最后时刻放弃合并巴航工业 波音是真的缺钱了？

昨天晚间，波音公司发布消息称，已经放弃与巴西航空工业公司(Embraer)的合资计划，行使终止商业和军事航空合资协议的权利。除了商业航空方面的协议外，为巴航工业KC-390军用运输机寻找新市场的另一家企业合资计划也将被取消。

缘起：“双寡头竞争”战火烧到支线航空市场

2018年7月6日，波音和巴航工业双方签署了一份谅解备忘录：

根据协议，双方将建立一家涵盖巴航工业旗下除公务机业务之外的所有商用飞机制造、市场拓展及产品全生命周期服务的合资公司，其中波音将持有合资公司80%的股份，巴航工业持有20%的股份。

波音和巴航工业的这一合作，被视为对空客并购庞巴迪C系列飞机的回应：

庞巴迪CS100飞机

2018年7月1日，空客与庞巴迪公司和魁北克投资公司签署的关于庞巴迪C系列飞机的合约正式生效。几天后，一架全新涂装的空客A220-300客机在图卢兹降落——空客家族A220系列正式亮相：A220-300的前身就是是庞巴迪CS300。此后，A220系列客机一路订单激增，日前已经积累了超过600架订单。

对于空客此举，波音迅速跟进——FAA曾预计，美国支线航空未来20年内要全部换成70-90座的喷气客机，这极大的影响了波音对未来民航制造市场的规划：支线航空市场的“蛋糕”可能远大于想象，其中巴航工业是重要“玩家之一”：2018年之前，世界支线飞机市场约45%市场份额都由巴航工业占领。

巴航工业最新推出的E2支线客机 但在波音和空客两大巨头的挤压之下，以出口为主的巴航工业支线客机市场正在逐渐遭到挤压，同时，由于美国与巴西之间的政治因素，巴航工业一直处于巨大的政治压力之下。

因此，波音与巴航工业就支线客机系列产品达成的这一并购协议是一个令多方满意的“多赢”结果。

放弃：谈判破裂，双方各执一词

根据2018年7月的协议，波音将支付42亿美元购买巴航工业商用飞机业务80%的股份，二者拟共同组建的支线客机制造与服务公司将价值47.5亿美元，而2020年4月24日是协议完成的最后期限。

根据协定条款，如果满足某些条件，则任何一方均可延期。但昨天，即4月25日晚间，波音公司运营总裁马克•艾伦(Marc Allen)表示：“ 过去几个月，我们就未满足的(交易协议)条件进行了富有成效但最终不成功的谈判，我们都希望在最初的终止日期之前解决这些问题，然而并没有。这令人深感失望。”

于是在协议终止日之后，波音公司表示“自己有权终止协议”，并称:“ 当巴航工业未能满足协议中的必要条件时，我们行使了终止协议的权利。”

据业内消息，在4月24日午夜截止前几个小时，双方谈判进展缓慢。知情人士表示，波音在有关资金和法律问题的谈判中提出了反对意见，巴西航空工业公司认为这是蓄意阻挠交易。于是波音在4月24日晚间通知巴航工业，将拒绝延长最后期限，实际上就是阻止了这笔交易。

另据一些消息称，双方争论的焦点在于在达成最终协议之前，巴航工业在商用飞机部门投资了多少，以及技术和合同文件的进展情况。

隐忧：现金流已无法支撑42亿的支付款项？

针对波音发布的声明，巴航工业表示：“我们认为，由于波音不愿完成交易，该公司一直在拖延并一再违反(协议)。”

巴航工业坚称，它“完全遵守”了协议规定的义务，并在关键的4月24日最后期限之前满足了“所有要求的条件”。巴航工业表示：“ 波音试图回避其对这笔交易的承诺，并错误地终止了这一合作。”

就波音公司的这一决定对其利益的损害，巴航工业将采取“一切补救措施”，其中包括就交易失败提出损害赔偿要求。

此前，波音已与巴航工业多次合作。这是2015年，时任巴航工业CEO Frederico Curado与时任波音国际部总裁Marc Allen签署“eco示范者合作项目”：这是一个关于减少碳排放与噪音，并增进环保的多方合作测试项目。

此前，巴航工业曾表示，此次合作对其未来至关重要，截至2019年，巴航工业持有23亿美元的账面现金。此次并购失败，意味着没有波音的巴航工业不得不在支线客机市场直面来自制造成本更低的空客的竞争。业内人士预测，巴航工业将迅速采取行动，打消投资者对其财务状况的疑虑。

一些业内人士称，波音的这一声明“在业内并不常见”。而巴航工业认为，在波音737 Max被停飞带来的财政压力下，波音公司一直在寻求放弃这一合作。

一些外媒也分析称：波音42亿美元收购巴航工业支线客机业务的交易已通过美国等多家反垄断审批，正等待8月份的欧盟审批，说明这一并购并不受各国各地区“反垄断”条款的约束。但因外部形势变化，波音财务状况持续恶化，只好“退单”。

现实：时过境迁，风光不再？

确实，此刻的波音，显然已经不复2018年的风光—— 自从2018年以来，波音公司的财务状况发生了巨大的变化：波音737 Max飞机分别于2018年10月和2019年在印度尼西亚和埃塞俄比亚坠毁，导致两架飞机上的346人全部遇难，导致2019年3月以来，波音737Max一直处于停飞状态，取消订单越来越多。

此外，2019年底开始蔓延的新冠疫情也引起了其他机型譬如波音777系列飞机的订单削减和取消；日前，波音更发布消息要减少波音787“梦想飞机”的产能……

这一切都使得波音面临前所未有的现金流压力，目前波音正考虑裁员10%，并寻求美国联邦政府的资助。4月29日将是波音公布一季度财报的日子，业界预计，届时波音将在财报里公布更多收益调整举措。