《投資者網》蔡俊
6月10日，振東製藥公告針對深交所關注函的回覆函。其資產置換的“變臉”戲，又新添劇情。
在此之前，振東製藥在今年先後發佈資產置換、終止資產置換的公告，此舉也引來深交所的關注函。
實際上，這不是振東製藥首次受到監管層的注意。今年5月，深交所就振東製藥2020年報發出問詢函，銷售情況和銷售費用成為重點。振東製藥的種種問題，開始浮出水面。
誰推高了銷售費用
今年一季度，振東製藥的銷售費用5.5億元，同比上漲42.71%，也遠超疫情爆發前的2019年一季度4.15億元。
一邊是銷售費用水漲船高，另一邊，振東製藥曾因發票問題收到罰單。
企查查顯示，國家税務總局長治市税務局於2020年7月，對振東製藥開出罰單。案件名為“振東製藥發票違法”，事由是編造虛假計税依據。
發票，成了振東製藥的痛點。儘管企查查沒有詳盡披露發票來自何處，但從振東製藥的各項費用看，銷售費用的規模，遠超管理、財務、研發等各項費用。
2020年，振東製藥的銷售費用22.2億元，同比增加2.24%。其中，辦公、會務、培訓、服務、諮詢等費用合計9.15億元，遠超其他銷售費用的科目。
一位上海的醫藥代表表示，藥企的銷售費用核算，通常需要上報發票，發票的來源就是各類市場活動，如學術推廣、研討論壇等。
這一點，振東製藥在今年5月回覆深交所的問詢函中，也有所提及。根據回覆函，其銷售人員從事學術推廣、臨牀隨訪、醫院拜訪、終端開發後，產生的會務、服務、諮詢等費用，都會結合相應票據，按照權責計入銷售費用的各科目。
不過，從票據計入費用的過程中，振東製藥的交易對象卻蹊蹺叢生。
振東製藥在回覆函中，詳細披露了銷售費用各科目的前五大支付對象。以產生費用最多的服務費為例，2020年振東製藥分別向上海韓蕎企業管理諮詢中心、上海臻善企業發展中心、撫順琨卓市場營銷策劃有限公司、上海顧承企業管理中心、瀋陽潤弘瑞商務服務有限公司等支付服務費2499.01萬元、1887.69萬元、1456.03萬元、922.4萬元、497.69萬元。
這裏面，企查查顯示，上海韓蕎企業管理諮詢中心、上海臻善企業發展中心、上海顧承企業管理中心都位於上海市金山區張堰鎮松金公路2514號1幢，而且後兩家已註銷。三家企業由三個不同的自然人獨資設立，根據企查查留下的電話搜索微信號，都顯示為當地產業園的工作人員。
對此，《投資者網》就支付服務費的對象是否真實、是否曾開具虛假髮票計入銷售費用等問題向振東製藥求證，對方未予置評。
“禿然”終止置換
今年6月，振東製藥發佈終止資產置換的公告。本來的計劃，振東製藥把子公司安特製藥100%股權，與控股股東振東集團下屬的兩家投資平台的部分股權進行置換。資料顯示，安特製藥於2018年至2020年連續虧損，置換的目標，振東製藥解釋稱，“剝離長期虧損資產、集中優勢資源、提升公司效益”。
不過，交易突然被終止，某種程度上也挺“禿然”。
終止置換的公告顯示，因為男性醫美題材受到廣泛關注，安特製藥的非主要產品，生髮液達霏欣米諾地爾（以下簡稱“達霏欣”）的銷售增速較快，於今年一季度實現5000萬元收入，因此振東製藥考慮將該產品與旗下一款防脱髮洗髮水組合，打造醫美產品系列，並最終決定終止置換交易。
公告一出，市場譁然。因為在深交所的互動易平台，振東製藥先前曾披露達霏欣2020年銷售1.5億，參照安特製藥同期1.8億元收入，達霏欣應是其主要產品，該描述與終止公告的披露不符。
很快，深交所也發來關注函，重點聚焦達霏欣是否為安特製藥的主要產品、以及其具體的銷售情況、成長性等。
虧損與置換，大賣與終止，達霏欣的銷售之謎，成為關鍵。
根據振東製藥最新的回覆函，2020年達霏欣的銷售額8039.16萬元，佔同期安特製藥收入的44.69%。互動平台所披露的1.5億元，振東製藥解釋稱是該產品的“終端零售銷售額”，並對“未精確披露數據及造成廣大投資者的誤解，公司董事會向廣大投資者致以誠摯的歉意”。
所謂終端零售，振東製藥在回覆函中表示達霏欣是患者自購的零售模式，不屬於訂單銷售。銷售流程，安特製藥一般與合作公司簽訂購銷協議，其主要客户有阿里健康、京東大藥房、大麥醫療美容醫院、北京碧蓮盛醫療美容門診部、廣東康愛多數字健康科技有限公司、廣州市振康醫藥有限公司、豐沃達醫藥物流等。
關聯方資金佔用仍存
若不是終止置換，市場關注這筆交易的重點，還是安特製藥的資金佔用，以及注入標的物。
根據當初的資產置換公告，安特製藥對振東製藥有過往來欠款，即關聯方的資金佔用。截至2020年上半年，安特製藥對振東製藥及其下屬子公司的其他應付款餘額為2.5億元。按照協議，安特製藥必須全部歸還欠款，並且是置換交易的前置條件。
不過，振東製藥在回覆深交所的公告裏披露，安特製藥解決欠款的實施時間，以及是否能順利實施仍有不確定性。換言之，資金佔用的問題依然沒有解決。
另一方面，當初計劃注入的兩家投資平台，也存在瑕疵。
資產置換公告顯示，剝離安特製藥後，振東集團將對振東製藥注入兩家投資平台的部分股權，分別為寧波梅山保税港區君度德瑞股權投資管理中心（有限合夥）、寧波君度尚左股權投資合夥企業（有限合夥）的部分股權。
其中，以寧波君度尚左股權投資合夥企業（有限合夥）為例，該平台股東還包括了西南證券、江蘇國資委等下屬的企業。不過，其投資業績並無明顯亮點，甚至存在法律糾紛。中國裁判文書網顯示，2019年至今年3月，該平台多次向法院申請仲裁，要求上海未來夥伴機器人有限公司支付股權轉讓價款、律師費等共計2.4億元。
對此，《投資者網》就為何當初計劃注入兩家投資平台股權等問題向振東製藥求證，對方未予置評。（思維財經出品）■