買基金您考慮過以下幾個問題嗎？
看什麼指標？
基金經理換手率高好還是低好？
規模多大合適？
基金經理變更了怎麼辦？
怎麼止盈？
是不是有點懵？
那您知道投顧經理，就是離全市場的基金最近的那撥人，是怎麼應對的嗎？今天就為大家帶來司南投顧經理李文良從業十二年的買基心得。上面的問題全都覆蓋到了，滿滿的乾貨，曬足360天的那種~
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第一個問題：篩選基金有哪些流程、標準、指標？
李文良表示，現在的全市場基金數量很多，我們會用量化手段，把研究範圍縮小。比如在同一類基金中用綜合量化指標進行排序打分，把前三分之一作為初選池，然後對初選池中的基金進行分析。包括基於淨值和基於持倉的分析。
大家是不是認為淨值不算業績和風險指標？其實基於淨值的分析可以做很多事情。比如以前我做美國401K組合管理時，用淨值可以模擬過往基金經理的倉位選擇，過往的投資風格是否有漂移，行業板塊配置。此外，淨值分析還是剝離Alpha非常有效的方式，即排除市場的影響，去看基金真正創造了多少超越市場的收益。
基於淨值和持倉的分析，形成一個相對的榜單，然後再進行深入調研、跟蹤，過內部評審等一系列流程，最後形成核心基金池。
那這個過程中我們主要關注哪些點呢？舉個例子基金經理發生變動。我們在做量化時就會把真正基金經理實管的業績標註出來，獲得基金經理人指數，這樣可以規避只看基金經理或者只看這個產品，產品現任基金經理把過往業績往自己身上靠，這樣會出現很大偏差。
所以第一、我們要把真正基金經理創造的業績拼在一起，形成一個基金經理人指數，把它做成評價的基礎。
第二，追蹤業績時不看短期，至少用三年可追尋的實盤業績作為評價基礎。
第三，評價量化指標不只看短期絕對收益，我們綜合看風險調整後的超額收益，在同類中的超額收益，業績穩定性和風格穩定性指標等 。
另外定性調研也非常重要，我希望基金經理是誠實可靠、言行一致的。 預估基金經理未來表現好，才值得買，而不是隻看他過往業績。
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第二個問題，基金換手率高好還是低好？
李文良認為，基金經理換手率不是褒義，也不是貶義，我們不會認為換手高的基金經理一定不好，或者換手低的基金經理就一定好。但是換手率要跟投資邏輯一致，比如通過持倉分析計算出他的換手率很高，我們去做定性調研，基金經理説：“我是價值投資者，長期持有，低換手”，跟我們計算的結果不匹配、不一致，就會是非常大的扣分項。
有些基金經理換手率相對高，他的邏輯本來就是基於行業景氣、基於底層自下而上研究進行輪動，跟着基本面變化進行操作，跟他的換手高是匹配的。
對於換手率較高的基金經理而言，我們認為他的管理規模上限會稍低，如果規模太大，可能換不動，我們會綜合進行評價。
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接下來第三個問題：基金規模選多大的比較合適？
李文良説權益基金的合適規模，跟基金經理的投資理念和風格相關。
比如前面提到的換手率，如果換手高，規模容量就會小一點。如果他偏好投資大盤股，容量和規模也會大一點；如果他偏好做小盤，自下而上選股，容量會小一些。我們會加以區分，如果嚴格劃定絕對規模的值其實是比較難的。
相對來説，我們比較偏好規模稍微小一點的權益基金。同樣一個基金經理，同時管理幾個產品，會稍微偏好管理規模小一點的基金。自己配的主動權益基金比較偏好50億以下的，80億以上則會對投資邏輯和框架關注得更明顯。
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第四問，基金經理要多少年的從業經驗才能進入基金池？
李文良説我們希望基金經理至少穿越過一個小週期，無論股和債，三年一個週期還是比較明顯的。基金經理經歷過牛熊的市場環境，投研框架經歷過週期之後也更加成熟。有些基金經理今年異軍突起，業績表現非常突出，但是從業和投資年限不是那麼長，我們會把他放在觀察榜單，希望他的投資框架經歷過小週期的驗證。
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第五個問題，基金盈利了，什麼時候該止盈？
李文良：從止盈的角度，我不會看基金給我賺了多少錢來觸發止盈，而是我對市場預判可能出現變化時，才考慮。
以前有一個老師讓我給他推薦基金，他説這個基金的淨值已經4塊多了，好貴呀。其實基金淨值不一定跟股價相關，基金經理主動管理，底層的一攬子股票是動態調整的，不會説到了多少收益就去止盈，我自己買基金不會以這樣的方式，我會根據市場和資產情況，要進行風險控制或者適當降低敞口時再進行減倉操作。
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最後一個問題，基金經理發生變更怎麼辦？
李文良：基金經理變更屬於重大事項，基金經理變更有兩種可能，一是直接替換掉，二是增聘。
對於前者，我們會對新上任的基金經理進行評估，如果其實盤經驗不是很資深或者業績達不到放進核心池的標準，我們會進行贖回。如果評估這個基金經理也很優秀，這個產品我們就不會動。
對於增聘，我們會驗證增聘的目的，有些增聘可能是為卸任過渡，有可能增聘沒多久，之前的基金經理就卸任。還有一種可能是有些基金經理覺得自己的能力圈有限，增聘一個基金經理可以彌補能力圈，比如大消費是他相對比較弱勢的，但也希望在大消費上進行配置，增聘一個消費的基金經理對組合進行分倉管理，這反而是加分項。如果只是過渡，後續會替換，我們會進行評估。要根據每一個個例分析背後的原因，來看變更基金經理的實際動機是什麼。
以上6大問題，大家在平時投資過程是不是也經常遇到？希望對大家有收穫。
（文章來源：南方基金）