12月CPI、PPI環比“雙降”，為穩增長提供了較好條件
本文轉自【澎湃新聞】；
剛剛公佈的2021年12月物價數據顯示， CPI同比漲幅見頂回落，環比由漲轉降，為2021年7月以來首次環比下跌；PPI同比漲幅繼續回落，環比也由平轉降，為2020年6月以來的首次環比下降；PPI與CPI“剪刀差”繼續收窄。
1月12日，國家統計局發佈的數據顯示，中國12月居民消費價格（CPI）同比上漲1.5%，低於市場預期的1.7%，環比下降0.3%；2021年全年，全國居民消費價格比上年上漲0.9%。
圖片來源：國家統計局
12月份工業生產者出廠價格（PPI）同比上漲10.3%，低於市場預期的11.3%，環比下降1.2%；工業生產者購進價格同比上漲14.2%，環比下降1.3%。2021年全年，工業生產者出廠價格比上年上漲8.1%，工業生產者購進價格上漲11.0%。
圖片來源：國家統計局
CPI環比由漲轉降，同比漲幅回落
國家統計局城市司高級統計師董莉娟表示，扣除食品和能源價格的核心CPI同比上漲1.2%，漲幅與11月相同。
同比來看，CPI上漲1.5%，漲幅比上月回落0.8個百分點。具體看，食品價格同比由上月上漲1.6%轉為下降1.2%，影響CPI下降約0.22個百分點。食品中，豬肉價格下降36.7%，降幅比上月擴大4.0個百分點 ；鮮菜價格上漲10.6%，漲幅比上月大幅回落20.0個百分點 。非食品價格上漲2.1%，漲幅比上月回落0.4個百分點，影響CPI上漲約1.69個百分點。非食品中，工業消費品價格上漲2.9%，漲幅回落1.0個百分點，其中汽油和柴油價格分別上漲23.0%和25.4%，漲幅均比上月回落較多。
從環比看，CPI由上月上漲0.4%轉為下降0.3%。具體看，食品價格環比由上月上漲2.4%轉為下降0.6%，影響CPI下降約0.10個百分點。食品中，鮮菜上市量增加，價格高位回落，環比由上月上漲6.8%轉為下降8.3% ；受季節性因素影響，鮮果價格上漲3.4%；冬季醃臘進入尾聲，加之生豬出欄有所加快，豬肉價格漲幅比上月大幅回落11.8個百分點 。非食品價格由上月持平轉為下降0.2%，影響CPI下降約0.17個百分點。非食品中，工業消費品價格由上月上漲0.3%轉為下降0.5% ，其中受國際原油價格下行影響，汽油和柴油價格分別下降5.4%和5.8%。服務價格由上月下降0.3%轉為持平，其中，因春節臨近，家政服務價格上漲1.3%；疫情影響居民出行，賓館住宿價格下降0.8%。
萬博新經濟研究院院長滕泰對澎湃新聞表示，2021年全年CPI上漲不到1%，主要受豬肉等食品價格回落的影響，尤其是12月份CPI環比由升轉降，更是受豬肉價格同比下降36.7%的影響。
“不過，即便剔除食品價格影響後的核心CPI漲幅也不高，較好地實現了年初制訂的CPI3%以下的物價穩定目標。”滕泰説道。
“預計今年全年CPI呈現中樞緩步抬升走勢，其中2、3季度會相對抬升明顯一些，但動能温和。”光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華對澎湃新聞表示，隨着逆週期與跨週期政策有望帶動國內需求動能穩步增強；基數迴歸常態，尤其是豬肉價格同比逐步恢復正常，帶動物價走升。
周茂華還表示，全球疫情影響尚未結束，全球供應鏈問題仍在，全球異常氣候天數明顯增多，需要對能源及部分原材料輸入性通脹保持警惕；國內需要做好非洲豬瘟防疫措施。
PPI環比由平轉降，同比漲幅回落
12月份，保供穩價政策效果持續顯現，疊加原油等部分國際大宗商品價格走低影響，工業品價格有所回落。2021年全年PPI增長8.1%，創2003年有數據記錄以來的新高。
從同比看，PPI上漲10.3%，漲幅比上月回落2.6個百分點。其中，生產資料價格上漲13.4%，漲幅回落3.6個百分點；生活資料價格上漲1.0%，漲幅與11月相同。調查的40個工業行業大類中，價格上漲的有37個，與11月相同。主要行業中，價格漲幅回落的有：煤炭開採和洗選業上漲66.8%，回落22.0個百分點；石油和天然氣開採業上漲45.6%，回落22.9個百分點；石油煤炭及其它燃料加工業上漲36.4%，回落16.7個百分點；黑色金屬冶煉和壓延加工業上漲21.4%，回落9.6個百分點；有色金屬冶煉和壓延加工業上漲20.0%，回落6.5個百分點。 價格漲幅擴大的有：燃氣生產和供應業上漲12.5%，擴大1.6個百分點；電力熱力生產和供應業上漲4.8%，擴大2.4個百分點；食品製造業上漲4.2%，擴大0.7個百分點。
從環比看，PPI由上月持平轉為下降1.2%。其中，生產資料價格下降1.6%，降幅比上月擴大1.5個百分點；生活資料價格由上漲0.4%轉為持平。保供穩價政策落實力度不斷加大，煤炭價格繼續回落， 煤炭開採和洗選業價格下降8.3%，降幅擴大3.4個百分點；煤炭加工價格下降15.4%，降幅擴大7.0個百分點。冬季鋼材、水泥等建築材料需求偏弱，價格有所下降 ，黑色金屬冶煉和壓延加工業價格下降4.4%，非金屬礦物製品業價格下降1.4%。國際原油、有色金屬價格走低，帶動國內相關行業價格下降。 石油開採價格下降8.3%，精煉石油產品製造價格下降4.0%，化學原料和化學制品製造業價格下降2.1%；有色金屬冶煉和壓延加工業價格下降1.4%。另外，進口液化天然氣價格上漲，影響燃氣生產和供應業價格上漲5.3%；燃煤發電市場交易價格浮動範圍擴大，電力熱力生產和供應業價格上漲3.0%。
滕泰表示，PPI全年8%以上，雖然比較高，但是已經連續兩個月回落。對比德國PPI高達19%，美國CPI高達6.8%，中國2021年較好地實現了低通脹背景下的經濟恢復性增長。
“未來PPI同比逐步回落，但放緩‘斜率’受疫情及供應鏈影響。” 周茂華預計，大宗商品價格有望從高位回落；國內商品保供穩價措施效果繼續顯現，全球經濟逐步向長期趨勢迴歸，美聯儲加快政策政策化步伐，加之目前絕大多數大宗商品價格相對實體制造業仍然太高。同時基數效應減弱，2021年生產者價格基數明顯抬升也將是推動PPI同比放緩的重要因素之一。
周茂華表示，儘管全球疫苗推廣與經濟活動對疫情產生一定適應性，但不能低估奧密克戎等變異毒株影響，2022年全球仍處於與病毒鬥爭階段，供應鏈與物流運輸修復仍需要一定時間，這就可能對商品供給仍構成一定製約。
未來宏觀政策怎麼走？
12月CPI，PPI均呈現出“雙降”勢態，PPI與CPI之間的剪刀差降至8.8個百分點，比上月收窄1.8個百分點。這將會在宏觀政策層面上產生什麼樣的影響？
圖片來源：民生銀行首席研究員温彬，研究員馮柏《PPI、CPI漲幅回落，剪刀差進一步收窄
——2021年12月CPI、PPI數據點評》
滕泰表示，目前PPI、CPI的下降為加快穩增長提供了較好的條件。
周茂華也表示，國內結構性通脹不會對國內逆週期與跨週期政策構成實質影響，政策重心仍偏向促內需穩增長。
“目前相對於生產供給端，內需尚未完全恢復，部分需求仍受到抑制，行業復甦不夠平衡，外需不確定性較大，國內需要託底政策需要適度發力推動需求穩步恢復，促進供需均衡發展。” 周茂華説道。
周茂華還表示，針對結構性通脹及疫情非對稱影響，以及美聯儲可能加快收緊政策，國內紓困支持政策需要兼顧短期穩增長與中長期經濟發展，政策精準發力，加強政策間協調配合，提升政策效率，將政策潛在負面影響降至最低。
“美聯儲政策收緊已是共識，但何時加息、加幾次息、何時縮表仍存在不確定性，也存在超預期風險，因此，也要做好應對美聯儲貨幣政策轉向的準備，為經濟復甦提供安全穩定的金融環境。” 中國民生銀行首席研究員温彬説道。
“從結構和趨勢上分析，還不能掉以輕心：經濟增長速度前高後低，三季度GDP增速只有4.9%，面臨着三重下行壓力；消費者物價水平也面臨着兩位數的PPI從上游向下遊傳導的壓力，一旦食品價格由降轉升的影響，以及全球通脹向中國傳導的壓力。”滕泰説，2022年上半年主要目標是穩增長，下半年則有可能面臨着穩增長和控物價的雙重挑戰。
“下一階段，全球通脹有望回落，但仍存在不確定性；國內隨着增長基數的提升，疊加保供穩價政策持續實施和大宗商品價格見頂回落，預計PPI將繼續回落，CPI中樞或有所上升，國內通脹整體保持温和水平，對貨幣政策掣肘有限。”温彬説，今年經濟工作穩字當頭、穩中求進的基調已經明確，宏觀政策將加大跨週期和逆週期調節力度，各方面的積極政策將出台實施並靠前發力，促進經濟運行在合理區間。