七豐精工闖關北交所，單品毛利率堪比茅台，一眾股東或大賺

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2月18日，七豐精工科技股份有限公司（下稱“七豐精工”）即將迎來北交所IPO上會。

此次北交所IPO，擬全額行使本次股票發行超額配售選擇權的情況下，七豐精工擬發行不超過2300萬股，募資1.1億元，用於年產 87 萬件航天航空及交軌精密部件技改項目、年產750萬件航天航空緊固件技改項目、年產350萬件高速鐵路螺紋道釘技改項目、營銷網絡建設項目。

IPO日報注意到，七豐精工部分產品毛利率超過90%，過半收入來自境外客户。

來源：公司官網

單品毛利率驚人

據瞭解，七豐精工成立於2001年1月，距今已有21年，是一家專業從事緊固件研發、生產及銷售業務的高新技術企業。其在2014年完成股改，自2019年開始掛牌新三板。

所謂緊固件，是指兩個或兩個以上零件（或構件）緊固連接成為一件整體時所採用的一類機械零件的總稱。七豐精工就是以螺栓為其主力產品。

別看是螺栓這種基礎工業產品，七豐精工卻獲得了很多收益，甚至能擁有高達90%以上的毛利率。

2018年-2020年及2021年上半年（下稱“報告期”），七豐精工實現營業收入1.47億元、1.53億元、1.72億元、9387.62萬元，同期淨利潤1268.02萬元、2213.8萬元、3475.86萬元、1337.12萬元，營收和淨利潤雙雙穩定增長。

公司產品主要包括高精密螺栓組件、高強度、耐低温螺栓、自鎖螺母等，品種達兩千餘種。

報告期內，公司螺栓銷售金額佔比一直在70%以上，2018年最高，達到84.87%，是公司主力產品。

資料顯示，在緊固件行業，國內仍以中低端產品為主，高端緊固件存在較強的進口依賴。

七豐精工在上會稿中直言，“公司所處行業的進入門檻相對較低”，不過，七豐精工的毛利率卻不低，不僅整體毛利率超過25%，航空航天緊固件產品毛利率更是高達90%以上。

報告期內，公司航空航天緊固件產品毛利率分別為 94.28%、91.69%、92.13%及 69.79%，單品毛利率較高，甚至超過茅台股份。

對此，公司表示，公司前期航空航天業務處於起步階段，對主要客户小批量供貨，單品毛利率較高。未來隨着新客户拓展及新產品的批量銷售，且市場競爭加劇及原材料價格波動等因素使得公司產品售價或單位成本發生不利變化，則公司航空航天緊固件毛利率存在下降的風險。

七豐精工的緊固件產品已經應用在軌道交通、航空航天領域，報告期內，這部分收入佔當期營業收入比例分別為 22.94%、16.69%、28.17%及 32.74%。

公司軌道交通、航空航天緊固件下游主要客户為福斯羅、中車集團下屬單位、航空工業下屬單位、航天科技下屬單位等。近年來，公司軌道交通、航空航天收入快速增長得益於國家相關產業政策的大力支持和推動。公司下游客户的採購金額與鐵路及城市軌道交通項目投資建設規模及國防經費支出密切相關。

值得一提的是，上會稿顯示，2021 年 11 月，七豐精工成功試製生產出16.8 級和19.8級超高強度緊固件，綜合性能滿足服役要求。該項目由公司與上海大學、河北龍鳳山鑄業有限公司、舟山市7412工廠、江蘇冶金技術研究院、上海大學（浙江）高端裝備基礎件材料研究院、上大新材料（泰州）研究院等單位聯合攻關，是國際緊固件材料研究與產品強度的突破。

那麼，上述項目是否產生髮明專利，專利歸屬於哪一方，七豐精工如何應用這些專利？這些都是公司未來值得關注的事項。

“三高”企業

在挑選優質個股時，巴菲特選股常用的三個重要指標，即資產收益率>15%，毛利率>40%，淨利率>5%。

從三個指標來看，七豐精工報告期內加權平均淨資產收益率（以扣除非經常性損益前後孰低者）分別為16.81%、24.7%、35.09%、10.87%，基本達標，還逐年增長；毛利率分別為25.04%、28.91%、32.16%、26.4%，始終在25%以上，但沒到40%；2020年的淨利率為20.19%。

綜合來看，七豐精工的指標似乎尚可，淨資產收益率較高。

但與此同時，七豐精工的境外收入佔比、前五大客户銷售佔比也較高，這帶來了一些依賴問題。

報告期內，七豐精工境外銷售收入分別為10158.3萬元、11358.78萬元、11247.52萬元和 5097.2萬元，佔主營業務收入的比例分別為70.92%、76.7%、66.69%和54.78%。

可以看出，境外收入佔比已經過半，甚至一度高達7成。

資料顯示，七豐精工的主要出口國家和地區為美國、日本等，這一點從前五大客户也能看出。

公司前五大客户的銷售額合計佔營業收入的比重分別為 59.23%、57.24%、57.34%及 61.96%，大客户主要是Vossloh AG（福斯羅扣件系統(中國)有限公司就是這一集團內公司）、HANWA.CO., LTD、HUBBELL GLOBAL OPERATIONS、PHOENIX STAMPING等公司。

外部股東或輕鬆入賬1200萬元

股權方面，公司實際控制人陳躍忠和蔡學羣夫婦合計持有七豐精工74.19%的股份。

七豐精工在2020 年4月向員工授予166萬股的限制性股票的股權激勵計劃，每股發行價格為1元。

2020年11月，七豐精工第二次進行定向發行，本次發行對象共計 8 人，其中 3 名為公司核心員工，5名為新增外部股東。本次發行股票不超過689萬股，募集資金總額不超過2067萬元，相當於每股發行價格為3元。其中沈琮等5名外部股東認購488萬股。

此時，七豐精工的發行股價相比7個月前已增長200%。如果本次IPO發行價以5.5元定價，則再次增長83%。沈琮等5名外部股東手中的投資增長超過1200萬元。

另外，七豐精工在2018年、2020年兩度分配股利，共計4049.8萬元。

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記者 王瑩

版式 褚念穎

編輯 吳鳴洲

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