此前,康基医疗曾两次试图冲击A股IPO但都中断了。2017年3月27日,康基医疗向证监会提交上市申请,但在九个月之后以寻求机会优化公司结构的理由撤回申请;2019年6月18日,康基医疗再次提交上市申请,又于8 月26日自愿撤回,称考虑赴港上市。
本次赴港上市,康基医疗终于如愿以偿,上市后又将取得怎样的表现呢?
国产中排第一,营收业绩亮眼
康基医疗是中国最大的国内微创外科手术器械及配件(MISIA)平台,拥有较高的市场份额。
招股书披露,灼识咨询数据显示2019年中国的MISIA市场规模达到人民币185亿元,而康基医疗在国内厂商中排名第一,在所有厂商(包括国际和国内厂商)中排名第四,所占市场份额为2.7%。按2019年的销售收入计,康基医疗是中国具备微创外科手术能力的三甲医院中最畅销的国内厂商。
2017—2019年,康基医疗的核心财务数据实现三连增,其中收入分别为2.48亿元、3.54亿元和5.03亿元人民币,年复合增长率为42.6%;毛利分别为1.99亿元、2.89亿元和4.23亿元,年复合增长率为45.6%。
而毛利率则高得吓人,分别为 80.7%、81.8%和84.1%,其中一次性产品的毛利率分别为85.2%、85.4%及87.2%,而重复性产品的毛利率则分别为62.2%、63.2%及64.5%。
一次性产品作为康基医疗的主营业务,报告期内年复合增长率为47.8%;而重复性产品收入的年复合增长率仅为19.4%,且三年的收入占比呈逐年下降趋势,分别为19.8%、16.3%和13.8%。
高毛利率的产品占比提高,这也可以解释为什么公司毛利率高达80%还在逐年增长。
重销售轻研发,能否维持市场份额?
虽然康基医疗所属的医疗器械制造业是高新技术产业,按理说应有较大比例研发费用支出,但从招股书披露数据来看,相比于研发,康基医疗显然更注重销售。
数据显示,2017—2019年康基医疗的研发费用分别为1048万元、1486万元和1738万元,研发开支在总收入的占比分别为4.2%、4.2%和3.5%。
康基医疗解释,18年的销售费用与17年相比增加了41.8%,是因为增加了原材料采购和员工数量所致。虽然研发费用是在上涨,却仅能维持与总收入的同幅度增加,甚至在19年还有0.7%的下滑。
再来看销售费用。报告期内,康基医疗的销售费用分别为1182万元、2051万元和4136万元,在总收入中的占比分别为4.8%、5.2%和8.2%,逐年增长且增速较快,其中19年的销售费用与18年相比增长了约102%,与占比处于下降趋势中的研发费用占比形成鲜明对比。
正如康基医疗董事长钟鸣所言,疫情过后,大浪淘沙,很多行业面临产业链重构、生态链重建的现状,留存下来的多数是拥有核心竞争力、技术壁垒高的优质企业。
而康基医疗的研发费用占比不增反降,能否在“大浪淘沙”中维持MISIA市场份额,保有核心竞争力,还需要进一步的检验。