为这一轮的升值升的时间太长了，升的幅度太过了。市场有一个基本的定理，涨的越快，跌的越快。跌的越快，涨的越快。所以人民币的涨一定会带来人民币的跌。所以我个人认为，不要完全排除今年破7的可能。如果破7的可能存在，对我们也不见得是一件坏事，反而是一个好事。
以下为网友评论：
网友“勿妄我”：怎么做,都是对的,你其实不需要我们的掌声!
网友“职业狗贩”：能稳定点不
(2017-09-20)
国家外汇管理局日前公布的最新数据显示，2017年上半年，我国国际收支趋向基本平衡，跨境资本流动冲击风险得到有效抑制。
中国金融四十人论坛（CF40）高级研究员管涛分析上半年我国国际收支数据认为，在直接投资由逆差转为顺差、跨境直接投资状况大幅改善的情况下，尽管经常项目顺差同比下降37％，但经常项目与直接投资合计的基础国际收支顺差达到832亿美元，增加了37％。基础国际收支顺差的扩大，减轻了短期资本流动对外汇储备的冲击，维护了国家金融安全。并且，证券投资和其他投资状况改善，也遏制了短期资本流出冲击。
但同时也要关注资本流动波动性的上升。管涛指出，对外金融资产负债今年上半年双双增长，在对外金融负债中，外来证券投资占比17.5％，上升0.2个百分点；外来其他投资占比22.7个百分点，上升1.5个百分点；外来证券投资和其他投资的占比上升，将增加我国跨境资本流动的波动性。
管涛特别提醒道， 截止2017年6月末，我国剔除储备资产后的对外净头寸为-1.40万亿美元（即对外净负债），较上年末增加了1016亿美元；相当于年化GDP的12.2％，较上年末提高了0.7个百分点。这意味着国内民间部门对于人民币汇率贬值的敏感性再度上升。一旦内外部基本面环境出现不利于中国的变化，如中美经济走势和货币政策取向继续分化，国际市场美元走强，我国短期资本流出有可能会卷土重来。
此外还应看到，服务贸易逆差的膨胀在相当程度上抵消了货物贸易顺差（同期占比为3.7％），令经常项目顺差与GDP之比降至1.2％，处于近20年来的低位。经常项目顺差占比的下降，削弱了基础国际收支平衡，将制约我国应对短期资本流动冲击的能力。
2017年上半年我国国际收支状况大幅改善
by 管涛
国家外汇管理局日前公布的最新数据显示，2017年上半年，我国国际收支趋向基本平衡，跨境资本流动冲击风险得到有效抑制。但未来基础国际收支平衡能力趋于下降，应对波动性较大的短期资本流动冲击风险依然不可小觑。
1
延续一顺一逆格局，资本外流压力缓解，
储备资产止跌回升
经常项目收支进一步趋向均衡。2017年上半年，我国经常项目顺差693亿美元，同比下降37％；经常项目顺差与GDP之比为1.2％，同比回落了0.9个百分点。其中，货物出口同比增长12％，进口增长18％，顺差2144亿美元，下降8％；服务收入增长0.4％，支出增长13％，逆差1351亿美元，增长24％；货物和服务出口增长11％，进口增长17％，顺差793亿美元，减少36％（见图1）。货物及服务进口增长均快于出口，且贸易顺差缩小或逆差扩大，表明“8.11”汇改以来的人民币汇率贬值，并未给我国赢得额外的国际竞争力优势。
资本外流压力大幅舒缓。2017年上半年，我国资本项目（含净误差与遗漏）逆差403亿美元，同比下降85％。如果剔除净误差与遗漏项，资本项目顺差678亿美元，上年同期为逆差1789亿美元。其中，对外投资项下（即资产方）净流出1342亿美元，下降45％；外来投资项下（即负债方）净流入2021亿美元，增长2.2倍（见图2）。这显示境内机构和家庭资产多元化配置动力减弱，而负债端资本回流势头增强。
图1:我国经常项目收支状况（单位：亿美元；％）
图2:我国跨境资本流动状况（单位：亿美元）
外汇储备资产恢复正增长。据人民银行统计，2017年上半年，我国新增外汇储备余额463亿美元，上年同期为减少1252亿美元。其中，美元走弱、债券和股票价格上涨等账面收益对外汇储备余额增加有正贡献。同期，剔除估值影响后的外汇储备资产增加了294亿美元（其中，一季度为减少25亿美元，二季度为增加319亿美元，这是2014年三季度以来的第二次正增长，上次为2015年二季度），上年同期为减少1636亿美元（见图3）。后者贡献了外汇储备增幅的63％，是储备增加的主要原因，同时也显示2017年以来人民币汇率升值的基础更加坚实。8月初公布上半年国际收支正式数据后，进一步提振了市场信心，境内人民币汇率加速升值，升破了盘整了近两个月的6.70-6.80区间，9月初更是连连升破6.60和6.50关口。
图3:我国外汇储备变动情况（单位：亿美元）
2
直接投资重现净流入，
基础国际收支顺差进一步扩大
直接投资由逆差转为顺差。2017年上半年，我国直接投资顺差139亿美元，上年同期为逆差494亿美元。其中，对外直接投资净流出411亿美元，同比下降67％；外来直接投资净流入550亿美元，下降26％（见图4）。直接投资恢复顺差，主要是因为对外直接投资的逆转。这反映国家规范境外投资并购行为以后，国内企业“走出去”回归理性。据商务部门统计，2017年上半年，我国对房地产、酒店、影城、娱乐业、体育俱乐部等领域对外投资同比减少80％多。
图4:我国跨境直接投资状况（单位：亿美元）
基础国际收支顺差进一步增加。在跨境直接投资状况大幅改善的情况下，尽管经常项目顺差同比下降37％，但经常项目与直接投资合计的基础国际收支顺差达到832亿美元，增加了37％；与GDP之比为1.5％，回升了0.3个百分点（见图4）。基础国际收支顺差是短期资本外流与国家外汇储备之间的“防火墙”或者“护城河”。基础国际收支顺差扩大，减轻了短期资本流动对外汇储备的冲击，维护了国家金融安全。
图5:我国基础国际收支差额状况（单位：％；亿美元）
3
证券投资和其他投资状况改善，
遏制了短期资本流出冲击
证券投资项下净流出减缓。2017年上半年，我国证券投资项下净流出195亿美元，同比下降41％。其中，对外证券投资项下（包括QDII、港股通等）净流出401％，同比略增6％；外来证券投资项下（包括QFII、RQFII、沪股通、深股通、银行间债券市场（CIBM）、H股等）净流入206亿美元，同比增长3.5倍。外来证券投资顺差大幅增加，主要是因为外来股票投资增长87％，外来债券投资由上年同期逆差16亿美元转为顺差90亿美元（见图6）。这表明随着国内金融市场企稳，我国扩大金融市场开放的政策效果逐步显现。据央行统计，2016年二季度以来到2017年二季度末，境外机构和个人分别增持境内人民币股票和债券资产2668亿和1281亿元人民币，其持有股票和债券的余额已创历史新高。
图6:我国跨境证券投资状况（单位：亿美元）
其他投资项下恢复净流入。2017年上半年，我国其他投资项下顺差732亿美元，上年同期逆差938亿美元。其中，对外投资（包括境外存款、对外放款、出口延收进口预付等）项下净流出536亿美元，同比下降29％；外来投资（包括对外借债、出口预收进口延付等）项下净流入1267亿美元，上年同期为净流出179亿美元（见图7）。外来投资增加，主要是因为在宏观审慎的跨境融资政策支持下，境内机构和企业重新对外举债。据外汇局统计，2017年上半年，我国新增外债余额1421亿美元。
短期资本净流出势头大幅缓解。2017年上半年，在证券投资和其他投资状况全面好转的情况下，我国短期资本净流出（国际收支口径的证券投资+金融衍生工具+其他投资+净误差与遗漏）为541亿美元，同比下降75％。由于短期资本外流大幅减少、基础国际收支顺差增加，当期我国短期资本流动差额与基础国际收支顺差之比为-65％（见图8），大大低于2016年上下半年分别为-359％和-422％的水平。
图7:我国跨境其他投资状况（单位：亿美元）
图8:我国短期资本流动状况（单位：亿美元；％）
有没有资本外逃都不影响政策响应。2017年上半年，净误差与遗漏负值达1081亿美元，尽管环比下降了19％，但同比仍然增加了21％；净误差与遗漏同国际收支口径货物贸易进出口额之比为5.0％（见图9），环比下降了1.0个百分点，同比上升了0.3个百分点。因为净误差与遗漏长期为负且占比较高，这被认为是中国资本外逃现象较为严重。然而，撇开“净误差与遗漏”是不是资本外逃不谈，都不影响政府及时做出政策判断和响应。这里特别需要从维护国家金融安全方面，强调对于对境外投资并购加强规范的积极意义。2016年，短期资本净流出规模较上年减少17％，但在经常项目顺差下降35％的情况下，由于直接投资由顺差转为逆差，导致基础国际收支顺差较上年锐减60％，短期资本净流出与基础国际收支顺差之比由上年的-192％骤升至-396％（见图4和图8）。其结果是，剔除估值影响后的外汇储备资产降幅2015年增加了31％（见图2）。2016年底，社会上引发了“保汇率”还是“保储备”之争。如前所述，因为国家及时果断、有针对性地出手，外汇形势恶化的势头得以扭转，其中直接投资重归顺差功不可没。
图9:我国净误差与遗漏状况（单位：亿美元；％）
4
对外资产负债增加净头寸下降，
关注资本流动波动性的上升
对外金融资产负债双双增长。截止2017年6月末，我国对外资产6.64万亿美元，较上年末增加了1780亿美元，相当于年化GDP的57.8％，较上年末上升了0.2个百分点；对外负债4.89万亿美元，增加了2021亿美元，相当于年化GDP的42.5％，回升了1.1个百分点；对外资产负债总计11.54万亿美元，相当于年化GDP的100.3％（即金融开放度），较上年末回升了1.6个百分点（见图10）。
图10:我国对外金融资产负债状况（单位：亿美元；％）
对外净头寸略有下降。因为对外负债增长快于资产，截止2017年6月末，我国对外净头寸1.75万美元（即对外净资产或净债权），较上年末下降了491亿美元；相当于年化GDP的15.2％，回落了0.8个百分点（见图10）。对外净头寸下降，一是因为2017年上半年，我国对外投资（含储备资产变动）的增幅1632亿美元低于外来投资的增幅2021亿美元；二是估值效应、统计调整等非交易调整引起的变化，导致资产方调增148亿美元，但低于负债方调增250亿美元的幅度（见表1）。
表1：我国国际投资头寸变动（单位：亿美元）
对外资产配置更加多元化。截止2017年6月末，在对外资产中，储备资产占比47.4％，较上年末回落0.4个百分点；对外直接投资占比20.6％，上升0.2个百分点；对外证券投资占比6.2％，上升0.6个百分点；对外其他投资（含金融衍生工具）占比25.7个百分点，回落了0.4个百分点（见图11）。非储备形式的对外资产占比继续上升，意味着我国市场自发的“藏汇于民”取得了新进展。
对外负债脆弱性有所增加。截止2017年6月末，在对外金融负债中，外来直接投资占比59.8％，较上年末回落1.6个百分点，但仍是我国对外负债的主要形式，有助于缓解短期资本流动冲击；外来证券投资占比17.5％，上升0.2个百分点；外来其他投资占比22.7个百分点，上升1.5个百分点（见图12）。外来证券投资和其他投资的占比上升，将增加我国跨境资本流动的波动性。
图11:我国对外金融资产构成（单位：％）
图12:我国对外金融负债构成（单位：％）
民间部门对外净负债增加。截止2017年6月末，我国剔除储备资产后的对外净头寸为-1.40万亿美元（即对外净负债），较上年末增加了1016亿美元；相当于年化GDP的12.2％，较上年末提高了0.7个百分点（见图13）。这意味着国内民间部门对于人民币汇率贬值的敏感性再度上升。一旦内外部基本面环境出现不利于我的变化，如中美经济走势和货币政策取向继续分化，国际市场美元走强，我国短期资本流出有可能会卷土重来。
图13:我国非储备资产净头寸状况（单位：亿美元；％）
投资收益逆差较多下降。2017年上半年，对外投资收益收入1130亿美元，同比增长19％；外来投资收益支出1252亿美元，增长9％；投资收益逆差122亿美元，减少41％（见图14）。我国对外净头寸为正而投资收益长期为负，主要是前述对外资产以低回报的储备资产运用为主，对外负债以高成本的外来直接投资为主的资产负债结构错配所致，其深层次原因是我国“宽进严出”的金融开放政策取向，不能简单认为是我国对外投资损失，更不能归结为某几个部门的监管责任。2017年上半年，我国年化的对外投资与外来投资收益率差异达-2.4个百分点，较上年收窄了0.2个百分点。
图14:我国投资收益状况（单位：亿美元）
净误差与遗漏蚕食净头寸增长。2017年上半年，我国经常项目顺差693亿美元。理论上，这本应增加我国对外净头寸，实际却下降近500亿美元。其主要原因是当期有近千亿美元的净误差与遗漏负值，这完全抵消了经常项目顺差对于净头寸的正贡献【国际投资头寸表中的对外净头寸变动=-国际收支平衡表中的金融账户差额（即交易引起的净头寸变化，含储备资产变动）+非交易调整=（国际收支平衡表中的经常账户差额+资本账户差额+净误差与遗漏额）+非交易调整】。如果将净误差与遗漏视为资本外逃，那么，对应到国际投资头寸表上，则有可能是低估了对外资产的规模，而高估了对外负债的存量。为提高统计质量，有必要改进国际收支统计方法，通过抽样调查或估算等方式丰富和补充国际收支统计数据。极端地讲，如果将净误差与遗漏负值均视为国内资本非法转移，它们就可以全部归入对外资产项下。因为统计就是统计，只是对经济活动的客观反映，统计不是监管，它对经济交易不做价值判断。
5
旅游赤字高企，
服务贸易逆差侵蚀基础国际收支平衡能力
旅游贸易逆差持续高企。2017年上半年，我国国际旅游收入188亿美元，同比下降12％；支出1347亿美元，增长13％；逆差1159亿美元，增长19％，相当于服务贸易逆差的86％。2009年起，我国服务贸易连年赤字，旅游贸易逆差是服务贸易逆差的主要来源。2014年至2017年上半年，旅游贸易逆差平均占到服务贸易逆差的89％，较2009-2013年占比提高了29.6个百分点（见图15）。
图15:我国旅游贸易与服务贸易状况（单位：亿美元；％）
服务贸易逆差膨胀影响经常项目平衡。2009年服务贸易开始逆差时，仅相当于GDP的0.3％。从2014年起，服务贸易逆差与GDP之比持续在2％以上。2017年上半年，该比例为2.3％，同比上升了0.2个百分点。服务贸易逆差相当程度抵消了货物贸易顺差（同期占比为3.7％），令经常项目顺差与GDP之比降至1.2％，处于近20年来的低位。亚洲金融危机时期的1997-2000年，我国基础国际收支差额与GDP之比平均为6.3％，而2015年到2017年的上半年，该比例平均只有2.0％（见图5）。经常项目顺差占比下降，削弱了基础国际收支平衡，将制约我国应对短期资本流动冲击的能力。未来，要么是采取措施维护基础国际收支平衡，增厚外汇储备的“防火墙”；要么是适时增加人民币汇率双向波动的弹性，加大价格杠杆调节作用。
图16:我国经常项目与GDP之比的构成（单位：％）
(2017-10-10)
人民币贬值就换成美元？那就上当了 | 陈经
2017-09-09
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导读
2016年，人民币贬值、换美元保值的舆论炒作一度十分火热，人民币对美元从年初的6.4贬到了6.9，似乎真有这么回事，外汇储备也大幅降至3万亿美元。但是2017年3月起，美元指数大幅下跌，人民币也重回升值，进入9月美元已经跌破了6.5，人民币空头崩溃。人民币对美元先贬后升这个走势，陈经在2016年1月就已经完美预测到了，给出了详尽的分析。
本文写于2016年1月11日
人民币自2005年汇改升值以来，对美元首次连续贬值，从2014年初的最高点6.05贬到了2015年底的6.49，贬值幅度“高达”7%，引发了一场人民币贬值的舆论炒作。近十年来，西方媒体一直在是说人民币“不公平”地低估，要求人民币继续大幅升值，现在论调全变了，改而“预测”人民币会贬到什么位置去。典型的说法是2016年底贬到7“悬念不大”。这个前后矛盾说明，西方想通过舆论炒作影响人民币汇率。本文将介绍人民币的功能，讨论决定人民币汇率的逻辑，并预测汇率走势。
人民币的功能是什么？
货币的功能一是交易，本国实体经济、国际贸易、股票房产等资产的交易，都需要以货币为媒介。二是作为财富，就是价值储蓄功能，家庭有100万人民币存着觉得有钱安心。第一种功能的特征是动态流通，第二种功能的特征是静态储存，两者很不相同。
有人可能会说：这不是废话吗，哪国的钱不是这样？还真不是。一般发展中国家的货币，主要就是交易功能，要过日子不得不用当地货币。如果连交易功能都没有，那就是津巴布韦了，本国人都只信外币。即使交易功能正常，一般发展中国家货币的财富功能是很小的。当地人都清楚，历史证明也确实如此。拿着100万纸币或者银行存款，想把它当笔大钱觉得“安心”绝对是搞笑。
印度人有一个说法，当你手里拿着一张纸币的一头，要想着另一头着了火在慢慢烧过来，很快会把整张钱烧光，得赶快用出去。这个火就是通货膨胀。这个道理的核心数据是“通胀率”，发展中国家普遍远高于发达国家，这着急上火的程度自然也就不一样。印度每年的通胀率在发展中国家中其实不算差，高就是10%，低就是5%，并没有特别高，都觉得钱被烧了。不少发展中国家每年20%的通胀率很常见，比起美国日本等国常年通胀率0-2%，对货币的感觉确实不一样。长年累月高通胀率之下，指数增长的感觉是很可怕的。中华民国的超级通胀，人们拿了工钱立即跑到米铺换米，就是货币没有财富储蓄功能的极端写照。
是不是发达国家货币的财富功能就靠得住？这也不是。西方发达国家的民众，也不习惯存储货币当财富。发达国家也会有通货膨胀，有个说法，现在的100美元，只相当于40年前的5美元。在这样的情况下，积累纸币或者存款当然就很难叫“理财”。银行理财经理对客户第一句话，就会把存钱当反面典型。民众有点钱还是会搞搞投资，所以西方国家资本市场发达，货币总量倒不是太多。
广义货币M2余额基本能代表银行体系里的货币财富规模，中国的数值全球最高。2015年9月末，中国M2余额为136万亿人民币，而美国M2不超过10万亿美元，只有中国的一半。但是美国的金融衍生市场规模很大，大到M3数值都不报告了。之前一个热门新闻是，美国财经网站GOBankingRates进行了一项调查，21%的美国人根本没有储蓄账户，50%的美国人虽然有储蓄账户但存款不足1000美。这些人不见得都是“穷光蛋”，一般养老金等投资账户里还是有些资产，只是不存现金。
那人民币是怎么回事？人民币交易功能是很好的，现在还通过加入SDR等动作，不断深入到国际贸易里。这方面显然还要大发展，也没有人去“唱衰”。人民币尤其独特的是，有巨大的财富功能。根据2013年IMF的报告，中国的国民储蓄总额占到了GDP的一半以上，国民储蓄率全球第三，仅低于科威特和卡塔尔。2012年中国当时的证监会主席郭树清表示，中国储蓄率已达52%，而同期美国的储蓄率却只有4%左右。2015年中国人民银行行长周小川说，亚洲金融风暴前，我国的储蓄率在37%－39%，之后10年，我国储蓄率持续增长，目前达到约50%。
有些人说，人民币要变废纸，以后北京房价80万一平等等。但这种说法毕竟不是常识，还是有很多中国人的财富生活就是存钱、存钱、存钱。2015年9月末，住户存款余额54.2万亿元，同比增长8.8%。相信本国货币财富功能的人，中国特别多。我认为从比例上看，远远高于发展中国家民众，也高于发达国家民众。你可以说这些人理财意识太差，可现状就是如此。
认真而论，改革开放初期存人民币确实就是烧钱。80年代存1万元是笔巨款，现在啥也不是了，一些人忽悠以后“人民币变废纸”就是这个逻辑。但这事民众其实印象不深，当初有万元存款的没几个，而且后来挣的钱越来越多，损失不大，谁还在乎这事。要像不少发展中国家那样，工资不涨，物价狂涨，事情就麻烦了。
就近十来年的感觉来说，人民币通货膨胀的情况比较复杂。是有些价格暴涨的，主要是房价和一些食品的价格。但是也有不少商品价格反而大降了，比如汽车、家电、手机。人民群众对于商品价格是比较放心的，并没有席卷全国的抢购风潮，说起来都是过剩。国际上人民币此前又不断对所有货币升值，这就和发展中国家货币很不一样。
总的来说，中国人对人民币的信心相对是比较高的，证据就是世界最高的住户银行存款。50多万亿就这么放着，也没见着什么大的动静。2015年12月证券保证金日均余额仅2万多亿，年中最火的时候才有几个月超过3万亿，在股市活动的钱相比之下很少。时不时有些买房热潮，但规模显然不够，现在还把房地产去库存当一个特麻烦的事。人们是越来越习惯于去买些理财产品，但是存钱还没有成为笑话，折腾各类理财也没有成为主流意识。一般人即使理财，还是有回到存款状态算收益的心态，并不是说变成存款就混身不舒服。
这一切的根源是中国生产力的大发展。产能过剩让不少商品白菜价了，生产商苦不堪言，中央时不时要开会商量怎么办。但是也有好处，至少人们对商品供应有绝对的信心，从而对人民币的交易功能有绝对的信心，甚至麻木地接受了人民币的财富功能。
现在不少人忽悠说要换美元，说得活灵活现，但其实对于广大公众并没有造成“灵魂”冲击，就算听了一耳朵也是将信将疑。可以预期，就算“换美元”的舆论宣传做到天上去，中国民众对人民币的信心也不会受多大影响。说到底，人们的日常生活可以和美元无关，你想有关自己折腾美元去。只要人民币有强大生产力支持，国际货币走势再动荡也不会直接影响普通人对人民币的切身感受。
有些“美元党”的狂想是，官方允许一人换5万美元，1亿人换就是5万亿美元，也只有30多万亿人民币，而M2有130万亿。随便一换，中国3万多亿美元的外汇储备就光了，所以人民币贬值压力太大了，这是人民币印太多造成的。这种狂想的根源就是太把自己的逻辑当回事了。任何国家如果发生这种“全民换汇”运动，外汇储备都顶不住。中国让居民随便换5万美元，已经是非常有信心的表现了。但问题在于，凭什么要拿人民币换美元？别忘了，不久前舆论还在担心“外储过多”。2014年9月，李克强在达沃斯论坛说，过多的外汇储备对中国是一种负担。不少专家学者也论述了外储过多的种种弊端。
美元党再怎么忽悠，也只是一个小圈子里的舆论，民众其实不关心。就算2016年底汇率变7了，换美元也就能挣个10%。这点忽悠能力，比起股市差太远了。股市风潮一起，那声势可以直接盖过美元党。可就算股市上半年这么火，证券保证金余额也没有超过4万亿。
其实这种换汇运动有没有影响，最简单就是看外汇黑市。黑市汇率和官方汇率差价大，就说明民众换汇让官方害怕了。像中国这样，让民众随便换不小的额度，额度不够到黑市换，汇率也和官方汇率一样，就说明民众换汇影响不大。总体来说中国民众换汇倾向是波动的，有时是人民币换成外汇，有时又拿外汇换人民币。现在美元党活跃一些，过阵子可能又是换人民币的多。而且一般群众也不关心这事。
人民币汇率走势
要谈论人民币的大跌，首先要明白汇率是怎么来的。汇率的数值，可以是官方汇率、黑市汇率、交易所汇率，有时由单方面决定，有时由双方讨价还价决定，有时由多方出价市场决定，或者像中国这样官方“指导”市场交易混合决定。但不管哪种，根本还是由前面说的货币的交易功能与财富功能决定。其原理是，货币的交易功能与财富功能越强，货币汇率就越强。
人民币的交易功能，现在连IMF都不得不承认。放人民币加入SDR的一个说法，就是承认人民币可以“自由使用”了。另一个说法是国家贸易份额够大，这个中国早就够了，2014全年中国出口占全球份额为12.2%，排第一。如果IMF不承认，美欧不承认，中国完全可以另起炉灶，直接让世界承认。目前只有人民币在扩大国际贸易中的份额，其它发展中国家的货币都没有异军突起，基本还是像以前那样不断贬值。
从交易功能来看，人民币显然有继续升值的动力。目前国际贸易主流货币还是美元、欧元，人民币份额不断增长是确定无疑的事，空间还很大，只是增长到什么份额才会停下来的问题。2015年8月份，人民币首次超越日元成为全球第四大支付货币，市场份额升至2.79%，创历史新高。排名前三的美元、欧元、英镑所占份额分别为44.8%、27.2%、8.5%。要按长期的“野望”，能取代美元，占据50%的份额当然最好，就算搞到20%、30%也是伟大的成就。
可以肯定，中国政府是铁了心要扩大份额，会抓住一切机会猛推，即使吃小亏也不在乎，因为长远的利益非常可观：自己不需要维持外汇储备，还能从其他国家“收铸币税”。国际经济经常动荡，有求于人的国家非常多。以前只能求老牌发达国家，现在中国有实力了，提供了更为公平的选择。中国人民银行已与32个国家和地区的货币当局签署货币互换协议，总额3.1万亿元。与人方便，自己方便，机会是很大的。
像英国这样历史上观察风向比较老道的国家，已经作好了判断。英国在西方阵营里率先加入亚投行，给中国撑场子十分卖力，很大一个动机就是想把伦敦弄成人民币的交易中心。人民币扩大国际份额的瓶颈不在于经济，主要是一些操作性的问题，需要人才，需要政治军事斗争。
人民币在本国的交易功能就更不用说，在这个问题上中国早就不是发展中国家了。人民币比任何发展中国家货币都要强得多，未来也会如此。因为这个基本面，可以乐观预计，广大发展中国家迟早会把人民币当成国际主流货币。现阶段主要是推进在和伙伴国的双边贸易中使用人民币。以后人民币会作为第三方，在另外两个国家的贸易往来中使用，这样的例子迟早会出现。
有可靠的交易功能作为基础，汇率就不会太离谱，只要能用以换取实物，不论怎么贬值心里也有底。任何攻击唱衰人民币的，都一味危言耸听，跳跃性地给个“崩盘”结论。
交易功能决定了人民币在汇率上，对美元、欧元等国际货币可以平等对话。发展中国家货币没有这个地位，事情来了有求于人，自己的货币不管用，只好大幅贬值。中国也有这样的阶段，以前黑市汇率远高于官方汇率，想在国际上买什么东西外汇远远不够，所以把出口创汇当成天大的业绩。想一想，我们有多少年没听到“出口创汇”这个词了？
现在就算不考虑外汇储备，每年顺差也是4000多亿美元，连一些发达国家也有求于中国。以前唱衰中国的时候，一些人说中国会出现大额逆差，遭遇国际支付危机而崩溃，就像现在不少危机国家一样。这种“忧国忧民”的论调在加入WTO前后最为高涨。好在连年大额顺差，没有人再拿贸易逆差说事了。
没法在贸易上找问题，唱衰人民币的就是拿“美元加息”编故事。其实自从2005年汇改以来，人民币从来都是世界最强货币，让人找不到攻击的调门。从2005年到2014年，对美元升值了约30%。只有2015年对美元总体是贬值，相对2014年初的顶部下降7%。但人民币也只是对美元贬，对其它货币基本是升，因为其它货币贬得更多。发展中国家汇率经常一天就跌掉30%、40%。如2015年12月17日美国宣布加息，当天阿根廷比索就暴跌30%。2015年8月20日，哈萨克斯坦本币坚戈兑美元暴跌30%。
值得注意的是，人民币的波动幅度远小于其他国际主要货币之间的波动。美元对欧元曾经从2000年的0.82贬到2008年的1.6，又升到2015年的1.1。日元对美元从2012到2013年，半年贬掉近50%。这次人民币的小贬，让“唱衰”者久旱逢甘露。其实在国际上这只是个很小的波动，就算人民币再贬到7，也不过是国际货币走势里不起眼的一个小事。
欧元对美元历史走势1999-2015
美元对日元历史走势1986-2015
之所以闹出了不小的动静，主要还是人民币的财富功能比较奇怪。要是人民币没有财富功能，只有交易功能，就没这出戏了。你要买中国货就换人民币，中国要买外国货就用外汇。中国外汇富余，享有巨额顺差，人民币继续升值的大方向是没有疑问的。在原理上，顺差就是币值低估的表现，何况还是长期巨额顺差。中国还不肯承认低估，因为有些出口产业叫苦，要贬值托一下。
只论交易功能，人民币会长期升值。2005年以来确实也是如此表现的，对全球所有货币都升值。在此过程中，由于某些出口产业的需要，停止升值或者小贬一下也是一种手段。2014年初兑美元汇率就曾经从6.05贬至6.26，后来又升回6.15。更早在2012年，也曾经从6.26贬到6.38。这次人民币贬值，很大程度也是中国政府有这样的考虑，托一下某些产业。情况好一些，就可以答应美国人升一下，这年答应升5%，年底就精确控制成5%。
让事情变得复杂的是，中国有巨额的外汇储备，也有巨量的人民币存款。中国已经不是艰难地出口导向挣外汇的时代了，而是在讨论“共同富裕”。富人已经很富，国际上成了灾，还在想办法让穷人变富。普通中国人拥有的人民币资产都不是小数了，一家拿个几万出来不算大事，出国旅游够转好几个国家。
可是不巧，这钱让唱衰党、美元党盯上了。他们为什么不忽悠别的国家？因为别国的货币没有多少财富功能，能换的早换了，没钱也就没有忽悠的价值。中国人民有钱了，总量还特别高。唱衰的不说这钱是中国巨大的发展成就，非要说成是衰落的标志。还设想了一种“崩溃路径”：一起换美元。中国钱多？好，都来换美元，外汇储备挡不住了吧？那为什么要换美元？这就是人家的“战略忽悠”专业了。
逻辑是这样的：美国要加息，说两年了，虽然慢了点，2015年底总算加了。后面还要再加，美元指数破过100了，会继续冲。先换，后面人民币汇率跌到7了就挣了，后面还可能跌到8。中国政府花外汇储备想挡住，但是花掉5000亿美元也没挡住，只好弃守了，已经贬到6.5了。至于最后会怎么样，你自己想象了，人民币印这么多，汇率变20也是可能的。
在这种“换美元”的财富逻辑下，人民币汇率看来注定会大幅下跌。意思是，人民币不叫财富，美元才叫财富，换成美元才能安心。至于美国人自己存不存美元，那是另一回事，反正你得换美元。
然而这只是一种“嘴炮”攻击，我们可以预测它搞不出什么实质动作，最终也会成为浮云。这个大忽悠的命门在于，在中国，人民币存款是一种人民群众认可的财富，而在美国甚至国际社会上，美元反而没有这种地位。世界各国的外汇储备大部分是“美元资产”，但并非“美元现金”。美元现金应付交易与支付就够了，哪国的外汇储备都不会全存美元现金，多了一定会搞主权投资基金。例如中国的外汇储备据推测六成多是美元资产，其中持有美国国债1.25万亿美元，和两房债券4000多亿美元。这些债券都有远高于银行存款的利息。中国当然也有不小的美元现金储备，但目的不可能是增值，而是应对各种日常支付需求，以及一些国际战略投资。
美元的地位，主要是在国际贸易结算里的交易价值。尤其是某些国家出现支付危机时，需要美元应急。过去两年美元指数急升，和不少国家的经济危机互为因果。美元资产的流动性相对较好，所以也受到各国外汇储备的追捧，这是一种历史地位，或者说暂时无奈的选择。这绝不是说持有美元现金是一种靠谱的理财方式，美国人自己都不信。
美元党利用中国群众对发达国家社会财富的不了解以及美元在国际交易中的强势地位，忽悠说美元也可以作为货币财富存储起来，这是彻头彻尾的欺骗。要真上当换了美元，就得考虑去搞美元投资了。那就说不清了，人生地不熟的“全球投资”，说不定是上了贼船。中国富豪有专家帮忙还不一定行，经常吃大亏，例如洪晃几乎被外资银行“理财”理成无产阶级，一般人就更是盲人骑瞎马。
美国加息，是它自己的考虑，不是为了攻击中国。不是不想，而是靠这点小动作攻击不动中国。美国加息后美元是不是强势，还真不一定。美国加息后，美元指数反而很大可能会大跌。其实美元欧元这些货币在期货市场上炒来炒去，就是在那赌，你输了我就胜了。波段到了就会回头，美元指数已经升了很多，继续涨下去，谁出钱炒高？12月初，欧盟开QE会议之前，高盛警告说欧元有大跌300点的风险，实际走势是大涨300点。这种事不是拿嘴忽悠决定的，真金白银在那拼，风险很高。
人民币汇率的决定力量，不是美元党的嘴炮忽悠，而是中国政府的判断。政府可能认为人民币汇率小贬一下，对整体经济更为有利，毕竟一直单边升值也不好，如给热钱提供无风险套利的机会。从下图可以看出，2015年下半年人民币汇率的下跌，是央行主动决定的，短期内迅速跌了4%，这之前黑市汇率并没有提前跌，还是差不多的。这绝不是什么“弃守”。阿根廷和哈萨克斯坦本币官方汇率一天大跌30%之前，黑市汇率早就低于官方汇率30%不短时间了。
而外汇储备的减少，也是中国政府为了获取更大利益的主动选择。2015年11月末外汇储备3.43万亿美元，相距2014年6月末的3.99万亿美元高点，下降了5000多亿美元，但仍然接近于2013年6月末的3.5万亿美元，那时说中国外储过多的呼声已经非常高了。中国政府判断储备多了无用，完全应该花出去做大事。收购境外资产、一带一路、亚投行，都要花不少外汇。
对于外储数值下降，政府提出的另一个原因是，一些企业留存外汇不结算。这也是可以理解的，现在外汇早就不像以前那么宝贵了，不再强制结汇，企业自己看情况处理。如果人民币不像以前那样单边升值，企业留着美元完全正常。
另外还有一个统计因素，中国储备的欧元日元资产相对美元贬值。外储下降，主要就是这三个原因。
有一些个人换了美元，但其规模还远没有到令政府紧张的程度。这个数值很容易监控，真要是受不了，政府动起手来招数太多了，别忘了现在外汇还是管制的，不能随意进出。
这次外储的下降，一定程度上和2000年那阵子类似。那时说贸易顺差FDI都几百亿美元，为什么外储增加不多？肯定是“外逃”了。算出来的各种数据都有，硬是能算出来几千亿外逃，意思就是中国肯定完蛋了，比现在要形象得多。那时外储才2000亿美元不到，看着是吓人。其实就是有些个人和企业手里拿着美元不结汇，还在中国，没有逃出去。等过几年看着形势不错，又换回来了，弄得外汇储备超常增长。
中国政府现在显然是因为外汇储备够多，所以没有什么大动作。要真铁了心想让外储增长，一年有四五千亿美元顺差，少在外面投点资，保管巨幅增长。只是这实在没意义。预计不久后中国外汇储备的数据就会稳定下来，因为政府可能也要有一定的规模来镇住场子，这是轻而易举就能实现的。
中国政府主导了本次人民币汇改以来最迅速的贬值，引发了人民币贬值预期。这个预期确实是值得认真对待的，管理不好会有一些麻烦，已经有这样的舆论，说央行的行动有欠考虑。至少对企业来说，如果认为央行会继续推进人民币贬值，确实就更愿意持有美元不结汇。估计中国政府会观察人民币汇率波动对市场情绪的影响，升值与贬值的控制将更有章法。
可以肯定的是，人民币汇率还是由中国政府主导的。而这是不少美元党卖力否定的，总说政府撑不住汇率。但是再卖力的美元党也不敢用大杠杆做空人民币，如果这样做，很容易就会被央行随手一个动作打爆仓。唱空人民币的最大凭据就是2015年央行主动贬值的动作，而这是很容易逆转的。除此之外的种种唱空理由都是不成立的，其实也忽悠不到多少人，人民群众还是不为所动。
预计未来形势会这样发展：随着美国进一步加息，国际上美元强势告一段落，美元党声势下降。中国有可能根据贸易形势和总体经济的需要，贬到某一目标位为止，如6.8。但是这种波动幅度不大，加上换外汇的麻烦，更不要说外逃的麻烦，对一般人没有什么意义，所以最终并没有多大动静。中国外汇储备不再大幅下降，也不再巨幅上升，而是小幅升升降降，让大多数人失去看热闹的兴趣。再之后，随着中国与国际经济形势更加稳定，人民币会对美元重上升途，创出新高，从长远看走向贸易上的均衡汇率。
2011-2017人民币对美元月K线图
（注：以上是2016年初的预测，半年后形势确实如此，美元指数下跌强势不再，人民币继续贬了一些，但是外汇储备稳定了）
背景简介：本文作者笔名陈经，香港科技大学计算机科学硕士，科技与战略风云学会会员，微博@风云学会陈经。文章在2016年1月11日原发于观察者网（http://www.guancha.cn/chenjing/2016_01_11_347598_s.shtml），风云之声获授权转载。
责任编辑：郭尖尖
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(2017-09-09)
听说近期人民币汇率非常强势，又正逢国庆黄金假期，出境游大热。但并不是对一切货币都升值，升值幅度也有大有小。国庆出境游去哪里性价比更高？来看看小编做的报告。
这几天，中国银行购汇队伍排得老长，去换泰铢预备出门旅游的王小姐，足足排了1个多小时。银行前台人员说，这几天来购汇的人挺多，都是以出游旅游目的爲主，除非在手机银行上提早操作好，不然排队2个小时很正常。
相比去年，今年同样花1千美元比去年省430多元
同样花1千欧元如今要比去年多掏470多元
事实上，我们说的人民币升值，主要针对的是对美元升值。美元走弱，很多币种都对美元走出了上调的趋势。
换汇就看央行发布的人民币汇率中间价。前日美元对人民币汇率是1∶6.4997，去年12月30日1∶6.937。正如上面所统计，同样换1000美元，如今比去年可以省430多元人民币。
不过，有的币种涨得比人民币还要凶猛。对欧元，人民币还是贬了。前日，1欧元对7.778元人民币。去年12月30日，1欧元对人民币7.3068元。
常常去欧洲出差的陈女士算了这样一笔账，“依照两者之间的汇率差，假如辨别在这两个工夫点去欧洲购物，假定异样花了1000欧元，如今要比去年年底多掏出471.2元人民币。所以，大半年来人民币在欧元区的实践购置力其实是变弱了。”
本质上，人民币对美元、港币是升值了，对日元和英镑微升，对欧元、澳大利亚元、加拿大元其实是贬值了。
这样看来，汇率逐渐成为黄金周出游的风向标！
(2017-09-29)
美元汇率上升，而美国联邦储备委员会宣布计划开始缩减资产负债表，并在今年晚些时候再次加息，亚洲股市周四小幅下挫。
MSCI在日本以外亚太地区以美元计价的最广泛的美元指数
下跌0.4％。韩国Kospi（.KS11）下跌0.1％，澳洲（.AXJO）下跌0.6％。
由于日元兑美元下跌，日本日经指数（.N225）上涨0.8％。
美联储公布之后，美国股价从初步损失迅速回升，标准普尔500指数（.SPX）回落，略高于上涨，增加了一连串关闭记录。
正如广泛预期的那样，美联储宣布将在10月份开始大幅度持有2008年金融危机后大量持有的美国国债和抵押支持证券。
美联储表示，尽管最近出现低通胀率，但仍然预计今年年底将再次加息，但下调了长期利率预测。
联邦基金利率期货（FFF8）的定价是12月份以来的最高涨幅为65％左右，是3月份以来的最高水平，而在美联储会议之前约为百分之五十。市场预期美联储将在十二月份进行这一举措，因为这将是为了修改其经济预测。
两年期美国国库券的收益率跃升至1.451％（US2YT = RR），为2008年11月以来的最高水平。10年期美国国债收益率 上涨至2.278％，创下六周高点2.289％。
金盛贵金属分析师说：“市场对美联储的反应相当直接，收益率较长期债券收益率上涨的幅度更大。债券市场相当强烈地认为低通胀和低增长将持续。
在货币市场中，美国国债收益率的上涨提振了美元的吸引力。在美联储政策公布之前，欧元（EUR =）下跌至1.1873美元，高于1.20美元。
同样，美元从111.30上涨到112.595日元（JPY =），为两个月高点。普遍预计日本央行将在周四晚些时候推出为期两天的政策审查后，保持货币政策不变。
黄金（XAU =）周三下跌至每盎司1,296.1美元，是三星以上的最低水平，最后为1,128.6美元。
在伊拉克石油部长说，欧佩克及其合作伙伴正在考虑扩大或加深产量削减之前，欧佩克和非欧佩克国家计划会议之前，石油价格调高多月高点，尽管美国原油库存有所上涨。
布伦特原油期货（LCOc1）涨至五个月高点56.48美元桶，最后为56.16美元。
美国基准西德克萨斯中质（WTI）原油期货（CLc1）创四个月高点每桶50.79美元，最后交易于50.71美元，与周三美国收升。
(2017-09-21)
汽车作为消耗品，伴随着使用时间的增长会不断贬值。但因为一些不好的用车习惯，可以让你的新车贬值速度快得超出你的预料。所以，瓜子二手车帮你总结下面几种用车习惯真的要不得！
助力泵因经常使用成为车辆上易损的部件之一。所以在打方向打到头时最好稍微回一点点，不要让助力泵长期处于一种绷紧的状态，这样将有利于延长助力泵的寿命。
马路牙子——一跃而过
一些朋友上马路牙子的时候，不仅没有减速，而是一跃而上，这样很容易让爱车受“内伤”。平常很难观察到车辆的减震器、弹簧、悬挂，但它们也是车辆的易损部件。过沟过坎时提前减速，不但可以保证乘坐的舒适性，也可以起到对减震器、弹簧、悬挂的保护。
半离合状态——时间长
很多手动挡车主开车时习惯将左脚一直踩在离合上，以为这样可以更好地保持对车辆的控制，但实际上，这种做法对离合片损害很大。瓜子二手车提示，特别是当车辆跑高速的时候，长时间的半离合状态会让离合片迅速磨损。
换挡——不完全分离
很多心急的司机没等到离合踩到底就进行换挡操作，这样不但档位难以挂入，而且会造成变速箱齿轮异常磨损，长此以往会对变速箱造成严重损坏！
自动挡车型虽不存在踩离合换挡的问题，但不少车友在车辆没有完全停下来时，就匆忙挂上P挡或R挡，这也是一种非常不明智的做法，变速箱同样难以承受这种车况与操作不符的情况。
换挡——懒得换
不少手动挡车型的车友或是图省事，或是因为新人上路不习惯于换挡，即便当车速提升到较高水平、车辆出现转速不匹配的抖动时，还是维持原挡位不变。事实上这种低挡高速的做法让发动机负荷增大，还非常容易造成积碳。
组合开关——操作频繁
有不少车友说，车辆灯光的闪射让他们自我感觉非常良好，殊不知，频繁开关会增加组合开关损坏的几率。在开关接通的一刹那，通过开关触点的电流比平常高很多，在半接合半分开状态下打火，电火花就可能把触点烧毁。
以下为网友评论：
网友“不成龍便成蟲”：瓜子,瓜子,瓜子,瓜子二手车~~~~
网友“狂拽彡吊炸天”：瓜子?瓜子二手车?
(2017-09-19)