《投資者網》曹璐
18年從業經歷、16年投資管理經驗、7年公募基金管理經驗，坦言之，投資經驗如此豐富的女將在固定收益領域並不多見。秉承穩健的投資風格、靈活的市場操作，廣發基金副總經理兼固定收益投資總監張芊以其優異的業績為人稱道。
“穩中求進，價值長行”，簡短的8個字道出張芊多年來的投研心得。在這一價值投資理念下，她管理的廣發聚鑫A（基金代碼：000118）長短期業績表現亮眼。究其原因，佈局的前瞻性以及波段操作的靈活性，是張芊獲得超額收益的重要原因。
操作靈活 業績穩健領跑
“試玉要燒三日滿，辨材須待七年期。”短期業績領跑或許有運氣成分，但能夠把握住市場的中長期投資機會，多次戰勝市場，為投資者帶來持續可觀超額回報的績優基金經理，無疑是值得投資者信賴的佼佼者。
基於這樣的邏輯，《投資者網》獨家推出“明星基金經理TOP10”排行榜，旨在為投資者尋找那些經得起時間檢驗，並能獲取長期收益的長跑型基金經理。為排除基金運作期間基金經理更換的影響，榜單以基金經理持續管理完整3個年度和5個年度為標準；同一個基金經理只選取其業績表現最好的一隻（且只計算A類）。
在明星基金經理榜單上，張芊憑藉代表作廣發聚鑫A的出色表現在債券類別榜單中頻頻亮相。在“近5年債券投資基金經理業績榜TOP10”單項榜單中，廣發聚鑫A以55.29%的區間回報佔據榜首位置；在“近3年債券投資基金經理業績榜TOP10”單項榜單中則以25.58%的成績排名前五。（數據來源：Wind，時間截至2019年年底；產品分類：債券型基金）
值得注意的是，廣發聚鑫A不僅只是一名業績長跑健將，短期業績表現也讓投資者側目。據銀河證券基金研究中心數據顯示，廣發聚鑫A在2019年以29.52%的收益率在224只同類可比的普通債券型基金（二級）（A類）中排名第一。
《投資者網》回溯其過去五年的運作發現，廣發聚鑫是張芊管理時間較長的債券產品，通過在債券、可轉債和股票三類資產間的靈活配置策略，是其獲得超額收益的重要原因，尤其是對可轉債的配置時機精準把握。
例如，在市場比較悲觀2018年年末，張芊判斷可轉債的風險釋放比較充分，將可轉債資產配置提升。定期報告顯示，2018年年末，廣發聚鑫對可轉債的持倉佔基金淨值的比例達到63.68%。當市場轉向震盪時，她就對前期上漲較快、估值較高的轉債品種進行止盈；2019年一季度末，可轉債的持倉下降至48.01%。在轉債和權益調整比較到位後，她再逐步增加權益類資產配置；二季度末，可轉債的持倉再次回升至62.98%，同時對股票資產的配置也逐步升至19.59%。這一系列操作也從側面展現了基金經理佈局的前瞻性和靈活性。
“八字箴言”揭示業績長跑秘訣
“穩中求進，價值長行”，提及業績長跑勝出的秘訣，這位“股債雙全”的高手把18年的投研經驗用簡短的8個字進行概括。“做固定收益業務，最重要的是追求穩健收益，給投資者帶來持續的正回報，這也是團隊的核心競爭力。”
歷經多輪債市牛熊週期考驗，張芊投資風格穩健，極為注重風險控制。她表示，在債券基本面研究中會嚴格考量債券的信用風險，以宏觀經濟變化作為倉位及組合久期的重要調整依據，在市場處於有利時機時傾向於採用較高的槓桿比例並拉長久期。
“我的投資原則是把風險控制放在第一位，追求風險調整後的超額收益。”張芊如是説。
在市場面前，張芊也顯得頗為“冷靜”，曾明確表示不會為了短期排名靠前，而使得基金的風險收益特徵出現飄移，而是追求風險調整後的超額收益，將長期業績做得更穩健一些。“有合適的品種才持有，沒有合適的品種，可以不持有。”這一操作理念，無疑給中低風險偏好投資者吃下了一顆“定心丸”。
此前信用違約風險點狀爆發，也讓投資者心有餘悸。“無論牛市、熊市都一樣，基金經理都應該好好做基本面分析、企業分析，在當前信用利差比較低的情況下，規避信用風險比較好的策略是不好的標的不要碰。”面對這一隱藏“地雷”，張芊再度強調防範風險，“公募基金一定要注意防範信用風險，一旦有持倉品種遭遇信用風險，很可能數年積累的超額收益都會被吞噬。”
值得一提的是，重視團隊觀念是張芊的標籤之一。在她眼中，在優秀的基金經理背後，專業團隊的鼎力支持必不可少。她向《投資者網》介紹到，廣發基金歷經十年打造了一支經驗豐富、優勢互補的固定收益團隊，成員擁有銀行、券商、基金公司以及評級機構等多元背景，投資人員平均從業年限超過10年，擁有豐富的經驗，其中不乏代宇、劉志輝、譚昌傑等在債券領域成績斐然的實力悍將。
同時，在大類資產配置方面，廣發基金旗下固收和權益兩大團隊互相支持，協同操作。據瞭解，固收團隊內部覆蓋利率、信用、轉債、新股、分級基金等多種固收類資產，力求全方位捕捉固收類市場的投資機會，且能借公司平台發揮優勢；在轉債、新股和二級權益等方面則與權益部門建立緊密的協同與溝通機制，增強配置能力。
中長期看好轉型升級行業
今年以來，受新冠疫情、外圍市場波動等因素影響，A股市場波動較大。短短5個月中，上證指數曾一度漲至3127點，也曾跌破2647點。市場震盪下，板塊波動明顯，各大題材輪番“上演”。
在此背景下，如何踏準節奏,把握熱點板塊輪動帶來的投資機會成為投資者目前亟需解決的問題。
業內人士稱，在當前市場環境下，股債均具有投資機會，對於普通投資者來説，震盪市中擇機操作難度加大。一“基”兼顧股債兩類資產的二級債基等“固收 ”品種會是當前的較優選項。
張芊也表示，相對於單一資產、單一策略產品來説，二級債基金可以有效的利用多資產、多策略對固收資產進行收益增厚。當A股市場波動加大時，二級債基以債券配置為主可以有效降低組合波動；而出現今年上半年這種A股結構性機會時，二級債基可以通過配置股票和轉債資產增厚組合收益。
談及債券市場的機會，“國內疫情發生得早一點，債券市場也表現得比較充分，現在的收益率已創出2016年以來的低點。”基於此，她對於債市的看法由年初的特別積極轉為相對中性。
她進一步分析稱，目前信用利差處於歷史低位，未來利差是否會繼續收窄很難確定，因此，會傾向於採取穩健的策略，債券資產選擇上會傾向於短久期、高等級品種，不賺信用下沉的錢選擇短端的信用債，在利率債做波動操作。
在A股市場的投資方向上，張芊表示，中長期看好新興產業、成長類行業等轉型升級的行業，長期看好受疫情推動的非接觸經濟。“2003年SARS疫情加速了網購生活模式的發展,此次新冠疫情,在5G等信息技術手段的支持下,將對遠程會議、遠程教育、遠程醫療等產生很大的推動作用。” 張芊稱。
在具體操作上,她認為需要保持謹慎,要以合理的價格介入,擇機加倉,“因為好的行業、好的公司,也要有合理的估值。”同時,她建議投資者不要過於集中於某個行業和某些股票,在不影響長期預期收益的同時,需要通過分散化的持倉來控制回撤。（思維財經出品）■
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