星標★IPO日報 精彩文章第一時間推送
近期，長沙博大科工股份有限公司（下稱“博大科工”）提交了招股説明書，擬創業板上市，公開發行不超過2584.62萬股，佔發行後總股本的比例不低於25%。
IPO日報發現，博大科工存在客户集中度較高，毛利率走勢基本上與同行相反的情況。
來源：公司官網
客户集中
據瞭解，博大科工主營業務為汽車輕量化零部件的研發、生產與銷售，主要產品為汽車鋁合金精密壓鑄件，能夠廣泛應用於汽車發電機系統、起動機系統、空調系統、內飾系統、雨刮系統、發動機進氣控制系統等產品，以及工業風機、工業機器人等其他應用領域。
2018年-2020年和2021年1-6月（下稱“報告期”），博大科工分別實現營業收入3億元、3.48億元、3.84億元、2.18億元，淨利潤分別為2460.24萬元、3571.05萬元、5378.12萬元、1935.02萬元。
可以看出，在報告期內前三年，博大科工的業績呈現持續上升的趨勢。
需要指出的是，博大科工之所以能實現上述業績主要是依賴公司的前五大客户。
招股説明書顯示，報告期內，博大科工向前五大客户產生的銷售收入分別為27208.74萬元、31839.44萬元、34932.86萬元、18897.03萬元，分別佔當期營業收入的90.69%、91.47%、91.03%、86.63%，向第一大客户索恩格產生的銷售收入分別為16810.22萬元、19310.26萬元、21087.52萬元、11244.91萬元，分別佔當期營業收入的56.03%、55.47%、54.95%、51.55%。
也就是説，博大科工每年至少有8成的收入是來自前五大客户，5成的收入是來自索恩格。
對此，博大科工表示，如果未來上述主要客户因自身經營狀況發生不利變化，或者公司產品無法繼續滿足要求而減少對發行人的採購規模，將會對公司經營業績造成不利影響。
毛利率“逆勢”上揚
除了上述情況之外，IPO日報還注意到，博大科工擁有100多名研發人員，卻僅有1項原始取得的發明專利。
招股説明書顯示，截至2018年末、2019年末、2020年末、2021年6月末，博大科工的員工人數分別為853人、915人、931人、926人，其中研發人員的數量為95人、96人、96人、107人。
也就是説，博大科工每年末至少有1成的員工是研發人員。
然而，令人感到奇怪的是，截至招股説明書籤署日，博大科工擁有7項發明專利，其中6項為繼受取得，1項為原始取得，後者取得的時間為2016年3月。
換言之，擁有約百名研發人員的博大科工僅有一項原始取得的發明專利。
IPO日報進一步查詢發現，雖然博大科工的研發人員較多，但其對研發人員似乎有些“摳”。
招股説明書顯示，報告期內，博大科工研發費用中的職工薪酬分別為856.76萬元、815.04萬元、862.44萬元、505.57萬元。同時，若不考慮其他特殊情況，結合博大科工的研發人員數量，可以計算出博大科工的研發人員的平均薪酬為7500元/月、7100元/月、7500元/月、7875元/月。
也就是説，作為研發人員，博大科工的研發員工平均月工資遠不到1萬元。
那麼，博大科工的研發效果到底如何？
IPO日報注意到，在上述研發背景下，博大科工的毛利率走勢大部分與同行業可比公司平均值的走勢相反。
報告期內，博大科工的毛利率分別為26.84%、27.92%、29.84%、23.45%，同行業可比公司平均值分別為30.49%、29.26%、27.85%、25.35%。
可以看出，2018年-2020年，博大科工的毛利率呈現持續上升的趨勢，而同行業可比公司平均值卻呈現持續下降的趨勢。特別是2020年，博大科工的毛利率首次在報告期內超過了同行可比公司平均值。
資產負債率高
除了上述情況之外，博大科工在短期償債能力上還遠弱於同行業可比公司平均值。
招股説明書顯示，報告期內，博大科工的流動比率分別為0.73、0.87、1.16、1.12，同行業可比公司平均值分別為2.31、2.64、2.31、2.51；速動比率分別為0.57、0.72、0.94、0.89，同行業可比公司平均值分別為1.84、2.21、1.88、1.91。
可以看出，報告期內，無論是流動比率還是速動比率，博大科工均遠低於同行業可比公司平均值。
IPO日報還注意到，博大科工的資產負債率遠高於同行業可比公司平均水平。
報告期內，博大科工的資產負債率分別為72.28%、68.66%、58.87%、51.75%，同行可比公司平均值分別為38.88%、36.6%、38.17%、32.34%。
在上述時間段內，博大科工的資產負債率至少高於同行業可比公司平均值約20個百分點。
對此，博大科工表示，若未來公司未能保持合理的資產負債結構，使得資產負債率大幅上升，一方面會增加公司的償債壓力，另一方面也會使公司後續融資受到一定的限制，從而存在公司因無法及時籌措資金而影響業務發展的風險。
END
記者 鄧皓天
版式 褚念穎
編輯 王瑩
1
2
3
4
IPO日報
IPO日報是《國際金融報》旗下新媒體，對平台刊載內容享有著作權。
未經授權禁止轉載。
按下“分享”，給我一點動力吧