2021-10-31國海證券股份有限公司劉虹辰,多飛舟對福耀玻璃進行研究併發布了研究報告《三季報點評：業績將迎修復，天幕玻璃助推成長》，本報告對福耀玻璃給出買入評級，當前股價為49.4元。
福耀玻璃(600660)
事件:
10月28日，公司發佈2021年三季度報告，報告期內實現營業收入171.53億元，同比增長24.5%；實現歸母淨利潤25.96億元，同比增長50.7%；實現扣非歸母淨利潤23.79億元，同比增長57.5%。
投資要點：
Q3業績表現穩健。公司三季度實現營收171.53億元，同比增長24.5%；實現歸母淨利潤25.96億元，同比增長50.7%；2021Q3公司實現營收56.10億元，同比下滑0.8%，環比下滑3.9%，實現歸母淨利潤8.27億元，同比增長8.9%，環比下滑9.6%。受芯片短缺影響，Q3全球汽車產能受限，為公司業績帶來不利影響，預計Q4起芯片短缺將逐步緩解，公司業績將同步修復。
Q3毛利率保持韌性，費用控制能力強。毛利率方面，公司Q3毛利率約為40.38%，同比下滑0.96個百分點，環比下降0.25個百分點，預計主要系原材料價格及運費上漲所致。費用方面，公司銷售費用率與研發費用率分別同比增長1.89個百分點及0.34個百分點，管理費用率與財務費用率分別同比下降0.02個百分點及3.99個百分點。
汽玻市場前景向好，公司充分受益。天幕玻璃正由高端市場延伸至中低端市場，滲透率將迎快速提升，天幕玻璃的應用將助推單車玻璃用量，進而拉高單車玻璃配套價值。公司作為全球汽車玻璃龍頭廠商，市佔率有望進一步提升，充分收益行業高增紅利。
盈利預測和投資評級：首次覆蓋，給予公司“買入”評級。我們看好公司未來發展，預計公司2021年-2023年實現主營業務收入248.85億元、293.20億元、342.30億元，同比增速為25.0%、17.8%、16.7%；實現歸母淨利潤39.62億元、50.02億元、60.30億元，同比增速為52.3%、26.2%、20.6%；對應EPS為1.52元、1.92元、2.31元。
風險提示:1）匯率波動的風險；2）原材料價格上漲的風險；3）SAM整合不及預期的風險。
該股最近90天內共有21家機構給出評級，買入評級15家，增持評級5家；過去90天內機構目標均價為65.23；證券之星估值分析工具顯示，福耀玻璃（600660）好公司評級為3星，好價格評級為3星，估值綜合評級為3星。