國金證券：給予龍磁科技買入評級，目標價位144.0元

2021-12-13國金證券股份有限公司倪文禕對龍磁科技進行研究併發布了研究報告《永磁穩步擴張，軟磁打造第二增長曲線》，本報告對龍磁科技給出買入評級，認為其目標價位為144.00元，當前股價為77.88元，預期上漲幅度為84.9%。

龍磁科技(300835)

投資邏輯

永磁業務：鐵氧體濕壓磁瓦用於下游微特電機，公司擴產搶佔市場份額。

高性能永磁鐵氧體濕壓磁瓦是下游微特電機的核心部件，廣泛用於汽車、家電等行業。根據測算，預計23年汽車用鐵氧體永磁需求45.01萬噸，家電需求21.84萬噸，行業增速5%左右。全球濕壓磁瓦產能約為45萬噸，75%產能集中在國內，25%的在日本和韓國。國內100多家生產企業中產能在1萬噸以上的不到10家，行業集中度低。

公司上市以來主要生產高性能永磁鐵氧體濕壓磁瓦，募投項目投產後現有年產能3.3萬噸，公司計劃從22年開始每年新增1萬噸產能，24年底實現6萬噸產能，主要靠老線改造+新線投產。公司濕壓磁瓦毛利率在行業排名前列，近年維持在35%-40%左右。

軟磁業務：新能源領域提供最大需求增量，公司一體化產業鏈佈局。

軟磁材料中，金屬磁粉芯廣泛用於光伏逆變器、變頻空調、新能源汽車和充電樁等領域，是目前性能最佳的軟磁材料。鐵氧體軟磁/非晶、納米晶軟磁主要應用在無線充電領域。預計金屬磁粉芯年增長30%以上，25年需求超過20萬噸，發展空間巨大。國內金屬軟磁材料供應商僅佔磁性材料企業4%；鐵氧體軟磁材料生產商200多家，產能較為分散。

公司軟磁項目於20年正式啓動建設，從粉料製備，磁芯產品（金屬磁粉芯，鐵氧體粉芯）及器件產品（電感）全產業鏈同步推進。目前鐵硅鋁、鐵硅金屬粉芯年產能2000噸已投產；高頻磁性器件（電感）一期年產能1200萬隻已投產，二期建設中，總規劃電感器件年產能5000萬隻，規劃高性能軟磁鐵氧體6000噸。

盈利預測&投資建議

預計21-23年公司歸母淨利潤分別為1.36億元、1.99億元、2.89億元，EPS分別為1.92元、2.82元、4.09元，PE分別為40倍、27倍、19倍。估值採用分部PE法，參考同行業可比公司，永磁業務市值69億元，軟磁業務市值33億元，總市值102億元，對應目標價144元，首次覆蓋給予“買入”評級。

風險提示

下游需求波動風險；新產品開發風險；技術人員流失的風險等。

該股最近90天內共有1家機構給出評級，買入評級1家；證券之星估值分析工具顯示，龍磁科技（300835）好公司評級為3星，好價格評級為1星，估值綜合評級為2星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)