截止2020年4月22日晚18点，2654只普通股票型、偏股混合型以及灵活配置型基金中2235只已披露2020年一季报，披露率为84%，已具备代表性，因此我们以此数据为样本进行分析。
1.整体：一季度份额大幅增加，仓位小幅降低
20Q1主动偏股型基金份额大幅增长、仓位小幅减少。从份额看，20Q1普通股票型、偏股混合型、灵活配置型基金份额分别为2550、9645、6931亿份，较19Q4分别增加388、2267、-182亿份。从仓位看，20Q1普通股票型、偏股混合型、灵活配置型基金仓位分别为85.7%、81.3%、59.6%，较19Q4分别下降1.1、3.6、1.0个百分点，仓位整体下降。仓位降低后，普通股票型基金仍然处于05年以来85%高的分位，偏股混合型分位数为54%。
基金份额连续四季度增长显示投资者信心提升。回顾2019年下半年至今基金份额仓位变化与上证综指走势，上证综指19Q2/Q3/Q4/20Q1的收盘价分别为2979/2905/3050/2750点，季度环比变动幅度分别为-3.6%、-2.5%、5.0%、-9.8%，同期主动偏股型基金份额分别为16295/16296/16652/19126亿份，环比变动3.4%、0%、2.2%、14.9%，而仓位则近四个季度分别减少0.3、增加1.7、增加2.5、减少1.5个百分点。基金份额从19年中至今已连续四个季度上升，显示基金投资者的信心在逐步提升。
2.风格：大幅偏向成长
我们以创业板指和中证500代表成长股，以上证50和中证100代表价值股来判断基金的风格偏好。依据20Q1基金重仓股统计情况，相较19Q4，风格偏向成长。具体来看，基金重仓股中上证50成分股市值占比环比下降6个百分点至20.1%，2013年以来是一轮完整的风格轮换周期，13-16年为成长占优，16-19年为价值占优，20Q1上证50成分股市值占比高于2013年以来的均值18%，处于13Q2的水平，中证100成分股市值占比环比下降9.5个百分点至37.2%，高于2013年以来的均值32%，处于13Q3的水平；基金重仓股中创业板指成分股市值占比环比上升2.4个百分点至14.8%，高于2013年以来的均值11%，目前位于14Q1的水平，中证500成分股市值占比环比上升3.3个百分点至16.7%，高于13年以来的均值13%，处于13Q4-14Q1的水平。
从板块来看，20Q1基金重仓股中，主板市值占比自19Q4环比下降7.1个百分点至56.6%，处在14Q2水平，低于2013年以来的均值58.7%；中小板20Q1市值占比环比上升1.5个百分点至20.2%，低于2013年以来的均值23.4%，处在13Q1-Q2水平；创业板20Q1市值占比环比上升3.6个百分点至17.3%，高于2013年以来的均值16.3%，处在14Q1水平。港股占比4.9%，环比上升1.7个百分点。科创板占比1.0%。
3.行业：加消费科技减金融地产
从市场来分，20Q1基金重仓股中A股市值占比为95.1%，港股为4.9%。分析基金所持A股中各行业情况，20Q1消费股市值占比环比上升4.5个百分点至48.4%，TMT市值占比上升3个百分点至26%，金融地产市值占比大幅下降7.1个百分点至11.2%，周期股市值占比下降0.6个百分点至13.9%。
从申万行业市值占比环比变动情况来看，20Q1基金重仓股中医药生物、计算机和食品加工市值占比明显上升，分别环比上升5.0、3.5、1.5个百分点，三者合计增加10个百分点；电子、银行和家用电器市值占比明显下降，分别环比下降2.9、2.7、2.0个百分点，三者合计下降7.7个百分点。
从低配或超配的角度来看，相比A股自由流通市值的行业占比，银行、券商和化工分别低配5.1、4.1和2.6个百分点，医药生物、白酒和电子分别超配8、6和3.1个百分点；相比沪深300行业市值占比，银行、券商和保险分别低配11、7和5.9个百分点，医药生物、计算机和电子分别超配9.5、5和4.4个百分点。
4.金融地产：整体占比下降，子行业占比均降
20Q1基金重仓股行业分布中，金融地产行业市值占比环比下降7.1个百分点至11.2%，低于2013年以来的均值14.5%。子行业中银行市值占比环比下降最多，降低2.7个百分点至4.4%，低于2013年以来的均值5.4%。地产市值占比环比下降1.5个百分点至4.5%，高于2013年以来的均值4.2%；保险市值占比环比下降1.5个百分点至1.7%，低于2013年以来的均值3.5%；券商市值占比环比下降1.4个百分点至0.6%，低于2013年以来的均值1.3%。与自由流通市值占比相比，房地产超配0.4个百分点，保险超配-2.0个百分点，证券超配-4.1个百分点，银行超配-5.1个百分点。其中银行在两个基准下均位列低配之首。
5.大消费：整体占比上升，加医药食品减家电白酒
20Q1基金重仓股中大消费类行业市值占比较19Q4上升4.5个百分点至48.4%。其中医药生物与食品加工占比上升最多：医药生物占比环比上升5.0个百分比至17.7%，高于13年以来的均值14.1%；食品加工占比环比上升1.5个百分比至4.1%，高于13年以来的均值3.7%。家用电器和白酒市值占比环比下降最大，家用电器下降2.0个百分点至4.1%，低于2013年以来的均值4.6%；白酒下降1.2个百分点至10.5%，高于 2013年以来的均值5.6%。对比A股自由流通市值中行业占比，基金配置公用事业和汽车比例较低，分别超配了-1.9、-0.7个百分点，而医药大幅超配8.0个百分点，白酒大幅超配6.0个百分点，食品超配2.0个百分点。
6.周期：整体占比微降，机械升化工降
20Q1基金重仓股行业分布中，周期性行业市值占比减少0.6个百分点至13.9%。其中机械设备市值占比环比上升最多，上升0.9个百分点至3.2%，低于2013年以来均值3.5%，化工市值占比下降最多，下降1.2个百分点至2.5%，低于2013年以来的均值4.8%。对比A股自由流通市值中行业占比，基金配置建筑装饰、采掘比例较低，分别超配-2.1、-1.1个百分点，配置机械设备比例相对较高，超配-0.9个百分点。
7. TMT：整体占比再度上升，计算机传媒升电子降
20Q1基金重仓股中TMT市值占比环比上升3.0个百分点至26.0%，高于2013年以来的均值23.3%，目前处于13Q3水平。计算机占比上升3.5个百分点至7.6%，高于2013年以来的均值7.0%，目前处于13Q4-14Q1水平；传媒占比环比上升1.4个百分点至5.2%，低于2013年以来的均值5.3%，目前处于13Q4水平；电子占比环比下降2.9个百分点至10.9%，高于2013年以来的均值8.8%，目前处于13Q3水平，电子行业中的半导体市值占比环比增加0.1个百分点至2.7%，再创历史新高；通信占比环比上升1.0个百分点至2.3%，高于2013年以来的均值2.2%，目前处于14Q2水平。与自由流通市值占比相比，计算机超配1.9个百分点，传媒超配1.9个百分点，通信超配0个百分点，电子超配3.1个百分点。
8.持股集中度：再度下降
19Q2至今20Q1基金重仓持股集中度持续下降。汇总基金重仓持股总体规模，20Q1持股规模前10只个股整体市值占比为21.6%，高于13年以来的均值18.1%，处于13Q4的水平，前20只个股整体市值占比为33.3%，高于13年以来的均值27.5%，位于13Q4的水平。20Q1基金前20大重仓股对比19Q4共有5只股票被替换，新进入的个股为迈瑞医疗、中兴通讯、芒果超媒、牧原股份、康泰生物，掉出前20的个股是海康威视、兴业银行、药明康德、宁波银行、兆易创新。基金重仓股中贵州茅台、五粮液和立讯精密市值占比位列前三：贵州茅台20Q1整体持股规模为363亿元，较19Q4下降43亿元，五粮液20Q1整体持股规模为204亿元，较19Q4下降41亿元，立讯精密20Q1整体持股规模为200亿元，较19Q4下降14亿元。
风险提示：报告为基于基金定期报告的客观分析，所涉及的股票、行业不构成投资建议。