震盪格局下 如何決策才能少犯錯、不錯過？

　　受地緣政治帶來的恐慌影響，A股近期又再次陷入震盪，上證指數上演3400點拉鋸戰，賺錢效應、投資情緒似乎都陷入低谷。

　　面對市場的起起伏伏，是耐心等待回暖，還是果斷清倉、等行情明朗時再入場？一些思考，希望能夠基民朋友們一些參考。

　　平常心看待，震盪往往也伴隨着機遇

　　2021年以來，市場震盪加劇，賺錢效應明顯弱於2019年和2020年。這讓不少在這兩年入場的投資者無所適從，腦子裏全是問號“為什麼我一來，市場就不行了？”

　　其實，從歷年數據來看，震盪、波動是A股常態。以上證指數為例，2006年-2021年，指數年度漲幅最大為130.43%(2006年)，最小為-65.39%(2008年)，平均漲跌幅為17.19%，標準差為48.36%，其中標準差是均值的2.8倍。這説明，大部分年份，大盤指數漲跌幅偏離平均值，A股市場波動性較大。

(數據區間：2006年至2021年)

　　不過，拉長時間來看，儘管市場交替更迭、波動常在，但權益基金的長期賺錢效應不錯，偏股混合型基金指數保持震盪向上的趨勢，2006年初至2021年末累計漲幅達到1128.69%(數據區間：2006/1/1-2021/12/31)

(數據區間：2006年至2021年)

　　“行情總在絕望中誕生、在半信半疑中成長、在憧憬中成熟、在希望中毀滅。”逆向投資大師約翰鄧普頓一語道破了“風險是漲出來的，機會是跌出來的”的投資規律。

　　今年1月下旬，上證指數跌破3400點，時至今日，大盤仍在3400點附近震盪。相較於2008年以來歷次滬指跌破3400點時，今年的3400點是歷史“最便宜”的一次，這無疑為未來上漲留出了一定空間。

　　(主要指數市盈率PE-TTM，數據來源：Wind；截至2022年2月23日)

　　美國投資大師霍華德·馬克思在《投資最重要的事》中曾經説過，“等待投資機會到來而不是追逐投資機會，你會做得更好。”在面對當前市場起伏時，與其被牽動着情緒、寢食難安，不如放平心態，耐心等待更有安全邊際的投資機會。

　　基金投資是一場馬拉松

　　每當行情走勢不明朗時，就會有基民朋友開始羨慕空倉的人，表示：“可不可以先全部贖回，等到市場有明顯上漲趨勢的時候再買入？”答案肯定是可以的，但這種“上漲前買入、下跌前贖回”的精準擇時在波動較大的A股市場實在是難上加難。

　　正如前面所分析的那樣，A股的上漲並非線性的，雖然整體來看會有一個較好的投資收益，但是這些收益並不是均勻分佈在每一年，有的年度收益很高，有的年度收益很低，甚至出現虧損。這種不均衡性可以簡單理解為我們常説的“二八效應”，即80%的收益都是在20%的時間裏賺到的，而剩下的80%的時間可能都是沒有行情的“垃圾時間”。

　　以滬深300指數為例，如果在2006年1月4日持有該指數至2020年12月31日，最後收益率可以達到464.33%；而剔除掉漲幅最高的20天，收益僅為60.75%，縮水了403.48%。

　　(數據統計區間：2006年1月4日至2020年12月31日)

　　理想中，只要抓住20天黃金上漲期就可以獲得豐厚的投資回報，但現實生活中又有多少人可以完美躲過80%的垃圾時間並抓住20%的上漲機會呢？

　　望遠方知風浪小，堅冰深處春水生。風雲變幻的市場中，免不了會遇到“陰雨天”，但沿着正確的方向長期跑下去，天會亮，也許還會有彩虹。

　　做好資產配置，緩解投資過程中的“糾結”

　　常言道“不要把雞蛋放在一個籃子裏”，這句話的本質是在強調資產配置的重要性。為什麼要關注資產配置，原因在於各類資產的收益表現是輪動的，單押某一類投資標的而不做動態平衡的話，不僅可能會錯過機遇，也可能面臨更高的風險。

　　就以我們最熟悉的股票和債券兩種資產的經典搭配為例。從過去十五年以來數據來看，股票與債券呈現明顯的“蹺蹺板”效應，如果債市走弱時，可以藉助組合裏的股票來平滑波動，力爭實現投資目標。

(數據來源：Wind，統計區間：2007年至2021年)

　　按照股債二八配比測算收益率，發現這種股債搭配的收益率始終居於兩種單一資產的收益率之間，可以有效平衡兩種資產在不同市場環境下的表現；同時，組合走勢更加平緩穩健。

　　(數據日期範圍：2012年至2021年，股票資產採用滬深300指數為代表，債券資產採用中證全債指數為代表。例如，股債2:8的比例是指20%的本金用於投資滬深300指數，股債2:8收益率=0.2*滬深300收益率+0.8*中證全債收益率，測算基於一定假設，存在侷限性；指數過往表現也不代表未來表現，市場有風險，投資需謹慎)

　　有效的資產配置確實很有吸引力，但是操作起來並不簡單。每一類資產都有它的漲跌邏輯，普通投資者礙於專業知識和時間精力限制，也很難在各類資產中排兵佈陣並獲得理想的投資回報，市場上運營資產配置邏輯的基金品種也可以關注。

　　近兩年大眾提及比較多的“固收+”為例，Wind數據顯示，自2012年以來，“固收+”產品代表性指數“偏債混合基金指數”連續十年每個完整年度獲得正收益，即使是暴漲暴跌的2015年、單邊下跌的2018年，該指數依然有不錯的業績回報。

　　(數據區間：2012年至2021年，完整年度指每年1月1日至12月31日)

　　在保持相對穩健收益的同時，“固收+”產品還展現出較強的抗跌屬性和投資性價比。Wind數據顯示，過去十年(2012年至2021年)，偏債混合型基金指數的最大回撤、夏普比率為-8.17%、1.53，而滬深300指數的最大回撤達到-46.70%，夏普比率僅為0.41。

　　在投資中，如果侷限於短期的投資回報，我們難免受到環境和情緒的影響。面對起起伏伏、漲跌無序的市場，我們不妨把眼光放得更長遠一些。賺錢確實沒有想象中那麼簡單，一馬平川，但也沒有想象中那麼艱難。

　　關於如何決策？傳奇投資人物大衞·F.史文森在《非凡的成功》中給出了他的建議：

　　有證據表明，最好的情況是投資者放任投資組合市值隨市場起伏漲跌而變化，當某類資產的表現搶眼時予以減倉，同時對錶現弱勢的資產進行加倉；而最糟的情況是投資者任性而為，跑去追逐業績突出的產品，並拋棄當期業績不佳的產品。高買低賣絕對不是成功投資的良策。(文章來源：中歐基金)