紐約聯儲前主席：美債低收益率不可持續 最終將升至3-4%

財聯社（上海 編輯 夏軍雄），上週，美國國債利率飆升，市場對通脹的憂慮使十年期美國國債利率升至1.6％，遠高於去年三月的0.3％。雖然之後觸頂回落，但紐約前聯儲主席比爾·達德利認為，國債利率升至1.6％並不算什麼。國債利率最終將攀升至3％至4％之間，甚至更高。

近階段，投資者已經習慣了極低的利率，因為這讓股票看起來更具吸引力。低國債利率支撐了華爾街的V型復甦，並鼓勵投資者大量投資高風險資產。

達德利認為，在未來的幾個月甚至幾年中，股票將面臨來自債券的更多競爭。國債利率飆升影響很大，因為無風險的國債是衡量其他投資的標準。理論上，低利率使股票看起來有吸引力，高利率會讓股票受到打擊。

達德利表示，談論通脹和經濟過熱是好事。這意味着人們對經濟復甦的信心與日俱增，尤其是在在疫苗開發加速以及國會推動1.9萬億美元救助計劃之後。

與大蕭條中緩慢的復甦不同，經濟學家們希望經濟復甦可以更快，從而使經濟回到充分就業狀態。高盛預測美國2021年GDP增長7％，這是自1984年以來美國從未見過的增長水平。

達德利對美國經濟強勢復甦感到樂觀，他列舉了國會和美聯儲的一些有力行動。不過，他也提到，經濟復甦程度很大程度上仍然取決於疫情的發展。

這次復甦有所不同

這次復甦與上一次復甦之間的主要區別在於，在多年未達到2％的通脹目標之後，美聯儲希望美國未來通脹可以超過2％。

這意味着美聯儲可能不會急於加息，直到通脹率穩固地高於2％的水平為止。允許通貨膨脹高漲的決定旨在促進就業，減輕不平等，並避免通縮的風險。

達德利認為美聯儲改變了機制，加息時間點變得更晚。但這可能意味着美聯儲在2023年或2024年最終加息時，將需要採取更加積極的行動。一旦美聯儲最終開始收緊貨幣政策，利率就會上升更多，上調速度也更快。對於金融市場而言，這將變得更加艱難。

但所有這些樂觀情緒，再加上美聯儲的寬鬆資金和華盛頓的激進經濟刺激措施，都引起了人們對金融市場出現泡沫的擔憂。

當被問及是否看到市場泡沫以及最關注的領域時，達德利直指債券市場。

他表示，當美國國債利率回升至3％至4％之間時，對投資者而言將是大調整，因為此前正是過低的利率支撐了股市。股票市場相對於債券市場而言並不昂貴， 而債券市場收益率極低。國債低利率絕對不可持續，如果將泡沫定義為收益率和長期目標相差甚遠，那麼這就是泡沫。