4月中旬以來，生豬期、現貨價格開啓一波上漲行情。分析人士普遍認為，生豬出欄量的下降是本次豬價上漲的主要原因，後市豬價上漲空間有限，相關豬企及養殖户應該積極利用衍生工具管理風險。
5月生豬市場延續4月中旬以來的上漲行情。根據卓創資訊監測，截至5月26日，5月全國外三元交易均價15.40元/公斤，漲幅13.98%。最低值為5月7日的14.56元/公斤，最高值為5月25—26日的15.82元/公斤，月內累計上漲1.26元/公斤，漲幅8.65%。
5月全國各地生豬價格均呈上漲態勢，但漲幅各有不同。全國重點省份生豬交易均價的累計漲幅多在全國生豬價格累計漲幅之下。而漲幅超出全國平均漲幅的地區除東北外，其餘均為廣東及廣東周邊省份。其中，漲幅超過10%的省份分別為廣東（14.08%）、廣西（10.49%）、黑龍江（11.37%）、吉林（11.83%）、遼寧（11.79%）、（11.01%）。
期貨方面，5月份以來生豬期貨價格總體呈現先揚後抑態勢，以主力2209合約為例，上半月期價突破上行，漲幅近8%，最高漲至19915元/噸，下半月期價承壓回落後維持窄幅振盪，總體漲幅3.8%左右。
生豬期、現貨市場價格的回升同時推動了A股豬肉板塊的反彈，5月份同花順豬肉板塊指數累計漲幅達5.6%。
那麼，推動近期豬肉價格上漲的原因有哪些呢？
“近期生豬現貨價格上漲的主要原因是成豬數量下滑。”銀河期貨農產品研究員陳界正認為，生豬出欄數量減少的主要原因是去年10月前後養殖利潤深度虧損，仔豬新增供應減少，國內養殖企業開始了較長時間的產能去化週期。
格林大華期貨生豬研究員張曉君表示，近期生豬現貨價格持續上漲有兩方面原因：一方面，養殖端持續去產能，緩解生豬供給壓力。官方數據顯示，我國能繁母豬存欄自2021年6月達到4564萬頭高點之後開始轉向，連續10個月回落至今年4月底的4177萬頭，月出生仔豬數也從2021年8月開始回落，今年3月以後生豬出欄達到高峯後逐漸下降。另一方面，國家穩豬價意願明顯，連續收儲提振市場信心。今年一季度，飼料價格上漲推升養殖成本，全國大中城市豬糧比連續9周處於低於5：1的豬價過度下跌一級預警，養殖端陷入深度虧損，高層穩豬價意願明顯，貫徹落實生豬逆產能週期調控政策，連續進行中央凍豬肉儲備。截至6月2日當週，年內共開展10批收儲，計劃收儲共39.8萬噸，在多輪收儲高流拍率的背景下，仍繼續開展豬肉收儲，凸顯了國家穩豬價的政策意圖。
“在多輪豬肉收儲的利多提振下，養殖端壓欄惜售情緒加重，在傳統需求淡季，供應收縮推動豬價不降反漲。”卓創資訊生豬研究員朱澤坤錶示。
除上述原因外，華安期貨農產品研究組首席分析師李偉認為，受內外價差收窄影響，前4月豬肉進口較去年同期下降65%，國內豬肉供應形勢轉緊。此外，在玉米(2875, -22.00, -0.76%)、豆粕(4145, 1.00, 0.02%)等飼料原料價格上漲影響下，養殖成本處於高位，虧損的養殖企業對低價牴觸心理強，這些均導了這一波豬價的上漲。
值得注意的是，生豬養殖利潤開始逐步修復。張曉君對期貨日報記者表示，隨着生豬價格的持續回升，前期行業普遍虧損情況得到明顯改善，基本實現扭虧為盈。卓創資訊數據顯示，截至6月1日，全國自繁自養生豬利潤為115.39元/頭。
“養殖户看漲情緒持續，然而隨着仔豬價格大幅上漲，外購仔豬養殖成本抬升，當前仔豬購買熱情較前期有所回落，仔豬價格漲幅趨緩。”張曉君説，有關數據顯示，截至6月1日，全國15公斤仔豬價格為40.24元/公斤。
“產業上下游對年內豬價上漲趨勢形成了一致性預期，但對四季度價格上漲空間預期存在一定差異。”張曉君表示，相比仔豬價格，二元母豬價格相對平穩。WIND數據顯示，截至5月27日，二元母豬價格為34.54元/公斤，較4月初僅上漲5.4%。仔豬影響五六個月後的出欄，二元母豬則影響10個月後的出欄，雖然養殖端普遍看好年底豬價，但對明年豬價走勢並不十分樂觀，仍保持相對謹慎。
記者瞭解到，下游屠宰行業5月屠宰毛利降至低位。據卓創資訊監測，5月全國生豬屠宰毛利均值為15.67元/頭，環比下降46%。張曉君認為主要是因為毛豬收購成本上升的同時，終端需求低迷，實際成交價低於掛牌價。“隨着進入夏季高温天氣，豬肉季節性消費淡季來臨，終端消費難有改善。”
陳界正表示，上游養殖企業因為利潤好轉，仔豬和母豬補欄量開始有所增加，最近一段時間以來，二元母豬和仔豬的價格均呈現快速上升；另一方面，因進入夏季以後，豬肉消費預期走弱，肥豬價格整體呈現回落，養殖企業出欄意願也在逐步增加。但市場整體需求表現比較清淡，下游白條走貨相對一般，屠宰企業利潤較差，收購意願整體不強。
東吳期貨農產品研究員郭大順表示，目前期貨盤面大幅升水現貨，市場對下半年豬價的樂觀預期已經部分在盤面上得到反映。“我們根據基礎母豬的存欄數據可以大概推算出後期生豬的出欄量，但沒有辦法推算出出欄體重，如果因為一致性的樂觀預期導致出現大量二次育肥或壓欄增重行為，那麼未來豬價的上行空間會受到限制。”郭大順表示，另外，還需要關注疫情情況，如果後期疫情形勢仍然嚴峻，那麼即使到了下半年消費旺季，需求也會大打折扣。
中信建投期貨生豬研究員魏鑫表示，目前主導生豬期貨價格走勢的主要因素是現貨和預期，其中現貨價格的變化會改變市場預期。對於近月合約來説，現貨是非常重要的“價格錨”，現貨價格上漲將有力驅動近月合約上行，反之亦然。而現貨價格受到出欄節奏、季節性和養殖户短期預期的影響，如果出現集中出欄，現貨價格可能呈現偏弱表現。短期價格也會改變市場的長期預期。對於遠月合約來説，在預期出欄量下降的時間段內，沒有完成價格的反轉，那也將動搖市場信心。“後市價格走勢主要看每日的屠宰情況和養殖户的出欄節奏，重點關注出欄體重指標，6月季節性壓制下上漲空間有限，不過，在養户挺價心理的支撐下，向下的空間同樣較小，預期生豬期現市場可能都處於區間振盪的狀態。”
“在強預期弱現實下，期貨價格波動幅度收窄，多空雙方展開博弈。”張曉君表示，下半年現貨價格上漲幅度的判斷是驅動期貨價格後期走勢的關鍵因素，期貨價格想要突破整理區間，還需要現貨價格走勢的進一步指引。關注能繁母豬存欄、生豬存欄以及肥豬壓欄、仔豬補欄等情況。
張曉君分析指出，按照全國大中城市玉米價格2.94元/公斤，豬糧比5：1—6：1折算，豬價在14.7—17.64元/公斤，該區間對不同的養殖成本來説有賺有賠，即可以繼續去高成本產能，又可以幫助部分養殖户扭虧轉盈，二季度該價格區間相對合理。“三四季度預計養殖端盈利空間將有所擴大，雖然按照豬糧比盈虧平衡點7：1折算豬價為20.58元/公斤，但考慮到季節性壓欄增重、屠宰場分割入庫，以及進口凍肉庫存對四季度豬價反彈高度的限制，預計四季度豬價重心或在18—19元/公斤。”
李偉表示，4月中旬以來的豬價反彈，是供應季節性收縮和短期囤貨需求上升錯配的結果，疊加生豬絕對價格低，為短期快速回升提供了基礎，但並不意味着新一輪週期的開啓。從養殖上市公司公佈的數據看，龍頭公司仍在擴張提升市佔率，雖然去年至今養豬虧損較大，但並沒有明顯去產能。當前處於上一輪週期的尾部，特徵是價格波動較大，在缺乏風險管理策略的情況下，押注下半年新週期開啓需要承擔較大風險。生豬養殖企業有必要採取措施，做好價格風險管理工作，平穩渡過價格磨底期。
陳界正表示，在生豬價格大幅波動背景下，養殖企業尤其是有交割能力的企業可以利用期貨工具在盤面預期比較合理的水平下參與套保，確保整體生產經營穩定。隨着生豬期貨的上市，養殖企業利潤保護的工具基本已經形成較為完整的閉環，通過“生豬+飼料“結合套保的模式能夠更好地鎖定生產利潤。
“當期貨盤面給出較高的養殖利潤時，養殖企業可以根據公司經營情況，賣出生豬期貨進行套期保值操作，提前鎖定養殖利潤。對中小養殖户來説，更適合‘保險+期貨’模式來轉移豬價下跌風險。”張曉君説。
來源：期貨日報