科技股作为A股的当红辣子鸡，让投资者们又爱又恨。在7月以来的深度调整中，不断受到各类质疑，但近期部分资金也开始尝试抄底，科技股见底了吗？未来几年哪些具体领域的竞争格局更好？国海证券电子行业首席分析师吴吉森在腾讯财经举办的《云端策略会》节目上，详细分析了科技股中电子行业的几个细分领域机会。
首先，他分析了调整比较剧烈的半导体板块，在他看来外部事件性冲击并不会从根本上改变国内半导体产业发展趋势，因为半导体产业趋势向好、国产替代加速、政策资金全面支持，所以行业发展的逻辑并未发生改变，仍然是未来3-5年科技投资的主线。
对于消费电子板块，他认为应该把关注点放在5G新兴应用上面，TWS、VR/AR、IOT 等新兴应用有望接棒5G手机成为消费电子增长的新动力。
最后，他重点分析了面板行业的竞争格局，他认为这是一个非常值得重视的赛道。中长期来看，韩国厂商退出LCD将是大势所趋，面板产业将加速向中国大陆转移，与此同时，国内面板厂商整合进度也进一步提速，国内面板行业龙头有望在寒冬之后分享行业集中度提升、周期性变弱带来的长期盈利红利。
谈半导体：板块仍然是未来3-年科技投资的主线
吴吉森认为，过去一段时间，国内半导体行业由于受到外部事件冲击，导致产业链短期不确定性加大，板块调整较多，但是事件性冲击并不会从根本上改变国内半导体产业发展趋势，国内半导体发展的逻辑并未发生改变（产业趋势向好、国产替代加速、政策资金全面支持）。
中长期来看，国内半导体产业自主可控的必要性和紧迫性凸显，未来随着5G、AI、云计算、汽车电子等新兴应用的兴起，国内半导体产业链后面还会有加速成长的过程，半导体行业仍然是未来3-5年科技投资的主线。
谈第三代半导体：行业发展空间很大，但国内公司还存在较大不确定性
对于近期火爆的第三代半导体，吴吉森首先进行了一下科普，他分析称，第三代半导体主要是衬底材料相比之前第一代和第二代半导体，发生了明显的变化。第一代半导体材料主要是硅衬底，第二代半导体材料主要是砷化镓衬底，第三代半导体材料主要是氮化硅和氮化镓衬底。随着半导体技术的持续发展，传统衬底材料物理瓶颈日益突出，第三代半导体材料开始崭露头角，以碳化硅为例，在禁带宽度、击穿电场强度、饱和电子漂移速率、热导率以及抗辐射等关键参数方面具有显著优势，进一步满足了现代工业对高功率、高电压、高频率的需求，所以这个行业目前处于发展的初始阶段，未来的发展趋势和成长空间都非常好。目前，在新能源汽车领域，碳化硅器件的应用有望加快，快充领域氮化镓的应用也有望提速。
目前来看，国内的第三代半导体产业还不成熟，相关上市公司虽有业务布局，但收入占比相对较小。中长期来看，他非常看好国内第三代半导体产业未来的发展趋势空间，但是对于布局的公司而言也具有较大的不确定性。在把握第三代半导体行业投资机会的时候，要判断清楚公司在第三代半导体布局是否具有较强的核心竞争力，只有拥有核心竞争力、搞技术壁垒的公司才能抓住行业机会实现快速成长。
谈消费电子：5G手机加速渗透，新兴应用有望接棒5G手机成为消费电子增长的新动力
受新冠疫情影响，IDC预测今年全球智能手机整体销量预计下滑到12亿部左右，同时IDC预计明年智能手机出货量将达到13.8亿部，重回正增长。
他认为，2020年5G手机是快速提升的一年，虽然手机销量整体有一些影响，但5G的渗透率还是快速提升的，尤其是今年下半年，华为、苹果等终端厂商推出了好几款5G旗舰手机，会推动5G换机需求进一步释放。
此外，他认为5G新兴应用将成为后续市场的关注焦点，TWS、VR/AR、IOT 等新兴应用有望接棒5G手机成为消费电子增长的新动力。他看好未来2-3年成长路径清晰的行业龙头。
谈苹果产业链：5G毫米波相关公司有机会，未来VR等应用领域值得关注
苹果发布会后，苹果供应链核心公司出现了一波调整，他认为这个比较正常，科技股股价反应的是未来的预期，在苹果发布会之前，大家意识到要发布新机了，而且预计销量会不错，股价会先行反应，发布会落地之后，加上市场相对不好，有一些调整，也是正常的。目前整个苹果产业链的核心公司整体估值比较合理，后面要看销量能否兑现，如果苹果销量超预期，跟苹果绑定比较深的公司，业绩上也会有比较好的表现。
他认为，看苹果产业链的投资机会，一方面要仔细看下苹果公司的财报数据，在过去一段时间，苹果公司收入的增长更多来自于Mac、iPad、可穿戴产品，根据苹果公司收入结构的变化，可以看出上游供应链的一些情况，比如airpods耳机卖的比较好，国内跟耳机相关公司的业绩会相对比较好。
另一方面，也要看下技术的发展方向。新发布的iPhone12新手机也有一些较大的变化，从科技发展路线看，苹果的iPhone12中有了5G毫米波天线，这一块国内手机还并没有，5G毫米波将是未来的发展方向，相关产业链公司还有相对比较好的表现；另外，从未来5G应用看，VR、AR是5G应用的重要方面，未来随着技术的逐步成熟，终端的使用效果越来越好，这块未来会具有很好的成长空间。
谈面板行业：竞争格局不断优化，面板价格持续超预期，对面板行业后市非常乐观
关于面板的状况，他从三个角度进行了分析。
其一，当前面板行业处于市场出清的过程，全球竞争格局日益优化。过去十几年，国内的LCD面板龙头企业进行了大量的固定资产投资，包括8.5代线、10.5代线、11代线等，过去由于供给的急剧增加，TV面板价格处于持续的下跌态势。随着国内龙头企业技术的不断进步，规模的急剧扩张，韩国三星、LG等面板厂跟国内龙头公司相比，竞争力持续下降，亏损都比较严重，导致他们在这个行业逐步退出产能。
第二，面板企业整合加速。目前，全球面板产线资源整合呈加速趋势：2020年 8月28日，TCL华星发布公告拟以10.8亿美元（约76.22亿人民币）收购三星苏州G8.5代产线，产能12万片/月；2020年9月24日，京东方宣布拟收购中电熊猫南京G8.5产线80.83%股权和中电熊猫成都G8.6产线51%股权，产能分别为6万片/月和12万片/月。
第三，面板价格最近快速上涨，尤其在7-10月，价格涨幅都超出市场预期。超预期有几方面的原因：第一，韩国产能退出，导致面板产能减少；第二，海外需求恢复非常快，导致面板供应比较紧张，所以价格一直在大幅度上涨。
中长期来看，韩国厂商退出LCD将是大势所趋，面板产业将加速向中国大陆转移，与此同时，国内面板厂商整合进度也进一步提速，国内面板行业龙头有望在寒冬之后分享行业集中度提升、周期性变弱带来的长期盈利红利。
选股策略：摸清行业的产业规律，寻找有竞争格局好、有技术壁垒的公司
从电子产业的角度来看，他认为应该从以下几个方面把握投资机会。
第一，要研究清楚行业的产业规律，对特定行业的景气度以及周期和节点判断要清楚。比如研究特定行业的时候，要判断这个行业是处于早期还是成长期、成熟期、衰退期。如果行业处于成长期的话，一般情况下这个行业给的估值比较高，会有相对系统性的提估值机会；到了成熟期后，产品增速放缓，产业链公司相互之间的竞争会加剧，估值中枢会下降；到了衰退期，估值会进一步下滑。
第二，要研究清楚行业属性，有些行业迭代比较快，新的东西出现后容易把原有的格局颠覆，要根据不同上市公司和行业规律，做出准确判断。
第三，判断好一个行业情况后，要判断行业公司的情况。一般来说，竞争格局好、技术壁垒高的龙头公司具有长期投资价值。
