智通財經APP獲悉，華安證券發佈研究報告稱，首予孩子王(301078.SZ)“買入”評級，預計2021-23年EPS為0.39/0.5/0.65元/股，對應當前股價PE為50/39/30倍。
華安證券主要觀點如下：
深耕母嬰市場，“大店模式”給予服務多元拓展更多可能
經過12年發展，孩子王已成長為以數據驅動、基於用户關係經營的創新型親子家庭服務商。2018~2020年，母嬰銷售佔收入比重由92%降至88%;同期，母嬰服務佔比維持在3%左右，供應商服務佔比由3.7%增至6.2%。非渠道類業務實現快速發展的因素之一在於“大店模式”，
1)空間：充分利用經營面積，由傳統的陳列升級為“專區+服務+娛樂”;
2)客流：線下門店成為服務需求客户的天然引流渠道，既充分又有效;
3)延伸：基於服務平台做多元延伸，形成“類聯盟體”。
借力數據驅動，實現消費者精準洞察和運營管理效率的提升
1)消費端：公司通過線上APP、小程序、雲POS等用户前端系統，線下數字化門店升級(如進門大屏設計等等)，在服務的過程中完成用户數據採集，建立400+個基礎用户標籤和1000+個智能模型，對用户精準畫像實現精準營銷;
2)員工端：育兒顧問通過“人客合一”、“雲客合一”、“阿基米德”等管理工具，進行高效而精準的客户服務和管理，相較於傳統銷售模式，借力數字化，單一育兒顧問可深度覆蓋精準客户數實現提升;
3)管理端：公司搭建了以業務和數據雙中台系統為主，以AI中台為輔的技術架構，提升了整體業務運轉效率。
投資建議：公司在母嬰行業深耕多年，形成了特有的“商品+服務+社交”的商業模式。線下門店成為多元服務業務拓展的天然引流渠道，在母嬰產品銷售的基礎上，公司採取育兒顧問的形式拓客的同時，增加客户黏性及活躍度，有利於單客創收的提升。數字化賦能調動員工積極性，單員工深度覆蓋客户數增加，變相“降本提效”。
風險提示：新店擴張和發展不及預期，行業競爭加劇等。