封面新聞記者 朱寧
雖然中國二季度CPI 漲幅温、PPI 階段性走高對通脹的擔憂始終存在，但是貨幣流入持續增加已經是確定的事實，在要求擴大投資拉動就業的同時，貨幣政策開始釋放流動性發力經濟增長，同時積極引入外資拉動中國經濟復甦。
政策層面 國常會要求促消費強就業 運用地方債擴大投資
國務院8月16日主持召開國務院常務會議，要求抓好政策落實，針對經濟運行新情況加強跨週期調節；審議通過“十四五”就業促進規劃，全面強化就業優先政策，推動就業擴容提質。
會議要求，各地區各部門要密切跟蹤經濟走勢變化，優化政策組合。促進消費穩定恢復增長，用好地方政府專項債帶動擴大有效投資，以更有效的開放舉措穩定外貿外資，增強市場主體信心，保持經濟平穩運行。
貨幣層面釋放流動性 “貨幣平穩+財政發力”
8月16日，中國人民銀行發佈公告稱，考慮到金融機構可用7月下調存款準備金率釋放的部分流動性歸還8月到期中期借貸便利(MLF)等因素，開展6000億元MLF操作(含對8月17日MLF到期的續做)和100億元逆回購操作，充分滿足金融機構流動性需求，保持流動性合理充裕，中標利率均與前期持平。
7月MLF最終續作6000億，好於預期的3000-4000億，超預期的流動性投放體現了730會議強調的“保持流動性合理充裕”，也使得市場對下半年貨幣政策的預期再次提升。
記者觀察到目前已經有一些聲音預期四季度還有一次降準，因為四季度仍然有超過2萬億的MLF到期，同時四季度也有近7000億的政府債發行，屆時市場對流動性的需求將大幅上升。
7月生產、消費、投資增速全面超預期回落，再次體現了下半年經濟下行壓力之大。其中社零消費增速回落至8.5%，上個月是12.1%，預期是10.9%，主要是7月部分地區的疫情使得本就低迷的消費雪上加霜。
今天剛剛披露的MLF操作和經濟數據，再次強化了下半年“貨幣平穩+財政發力”的政策組合預期。
國際資本層面外資持續進入 人民幣債券獲外資連續增持
中央國債登記結算有限責任公司發佈數據顯示，到今年7月底，境外機構已連續32個月增持人民幣債券，境外投資機構對人民幣債券的熱情有增無減。
中國金融體系整體較為健康，估值泡沫相對於海外市場而言較小，人民幣債券受境外投資機構青睞絕非偶然。境外機構持續增持人民債券，表明對中國經濟和金融的肯定。
同時人民幣資產目前的性價比較高，成為外資“避風港”，全球資產配置需求高於其他新興經濟體。其中，人民幣債券有比較好的投資回報，比如，10年期國債收益率穩定，顯著高於實施零利率甚至負利率國家的債券。
2020年以來，外資購買境內債券約佔全口徑外債增幅的一半，在中國經濟恢復超預期的同時積極擴大外資介入口，同時中國金融資產的投資價值和投資機會得到國際資本普遍認可，“增配中國”是外資的共同策略之一，
中信證券也表示財政政策方面，8月即將迎來年內最多的新增專項債發行，且預計後續月份將加快推進預算內投資和地方政府債券的發行進度；貨幣政策方面，鑑於經濟增速下行壓力和當前政策關注的中小企業的經營問題仍然凸顯，在“增強宏觀政策自主性”的政策思路下，我們預計央行有一定可能在四季度採取置換降準或定向降準的方式對沖風險，總體形成對經濟的有效支持。
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