國盛證券：維持萬潤股份(002643.SZ)“買入”評級 激勵計劃利好中長期發展

智通財經APP獲悉，國盛證券發佈研究報告稱，維持萬潤股份(002643.SZ)“買入”評級，預計2021-2023年歸母淨利潤分別為6.9/8.5/10.2億元，對應三年PE分別為26.6/21.7/18.1。

事件：公司發佈2021年三季報：2021年前三季度實現營業收入32.25億元，同比增長65.41%，實現歸母淨利潤4.93億元，同比增長41.34%。Q3單季度實現營業收入14.15億元，同比增長101.25%，環比增長38.32%，實現歸母淨利潤1.91億元，同比增長44.92%，環比增長13.13%。公司業績符合預期。

國盛證券主要觀點如下：

單季度營收及淨利潤創新高：

2021年三季度公司營收及歸母淨利潤均創下了歷史新高，該行認為主要得益於公司信息材料產業、環保材料產業、大健康產業三大業務板塊產訂單的增加，其中環保材料業務公司沸石系列環保材料產能已達到7850噸，國六標準實施下，公司沸石分子篩業務還有望繼續放量。

中長期來看該行認為公司大健康業務以及顯示板塊佈局的聚酰亞胺材料、光刻膠材料等未來有望成為公司新的業績增長點。第三季度公司實現毛利率32.79%，同比下降個12.41個百分點，環比下降6.63個百分點，淨利率14.51%，同比下降5.74個百分點，環比下降3.66個百分點。

實施員工激勵，利益綁定一致利好中長期發展：

公司近期出台2021年限制性股權激勵計劃，向合計610名激勵對象(核心技術人員、科技骨幹、業務骨幹)授予2120萬股，授予價格為9.78元/股。同時公司控股子公司九目化學採取增資擴股的方式，由員工持股平台認購新增股份實施員工持股計劃，共計181名員工參與，以6.18元/股的價格完成認購九目化學新增的13,345,487股股份，員工持股平台持有九目化學股份佔比達到7.1176%。

看好公司三大業務繼續增長：

公司現已形成信息材料產業、環保材料產業和大健康產業三大業務領域，並建立了以化學合成技術的研發與產業化應用為主導的產品創新平台。

在顯示材料領域，主要產品包括高端液晶單體材料和中間體材料，OLED成品材料、昇華前單體材料和中間體材料，同時公司積極佈局聚酰亞胺材料、光刻膠材料、鋰電池電解液添加劑等領域，進一步豐富公司信息材料產業產品線，為未來發展積蓄動能。

大健康業務方面，公司經過多年對醫藥市場的開拓和醫藥技術的儲備，先後涉足醫藥中間體、成藥製劑、原料藥、生命科學、體外診斷等多個領域。

環保材料方面，公司已成為全球領先的汽車尾氣淨化催化劑生產商的核心合作伙伴。

風險提示：原材料大幅波動影響、沸石需求增速不及預期、匯率風險。