2022-03-08中國銀河證券股份有限公司石金漫,楊策對廣汽集團進行研究併發布了研究報告《2月產銷量好於預期，表現優於行業》，本報告對廣汽集團給出買入評級，當前股價為11.57元。
廣汽集團(601238)
投資事件公司發佈2月產銷快報，2月產銷分別為15.19萬輛/14.34萬輛，同比增長46.16%/36.47%。產銷量好於市場預期，且增速遠超行業銷量增速。2022年1至2月合計產銷37.05萬輛/38.07萬輛，同比增長25.28%/18.06%。
我們的分析與判斷
（一）新產能釋放，助力豐田、埃安銷量爬坡，多款明星車型銷量表現靚麗。
分品牌來看，廣本2月銷量5.7萬台，同比+39.06%，其中雅閣銷量1.6萬台，同比+79.5%，全新奧德賽銷售3892台，同比+114.4%；全新型格2月實現銷量5014輛；皓影2月銷量為11715輛，同比增長14.1%；繽智2月實現銷量10177輛。廣豐2月銷量5萬台，同比+20.72%，其中爆款凱美瑞銷量1.4萬台，同比+64%；漢蘭達7115台，同比+12.7%；高利潤賽那2月銷量4120台。自主品牌中，傳祺2月銷量2.4萬台，同比+73.5%，其中gs4銷量1.01萬台。埃安得益於工廠改造後的產能釋放，2月產銷量在0.85萬台左右，我們預計全年埃安銷量有望從20萬輛提升至30萬輛。
（二）強勢產品供不應求，預期公司全年銷售增速好於行業。
預計公司2022年銷量同比增長15%遠高於行業增速（預計5%左右），合資品牌廣汽本田、廣汽豐田今年銷量各自100萬輛，自主新能源埃安今年銷量預計30萬輛。根據我們草根調研瞭解到，目前廣本、廣豐庫存在0.8及0.6，部分爆款車提車仍需排隊等候，傳祺m8、gs8等車週期目前2個月，多款產品供不應求。
（三）埃安獨立上市在即，帶來公司估值重構。
埃安在2021年11月公告混改後，目前進入到員工持股環節，我們預計完成後將在今年底上市，對標蔚來理想小鵬，公司價值將得到充分釋放。
投資建議：預計公司2022-2023年營業收入分別為878億元、1004億元，同比增速分別為19.63%、14.39%，歸母淨利潤分別為100.61億元、119億元，對應EPS分別為0.96元、1.14元，對應PE分別為12X/10X，維持“推薦”評級。
風險提示：1、宏觀經濟的不確定性；2、新能源汽車行業銷量不及預期的風險3、芯片短缺帶來產能瓶頸的風險。
該股最近90天內共有17家機構給出評級，買入評級15家，增持評級2家；過去90天內機構目標均價為21.08。證券之星估值分析工具顯示，廣汽集團（601238）好公司評級為3.5星，好價格評級為3.5星，估值綜合評級為3.5星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)
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