最近被三盛控股1928%權益淨利潤增長數據刷屏了，在印象中幾乎沒有哪個行業能夠達到如此之高的權益淨利潤增速。但有句話別忘了:事出反常必有妖。
2019年同期歸屬三盛的權益股東淨利潤尚不及0.4億元，在2020年年底，該數據已經大增1928%至8.09億元。按照正常邏輯，1928%的利潤增長几乎等同於在財年內該企業連中彩票了。
不光如此，同三盛權益股東淨利潤一同大幅增長的還有多項指標，雖不及前者誇張，但也是以三位數的百分比增長。其中，2020年收入總額87.79億元，同比增長276%，2020年毛利收入為24.98億元，同比增長182.8%。
三盛控股能夠在一年內多項數據如此天量增長，這並非正常的企業業績增長所致，瞭望君看到諸多關於三盛的年報數字報道，但細看之下，其年報數字意義不大，我們要分得清“經常性”與“一次性”的差距有多大。
實際上，三盛控股近兩年的業績暴增，主要是因為其在2017年借殼上市後的注入資產所導致，是典型的“一次性”收入，而並非全是其業績擴張所致。
你可曾看到融創大肆宣傳其投資貝殼與脱手金科的收益？三盛這一波“數字”營銷有些硬扛的水分在其中。
我們回顧其借殼之路，不難發現其痴迷“數字”的緣由：
2017年4月，利福國際發佈公告，宣佈以約12.93億元的價格向三盛母公司出售其持有的全部利福地產59.56%股權，後改名為三盛控股。
三盛控股在2017年借殼上市的同時，順帶注入了母公司的濟南章丘項目、平潭項目，從2019年起，三盛控股母公司三盛地產集團也將諸多資產不斷注入上市平台以提升業績。2019年，三盛控股共收購8幅新土地項目的權益，也幫助其當年年報數據得以美化。
資產注入雖然能夠迅速拉高三盛控股的年報數據，但我們以正常的房企發展路徑來看，這已經是一個失常的“數據”，並沒有多少參考價值。三盛控股及其母公司似乎對於資產注入上癮了，在2020年年中一度因為資產注入而觸發違規條款。
2020年7月，三盛控股擬以3.39億港元的價格收購主席林榮濱旗下公司股權。若收購完成，三盛控股將間接持有福州伯盛95%的股權。福州伯盛在9個項目公司持有權益，分佈在福建、四川、江蘇等地。
這一注資行為最終因不符合《上市規則》附錄所載的《上市發行人董事進行證券交易的標準守則》規定而終止。
僅在一個月後，三盛控股重啓資產注入，以3.47億港元收購目標公司全部股權。三盛控股和大多數借殼企業一樣，以不斷向“殼內”注入大量地產資產而規模發展。
三盛控股的地產業務成績未能踏入主流房企行列。2020年，三盛已簽約但未確認銷售金額為241.28億元，銷售收入86.46億元，租金收入0.89億元，酒店收入0.23億元元，在規模層面仍屬於小型房企。
2018年，三盛控股銷售收入僅9.34億元，歸母淨利潤虧損1.66億元，隨着2019年資產不斷注入，三盛業績才有所好轉，2019年9月，三盛借殼上市後的注入資產限制期解禁。當月，其母公司向三盛控股注入時幸投資，2019年年底，三盛營業收入20.46億元，歸母淨利潤0.69億元，從銷售金額來看，由於前期注入資產得以去化，2019年三盛已經實現銷售113.22億元，同比增長891.64%。
但對於三盛而言，資產注入之後也並非一切順利，債務壓力隨着規模的擴大逐漸顯現。
截至2020年末，三盛控股的銀行貸款及其他借款合共約165億元，與2019年債務相比大增100億。
三盛控股將總部搬到上海，林榮濱提出“三年雙千億”的目標，總資產、簽約收入千億，但目前來看，僅靠資產注入要完成雙千億目標似乎很難。
2020年三盛控股總資產由上一年的337億增至565億，這意味着2021年總資產在2020年565億的基礎之上近乎翻倍。
實際上，能夠在三年期間從百億突破千億的房企有，融信、祥生、中梁等房企在破千億時的增長速度都接近100%，但如今政策對於房企的債務槓桿收緊，三盛能否按計劃頂着債務壓力突破千億，我們暫且打個問號。
規模與負債通常是相伴的。截至2020年底，三盛的有息負債總額為165億元，同比增加約78%。債務總額的增加使得三盛在2020年的利息支出增多，由2019年的15.53億元增加至23.14億元，期內借款的加權平均年利率為8.69%，在同陣營房企中仍處於高成本融資。
2017-2020年間，三盛的資產負債率分別為75.64%、87.58%、93.58%、89.1%，雖然其2020年的資產負債率與2019年相比有所降低，但在行業中仍處於典型的高負債房企。
三盛控股雖然在2020年的業績有所增漲，但其毛利率由2019年的37.8%降低到了2020年的28.5%，如果其他千億房企的毛利率降低是由於2017年的高價地導致，那麼三盛控股的毛利率降低卻有些“增收不增利”的影子。
千億幾乎是每一家小型房企衝擊的第一目標，但對於三盛控股來講，資產注入到底能有多少意義我們暫且不談，當下的市場與政策環境出現變化，也已將高槓杆的規模發展路徑封住。
前赴後繼踏入港交所大門的房企眾多，其中優秀者皆為千億者，而林榮濱能否實現其對於資本市場的承諾，我們8個月後見分曉。