智通港股解盤(03.02) | 衝突事件重塑能源格局
文/萬永強(智通財經研究中心總監)
衝突進一步加劇，毫無疑問，在這場衝突中，港股明顯受到了衝擊。前面筆者已經提到，近期港股的走勢和美股的關聯度很高。
在經過了第一輪相對温柔的攻勢之後，第二輪將會變得很猛烈。市場已經感受到了濃濃的炮火氣息。標普500指數期貨跌0.79%，道指期貨跌0.66%，納指期貨跌超1%，截至目前跌幅有所收窄。更慘的是歐洲，德國DAX指數日內跌幅超過2%，法國CAC40指數跌2.54%，歐洲斯托克50指數跌2.52%。
對於這場衝突，資本市場相當緊張。簡單來説，將對以油氣為代表的大宗商品帶來深遠的影響。油氣就不用説了，儘管國際能源署IEA釋放原油儲備，但杯水車薪根本擋不住油價大幅攀升，創下2014年以來最高水平。最新布倫特原油報111.25美元/桶，續創2014年以來新高，日內漲5.98%。 WTI原油漲6.41%，現報110.04美元/桶，續創2013年來新高。油氣上漲對誰有利對誰不利相信投資者都很清楚，有利的一方當然是想極力推動進一步上漲，按照目前局勢來看，似乎還看不出有什麼好的辦法去阻止。連最猛的SWIFT的牌都已經打出，看樣子也沒啥用，關鍵是不敢把能源這塊的銀行剔除，如果把能源相關剔除掉，油價更要大漲，這就非常尷尬了，陷入了死循環。
油價上漲的理由就是擔心戰事緊張之下，供應這塊肯定不順暢，誰能保證一直有供應，其它國家的產能也不是説能上就能立馬可以上的，如果逼急眼了斷供了咋整。所以會不惜一切加大采購，要獲得訂單隻能是出高價買。對油氣斷供的恐懼並非是説説而已，今天資本市場對煤炭的大肆拉昇也是一個側面的印證。如兗煤澳大利亞（03668）直線拉昇，盤中漲超50%，股價創歷史新高，公司公告2021財年全年淨利7.91億澳元，同比扭虧為盈。但主要邏輯就是要尋找俄氣替代品，煤儘管不環保，但眼下除了它還真沒有可以頂得上的。至於國內的煤企也跟風炒作估計還是走的業績這塊。
從市場來看，A股市場炒油炒得很猛，港股市場相對温柔。原因就是港股市場投資者相對理性一點，是邊走邊看的模式。邊走邊看主要是觀察接下來如果和談了，油價就下來了。有傳是在今天俄烏會舉行第二輪會談，但筆者認為借鑑第一輪的經驗，在沒有打出效果的情況下，談啥都是多餘的，不太會有結果，必須要有足夠的籌碼，才能確保談判的成功。
石油作為大宗商品之母，其大漲必然會帶動其它商品的漲價。這是一種內在規律。更何況還有一個潛在的因素，那就是俄鋁（00486）很有可能會被制裁。雖然還沒有明確的制裁出來，但市場的預期早以提前在反映，這幾天俄鋁跌得慘不忍睹，近期已經跌掉了三分之二，還沒有止跌的跡象。那麼這個導火索就會把大宗商品漲價給引爆。根據USGS最新披露數據，俄羅斯的鈀、銻、釩、鉑、鈦、鎳、黃金等金屬在全球供給上佔比均超10%，其中鈀和銻產量佔比均在20%以上，銅、鋁、銀、鎂等大宗金屬的供給在全球供給中佔比在4-5%。期貨市場已經在行動。今天智通3月金股的中國鋁業（02600）大漲近6個點，算是提前把握住了這個機會。還有銅類的五礦資源（01208）、江西銅業（00358）；黃金類3月金股的山東黃金（01787）；稀有金屬的洛陽鉬業（03993）。
一旦大宗出現漲價預期，那麼經銷商就會加快買大購買的力度去囤貨。就根據波羅的海交易所的數據，波羅的海至英國TD17航線上油輪的日均費率增加3.5萬美元，至21萬美元/天。這是至少2008年以來的最高水平。從目前來看，受益大的主要有走幹散貨線路的3月金股太平洋航運（02343）及走油運的中遠海能（01138）。
從以上分析來看，大宗商品的漲價預期將直接引發通脹的不斷攀升，鑑於美國通脹率遠遠超過2%的目標，美聯儲可能面臨相當大的緊迫性，需要繼續按計劃加息。北京時間今晚23:00，鮑威爾將在眾議院金融服務委員會就半年度貨幣政策報告做證詞陳述。明晚23:00，他還將在參議院銀行委員會就進行一場類似的證詞演講。市場目前的判斷是美聯儲在3月最多加息25個基點。也有人認為甚至不會在3月加息。筆者認為可能性都有。還需要觀察兩項重要經濟數據：定於本週五發佈的美國2月就業報告，以及3月10日將發佈的2月份CPI報告。
地產形勢不容樂觀，昨日有所反彈的地產股今天又被摁到了水下。國務院新聞辦公室今日下午3時舉行新聞發佈會，中國銀行保險監督管理委員會主席郭樹清介紹促進經濟金融良性循環和高質量發展有關情況，在發佈會上郭樹清表示：2021年重點領域金融風險持續得到控制，宏觀槓桿率下降大約8個百分點，金融體系資產擴張恢復到較低水平，房地產泡沫化、金融化勢頭得到扭轉。去年房地產市場調整對金融業是好事,但希望調整平穩些。地產能否穩定，對整個經濟、金融市場的穩定都至關重要，郭樹清此番講話起到了一定的安撫作用，但從現實的角度來看，還需要更加具體的刺激政策出台才能緩解這種被動局面。
恆指走成這種單邊下行態勢，確實有其多方面的原因。正如筆者在《智通財經港股3月投資策略及十大金股》所言：“從穩健的角度，先觀察事件相對明朗是可行的，這種情形是和指數到什麼點位無關的，只和市場的情緒有關。所以不去判斷點位，因為毫無意義。再從樂觀角度來看，局部的機會一直都存在，如事件催化之下引發的各種預期差，短線都是可以捕捉的方向。”