智通財經APP獲悉，歐洲央行公佈新的政策框架後，三菱UFJ金融集團經濟研究部主管Brendan Brown發文指出，公佈的“新”框架與2003年5月公佈的框架非常相似。同時Brown認為，歐洲央行的新政策框架是“陳舊、荒謬、不合適的”。
7月8日，歐洲央行宣佈，將中期通脹目標由此前的“接近但低於2%”調整為2%，同時將氣候變化因素納入貨幣政策框架。
Brendan Brown稱，歐洲央行提出該框架的主要理由是為了解決“零下限利率”問題。然而，這個問題是歐洲央行自己造成的。
同時Brown認為這個新框架是不適合的，雖然拉加德稱，“我們將考慮哪些進一步指引需要重新評估，並考慮校準所有將採取的措施，以確保這符合我們的新戰略。”
但這並不能解釋為什麼拉加德認為這樣的計劃會取得更好的結果，因為這個計劃與過去四分之一個世紀裏推行的戰略非常相似。
新框架有什麼不同之處？
首先2003年的通脹目標表述由“略低於 2%”變成“2%”。新框架表示在一段時間內，政府將會接受通脹在一定時間內超出預期，並總結稱“保持價格穩定的最佳方式，是將中期通脹目標定為2%”。
拉加德強調，歐洲央行必須採取措施，而且擁有很多工具來實現2%的通脹目標。
歐洲央行管理委員會還證實：
利率仍然是歐洲央行的主要貨幣政策工具。其他工具，如前瞻指導、資產購買和長期再融資操作，在過去十年中幫助緩解了名義利率下限所產生的限制，將仍然是歐洲央行工具中不可或缺的一部分，將被適當地使用。
Brown認為，新政策框架告訴投資者歐洲央行的計劃變得更加激進，並計劃使用許多曾經被認為是不可接受的激進的“工具”。
2003年，前歐洲央行首席經濟學家Otmar Issing介紹當時的歐洲新政策時表示，歐洲央行將把通脹目標定在略低於2%的水平，準備隨時採取堅決行動，防止通脹出現“過高”和“過低”。
在上次審查時，Issing教授仍然高度尊重歐洲央行決策的第二個支柱，該支柱建立在廣泛的貨幣供應增長監測範圍內。當時沒有提到量化寬鬆、前瞻性指導、長期利率操縱，這些工具不被認為是合法的。
這種“非常規工具”的合法和應用是在 2010-12 年歐洲主權和銀行債務危機期間出現的。它們被引入作為貨幣控制的必要條件。然而，現在每個人都意識到，這些工具的主要目的是讓歐洲央行進行大量資金轉移，以支持弱勢主權國家及其銀行。現在這個轉移資金的藉口已經成為新框架的一部分。
管理通脹預期
委員會的審查報告指出，對通貨膨脹的估計最終應加以修改，以考慮到業主自住住房的成本。歐洲央行表示，業主自住房屋的成本現在將以“獨立指數”來估算，這應該在評估未來幾年貨幣狀況的更廣泛背景下考慮。歐洲央行預計，最終到2025年左右，將會有一個修正的消費者調和物價指數(HICP)，其中包括對業主自住住房成本的估計，但直到接近2030年，這一指標才會完全發揮作用。
近年來，歐元區大部分地區，包括的德國和荷蘭的房價出現暴漲。這意味着HICP將朝着一個實際上要求更激進的歐洲貨幣政策的方向進行改革。
為什麼需要新政策?
歐洲央行稱，其新的“框架”已變得必要，因為“零下限利率”問題已變得如此嚴重。也就是説，在利率已經如此之低的情況下，人們認為央行需要新的工具來推高價格通脹，即使目標利率已經為零或低於零。
歐洲央行表示，這是由於其無法控制的問題，“結構性發展降低了均衡實際利率——生產率增長下降、人口結構下降，以及對安全流動資產的需求持續上升。因此，名義政策利率接近有效下限的情況發生的次數和方向都有所增加——目前的情況將持續10年以上”。
歐洲央行不會解決它製造的問題
這種所謂的“超低均衡實際利率”問題是央行自己造成的。2010年至2012年的歐洲主權債務和銀行業危機引發了均衡實際利率最初的下行壓力，其本身就是1997年至2007年歐洲央行政策的結果。這是高度通貨膨脹，儘管在大部分時間裏，資產市場的症狀比商品和服務市場更明顯。
在生產率快速增長和全球化的背景下，歐洲央行將通脹目標定在2%，同時由於歐洲貨幣聯盟內部競爭加劇，價格也面臨下行壓力，此舉加劇了貨幣通脹。
“均衡實際利率”在2008-12年的危機之後以及危機之後一直保持如此低的水平，正是因為歐洲央行的政策引發並加劇了經濟僵化。其激進的特點是實行負利率和大規模量化寬鬆，重點是為疲弱的主權國家和銀行紓困，這已經削弱了歐洲經濟的任何潛在活力。
歐洲央行如何導致經濟僵化的例子包括，持續不斷地向意大利輸送豐厚的資金，這維持了意大利的現狀，卻扼殺了任何創造性破壞，包括解散政府和任人唯親；歐洲投資者在海外尋找明顯的高回報，尤其是在高風險的信貸市場，以及美國壟斷資本主義的科技股(尤其是五大科技公司Facebook，蘋果，亞馬遜，谷歌和微軟)，這本身就是一隻扼殺全球經濟活力的手。推動了一場不可思議的房地產建設熱潮，尤其是在德國，這種熱潮沒有帶來生產率增長。
這讓一些家庭對儲蓄的負回報感到絕望，他們的養老金在下一次金融危機中最終可能被削減，從而導致他們限制支出。
無論是美聯儲、歐洲央行還是日本央行發行的不穩健貨幣，都產生了明顯較低的、所謂的零以下的均衡利率(根據央行的説法)。
但健全的貨幣，而不是圍繞當前的貨幣框架，才是零利率下限問題的答案。