8月8日晚間，一則關於“多位基金經理違規做場外期權被查”的傳聞驚動了整個基金業。最初發出該傳言的微博用户稱，這是“公募基金有史以來最大的醜聞”，他在帖子中稱這個事件“涉及300多位基金經理，鎖定了30多位。”若這些傳聞屬實，基金經理以個人名義參加場外期權，則涉嫌老鼠倉交易。北京青年報記者試圖聯繫發帖者獲得相關的名單信息，但截至發稿，未得到該用户回應。那麼，傳言中的“場外期權”到底是啥？如果基金經理做場外期權，又是如何違規獲利的？
求證：基金公司回應稱“傳言的內容有點離譜”
北青報記者向多家頭部公募基金求證此事，相關人員均表示未聽説此事。“傳言的內容有點離譜。”某公募基金人士表示：“由於傳言涉及了很多基金公司，昨天開始就一直有人打聽，這個傳聞流傳很廣，但仔細分析一下就會發現太誇張。”
這則傳言將“場外期權”這個平時較少人關注的券商業務聯繫在一起。那麼漩渦中的場外期權到底是啥？場外期權作為證券業近幾年的新興業務，是指在非集中性的交易場所進行的非標準化的金融期權合約，是根據場外雙方的洽談或者中間商的撮合，按照雙方需求自行制定交易的金融衍生品。整體來看，國內場外期權只能機構和企業客户參與。
一位公募基金從業人員告訴北青報記者，公募基金經理是不能參與場外期權的。無論是監管部門還是基金公司，對經理經理這這一要求是嚴格要求的，絕對不能碰，他們本人以及親屬的身份信息和投資賬户都在密切監控範圍之內。“這個一旦被查代價太大了，成為一名優秀的基金經理很難，他們大多比較愛惜羽毛，這麼明目張膽抱團違法的可能性很小。”
業內：場外期權賬户很難查，基金經理若違規參與就是老鼠倉
不過，一位私募基金人士告訴北青報記者，場外期權賬户很難查。期權的交易信息不會在任何公開平台上顯示。過去基金經理是可以開展場外期權業務的，但因為出現很多老鼠倉事件，現在監管對這一塊已經非常嚴格。這個傳言的玩法在過去是存在的。“現在基金經理應該沒那麼大的膽子，畢竟監管的技術已經非常先進了。你説300多個基金經理參與我是不相信的。
基金經理真的參與場外期權，前述人士介紹，場外期權和A股股票掛鈎，如果基金經理真的參與，或意味着基金經理先在券商下單看漲期權，後可通過資金建倉來抬升股票價格，實現股票上漲，場外期權也就跟着順勢暴漲。就是基金經理用手中的資金優勢，來拉抬具體個股的漲幅，然後拋售埋伏的場外期權，實現獲利。本質上跟老鼠倉沒有區別。
焦點：涉嫌老鼠倉的場外期權如何獲利？
如何通俗的理解場外期權交易呢？據一名證券從業人士介紹，首先，操作場外期權需以機構投資者的形式參與其次，機構投資者則需滿足以下三個條件：1.近一年末淨資產不低於5000萬2.具有3年以上金融相關投資經驗3.近一年末金融資本不低於2000萬元。最後，達到條件後與券商簽訂完成衍生品交易協議，即可交易下單。舉例來説，比如張三非常看好一隻股，本金只有10萬去投資，帶來的收益有限，那怎麼讓這10萬元去帶來更多收益呢？首先張三需要去找一家場外期權機構，通過機構和券商進行簽約開通賬户，把10萬元作為權利金也就是期權費用，券商配資100萬。然而期權的虧損就是所支付的期權費用，不管股票下跌多少，都不需要去支付其他任何費用，但是盈利卻是無限的。
另外，據上述人士介紹，場外個股期權的槓桿率普遍是10倍左右，高的可以達到30倍。而一般融資融券是2倍左右的槓桿。以10倍槓桿為例：如果投入10萬元，那就能撬動100萬元的資金。假如執行價格10元（買入價），如果標的資產價格漲到11元，那麼也就意味着100萬元漲到了110萬元，如果標的資產價格漲到11元以上，比如漲到20元，100萬元漲到200萬元，相當於10萬元的成本賺100萬元，刨除成本後，淨賺90萬元。“只要標的資產大於11元，就是賺的；10-11元之間，虧損但沒有把權利金全虧完；10元以下，就沒有行權的必要了，也就意味着10w虧完。所以，如果能找到在某段時間內確定性上漲的標的，那麼，通過場外期權這個玩法，能夠有極大的放大效應。這種暴利非常的誘人。歷史上有很多的老鼠倉，有那麼一小撮人，他們掌握了一些標的的定價權，他們就是這麼玩。”
關注：場外期權業務發展迅猛，監管趨嚴倡導有序擴張
據媒體報道，近幾年，我國場外衍生品市場呈現出規模增長迅猛的特點。根據中證協披露數據，截至2021年年末，場外衍生品市場存量初始名義本金規模20167.17億元，全年累計新增84038.01億元，同比增長76.56%。其中，場外期權存量名義本金規模9906.5億元，全年累計新增36310.66億元，同比增長39.41%。
據中證協披露，2021年場外期權業務淨收入排名前20的券商合計收入規模達112億元，同比增長59.46%。其中，中信證券、申萬宏源和華泰證券業務收入較高，分別為19.42、18.91和14.74億元。從收入增速來看，國聯證券和銀河證券增速較快，同比增長5802.73%和1947.78%。
8月5日，中證協剛發佈了最新一期場外期權交易商名單，共有8家券商為一級交易商，36家券商為二級交易商，擁有場外期權交易商資格券商共達44家。8家一級交易商分別是廣發、國泰君安、華泰、申萬宏源、招商、中金、中信建投、中信。根據中證協規定，一級交易商應當在滬深證券交易所開立場內個股對沖交易專用賬户，直接開展對沖交易。與今年5月26日披露的第15批名單所對比，此次一級交易商名單與數量均未發生變更；但二級交易商卻有兩家退出名單，同時，另有5家券商進入了過渡期。這是自2018年披露場外期權交易商名單以來，首次有券商被“剔除”名單。國泰君安認為，截至2021年底，場外期權名義本金規模已突破2萬億元，監管政策的細化與規範措施落地將助推市場注重有序擴張、規範發展。
值得注意的是，今年6月2日證監會披露了3條行政監管措施公告，均涉及場外期權業務，被處罰的三家券商分別為中金、中信建投和華泰。證監會稱，中金公司因場外期權合約對手方為非專業機構投資者，對其採取出具警示函的監管措施。中信建投因場外期權合約股票指數掛鈎標的超出規定範圍，也被採取出具警示函的監管措施。華泰證券因部分場外期權合約個股掛鈎標的超出當期融資融券範圍，未對部分期限小於30天的場外期權合約出具書面合規意見書，場外期權業務相關內部制度不健全等三方面問題，被證監會責令改正。
文/北京青年報記者 朱開雲
編輯/田野