#华北制药解释集采断供原因#
华北制药断供集采，让这家曾经的制药大厂重新上了热点，只是热得有点发烫，我不是来说事非的，而是还是用老办法，分析其财报数据，看看其是否存在一些值得说一说的东东，和网友们分享一下。
直接上气泡图：
这是一个大小差异不大的气泡图，华北制药最大的气泡（代表营收规模）是2013年和2011年，达到了120亿元出头，而刚刚过去的2020年只有115亿元。9年来刚好营收打个9折，在整个国家经济增长不错的这十年，这个表现多少让人有些意外。
2020年占据中间位置，也就是增长（气泡高度位置）仅为0.3%，净利润（气泡左右位置）为0.97亿元。两项指标都处于中间，2020年也就是经营了一个寂寞吧。
2017年开始，华北制药其实是迎来了毛利率的暴增，但在净利润的表现上并不明显，而2020年开始毛利率一下降，就马上表现在了净利润上，2021年1季度还出现了少有的亏损。
除了2011年，把净资产收益率长期给经营到3%左右，甚至更低的水平。百亿级的营收，四成的毛利，十年来只有最高不到2亿元的净利润，这个经营效率和管理水平确实也不能说有多高了。
那么是不是研发支出太高？
可惜并没有，最高也仅有1.36亿的研发支出，长期占营收比就在1%左右；而销售费用支出却是很高的，近三年都超过25亿元，占营收比在25%左右，甚至更高。另一较高的支出是财务费用，2020年达到5亿元左右，原因在后面分析其负债情况的时候要说到。
华北制药主要经营化学制剂药、化学原料药、医药及其他物流贸易和生物制剂，2020年这四项业务占比接近95%，但四大业务的毛利率差异却很大，最高的第四大业务“生物制剂”的毛利率达87%，而最低的第三大业务“医药及其他物流贸易”的毛利率却只有0.59%。第一大业务的占比接近50%，毛利率还是高达47.89%，其实还是很赚钱的。
但是就是这个第一大业务“化学制剂药”的毛利率2020年却是下降的。但其实这个下降水平是可以接受的，试想不用太多地来投入研发，就有这么高毛利率的主力业务，还能想啥更好的事了呢？
华北制药并不只有国内的业务，还有17%左右的国外业务，但国外业务只有8%不到的毛利率，可以说这个国外业务也基本上算是经营了一个寂寞吧。
百亿营收、200多亿的资产，连续十年微利，华北制药会不会有流动性问题，也就是说短其偿债能力怎么样？
在2019年末时，其流动比率为0.8，速动比率为0.6，让人对其短期偿债能力有所担忧。但2020年末和2021年1季度有所好转，两项指标都明显上升，作为一家大型药企，融资能力是不错的，0.8的速动比率是可以接受的，但还是要再分析分析其具体的流动资产和债务情况后再说。
其货币资金占流动资产比42%左右，第三大就是存货这种变现较差的流动资产了，其流动资产的质量并不算高。
而流动负债的情况却比较现实，短期借款达到75亿元，占流动负债比达到56%，加一年内到期的非流动负债（主要也是向金融机构的借款或即将到期的债券等刚性支出）就超过95亿，已经接近其速动资产了，也就是说华北制药的债务压力还是很大的。
我们还看到，其2021年1季度末还有40亿的长期借款，仅是从金融机构的借款就超过百亿了，前面说到的净利润低的原因中提到的财务费用高，就是这个原因。
而且其2020年净利润只有不到1亿，怎么就能提高短期偿债能力？答案就是，短期还款能力的提升主要就是靠多借了10多亿的长期借款来达到的。我们在佩服其强有力的融资能力的时候还是多少有些担忧，如此多的长短期借款，可都是要还本付息的啊。
从华北制药近几期的财报分析，我们可以看出，这家大型药企还是存在一定的经营困难的，当然其较高的毛利率又说明困难是可以通过开源，特别是节流来解决的。不管本次集采的影响有多大，降杠杆，降费用是其未来业绩提升的主要方向。
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