日前，蘋果市值再次創歷史新高，達到近2.6萬億美元，位居全球首位，這與其前不久公佈的2021年第四財季的業績也息息相關；而對於A股蘋果概念股而言，存在一種共同現象，即對於絕大部分供應商而言，來源於蘋果的營收在公司的營收種佔比較大，無論是蘋果A股的龍頭概念股，還是蘋果供應鏈近些年提交IPO招股書擬上市企業，均存在上述情況。
換而言之，在很大程度上，蘋果的業績直接決定上述A股供應商的業績；據集微諮詢（JW insights）觀察，從2021年初開始，蘋果A股核心供應商股價開始處於一路下跌狀態，尤其是部分龍頭概念股，股價下降的背後，業績同樣在下降，而部分龍頭概念股，則業績一直處於增長中。
集微諮詢（JW insights）分析認為：
- 從蘋果硬件營收結構來看，近兩年來iPhone一直是營收主要來源，2020年由於疫情影響，促使Mac和iPad的快速增長，此外，可穿戴設備、家居產品及配件，一直維持穩定增長；但到了2022年，蘋果iPhone、Mac和iPad的恐面臨增長壓力；
- 從蘋果A股供應商情況來看，部分企業與蘋果業務綁定較深，因此業績持續維持增長，在手機業務的基礎上，進一步在非手機業務與蘋果合作，這類蘋果供應商業績近兩年來持續在增長；
- 蘋果優化供應鏈，加強與平台型供應商合作，同時，就這些A股蘋果龍頭概念股而言，業務結構多元化企業的業績成長更為明顯，業務相對單一的企業，則面臨業績增長壓力。
蘋果硬件營收結構：iPhone為本，Mac/iPad/可穿戴等增長迅速
首先來看看蘋果近兩年的硬件營收結構情況（注：蘋果20Q1-21Q4，指的是蘋果2020年第一財季到2021年第四財季，即：2019年第三季度到2021年第三季度），從近8個季度來看，去年前三個季度由於受到疫情影響，導致蘋果整體的營收都不是很理想，但到了2021年第一財季，其總營收突破了1100億美元，在隨後的三季度，受益於疫情的明朗，其整體的營收同比也出現一定幅度的增長。
淨利潤方面同樣如此，尤其是2021年第二財季到第四財季，蘋果淨利潤與去年同期相比，增長均十分明顯，其中第一財季的淨利潤更是達到了近300億美元。
從蘋果營收結構來看，主要劃分為硬件營收與服務營收，其中硬件營收主要包括iPhone、Mac、iPad和可穿戴設備、家居產品及配件，其中iPhone營收在硬件營收中佔絕大部分份額，如2021年第四財季，佔公司總營收比例達到了46.6%，而在第一財季，佔比更是高達58.86%。
蘋果iPhone方面，在2021年第一財季突破600億美元新高，2021年以來同比增長都比較大，這背後的原因，除了疫情好轉以外，更為重要的是，在華為高端旗艦機市場受到限制以後，iPhone成為最大受益者，因此，集微諮詢（JW insights）認為，隨着華為在高端旗艦機市場的份額不斷被吞噬後，iPhone將面臨增長壓力。
值得一提的是，在過去一年多時間中，手機產業鏈中最為嚴重的缺貨問題，導致不少手機廠商出貨受到影響，即便在這種情況下，蘋果iPhone營收依然創新高，由此可見蘋果對供應鏈的管控何等嚴格，當然，這背後還有一種核心要素在於，蘋果不少核心芯片處於自研狀態，因此對產能的把控也十分嚴謹。
其次則是Mac和iPad產品，由於2020財年疫情影響，促使Mac和iPad市場需求都得到了快速增長，所以2020年財年這兩大產品與上年同期相比均同比大增，到了2021第二財季，Mac營收近乎同比增長翻倍，營收突破了90億美元。
而iPad作為Mac辦公用的替代品，其增長幅度也同樣十分明顯，2021財年中兩個季度營收突破80億美元，另外兩個季度營收也均在70億美元以上。
集微諮詢（JW insights）認為，就這兩大產品而言，主要是受益於疫情原因，隨着疫情恢復，整體的市場需求將會下降！
最後是可穿戴設備、家居產品以及配件，其中可穿戴產品主要包括智能手錶Watch以及TWS耳機AirPods，這兩大產品是整個消費類電子市場近兩年來主要的增量市場，蘋果該部分業務的營收同比也大幅度增長。
綜上所述，集微諮詢（JW insights）認為，就蘋果硬件營收結構來看，當前主要依靠於iPhone，而iPhone的增長很重要的一個原因在於華為高端旗艦機受限，但隨着華為該部分市場份額逐漸被侵佔以後，iPhone同樣也將面臨增速壓力；而Mac和iPad的增長，主要受益於疫情導致的居家辦公，隨着疫情的恢復，市場需求也同樣將下降；唯有智能手錶、TWS耳機等穿戴市場，目前仍處於增長狀態，不過隨着國內廠商崛起，蘋果在該市場的毛利率或許將承壓；此外，未來AR\VR市場的起量，則成為蘋果硬件產品新的看點。
A股蘋果龍頭概念股業績增速分化：與蘋果新業務綁定者受益
如上所述，對於A股蘋果供應商而言，其實絕大部分企業對蘋果的業績依賴程度十分嚴重，筆者以立訊精密、歌爾股份、藍思科技以及信維通信、領益智造、大族激光等蘋果核心供應商為例進行統計，分析上述企業近8個季度的業績情況。
通過上述營收對比變化可以清晰看出，立訊精密、歌爾股份和藍思科技作為蘋果近兩年新業務（TWS耳機AirPods和智能手錶Watch）的核心供應商，今年前三季度的營收與去年同期相比，均出現十分明顯的增長，反觀領益智造、大族激光以及信維通信，相比之下，其增速並沒有如立訊精密和歌爾股份迅猛。
而從淨利潤方面來看，前三者的淨利潤相比後三者的波動顯然更小，換而言之，淨利潤相比之下比較平穩，尤其是立訊精密，據集微諮詢（JW insights）查詢得知，從2018年到2021年上半年，立訊精密每個季度的淨利潤均維持同比增長，直至2021年第三季度才出現大幅度下降。
歌爾股份的業績增長，主要受益於TWS耳機和VR等新市場的崛起，促使其在第三季度的淨利潤直逼立訊精密，而領益智造、大族激光在過去8個季度中，均存在虧損的情況，信維通信在近兩個季度，淨利潤同樣出現嚴重下跌情況。
集微諮詢（JW insights）認為，從上述6家企業來看，其中立訊精密、歌爾股份、藍思科技在與蘋果的合作方面更為緊密，主要受益於蘋果近些年來可穿戴設備產品的爆發，而領益智造、大族激光、信維通信相對而言，與蘋果的合作並不如前三者那般密切，這也是三者業績波動大的原因，尤其是信維通信，當前其業務結構較為單一。
展望明年，單從蘋果硬件產品發展來看，例如iPhone，如果明年新機更新迭代不能引發消費者換機潮，那麼其銷量或將面臨增長壓力；而就iPad和Mac來看，整個市場明年也將會出現回調，唯有可穿戴設備將繼續維持增長，而如果明年其再推出VR產品的話，那麼將成為新的增長點。（校對/薩米）