作者：時代財經 詹丹晴 鄭方圓
站在退市邊緣的途牛，正在迎來新的轉機。
5月28日晚間，凱撒旅業（000796.SZ）發佈公告稱，控股股東凱撒集團擬受讓京東持有的途牛（NASDAQ:TOUR）全部21.1%股份，躍升為途牛第二大股東。
受此消息影響，途牛股價一改連續一個多月在低於1美元徘徊的態勢，應聲大漲，截至5月28日收盤，上揚28.26%至1.10美元。
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針對出售途牛股份，京東公關部5月29日向時代財經指出，京東看好凱撒旅業正在穩步推進的構建旅遊全產業鏈的戰略，並支持凱撒旅業與途牛圍繞旅遊資源整合與業務協同、創新業務以及金融業務等方面展開的合作，也將一如既往地利用自身在品牌、資源、營銷等優勢，促進凱撒旅業市場空間的拓展，與凱撒旅業共同探索“互聯網 門店”的營銷模式，利用雙方共同創造新價值。
北京聯合大學旅遊學院在線旅遊研究中心主任楊彥鋒5月29日告訴時代財經，如果有好的戰略投資者進入，可以幫助途牛鞏固股價和獲得市場投資者的認可。“雖然京東和凱撒的交易有一個過程，但是需要先有一部分消息的刺激，讓途牛股價有所回升。”
目前凱撒集團與京東已經達成合作意向，但是尚未確認交易價格，如能順利完成交易，凱撒集團將可以向途牛董事會委派一名董事。
京東為途牛第二大股東，合計持有1243.68萬股A類普通股，持股比例為21.1%。2004年，京東斥資5000萬美元入股途牛，2015年，又以2.5億美元現金及價值1.08億美元的資源及運營支持再度加碼。而海航集團則為途牛的第一大股東，持股比例24.6%。
不過，凱撒旅業暫時無意接手途牛，其在公告中指出，考慮到途牛仍連續虧損以及預計收購金額較大，收購途牛股份將對公司盈利產生負面影響。
2014年5月途牛登陸納斯達克以來，已經連續六年虧損，累計虧損60.35億元。財報顯示，2019年，途牛實現營業收入22.81億元，同比增長1.83%；歸屬於上市公司股東淨利潤-7.73億元，同比下降272.04%。
不過，這並不意味着凱撒旅業完全不想介入途牛，其在公告中指出，由於途牛業務與其存在一定競爭關係，為維護公司及中小股東利益，公司同步要求控股股東凱撒世嘉、凱撒集團及實控人陳小兵先生向本公司出具相關承諾以保留上市公司對途牛股權的優先購買權。
事實上，收購意向達成前，凱撒旅業就已經與途牛達成戰略合作，5月22日，雙方宣佈將在旅遊資源整合與業務協同、創新業務以及金融業務等方面展開合作。
在楊彥鋒看來，途牛仍然是一個好的投資標的。他告訴時代財經，旅遊市場遠遠沒有進入穩定狀態，還有大量潛在的競爭者，如抖音、滴滴等，這些新進入者會選擇一家業績較好的公司作為切入點，就像騰訊選擇同程一樣，從這個意義上看，途牛還是有其存在的獨特價值，同時途牛是中國線上團隊旅遊分銷的創始者，其在微虧的情況下仍能維持較大的銷售規模。
針對凱撒接手途牛股份原因，時代財經向凱撒方面瞭解情況，截至發稿，未收到回覆。
不過，被京東甩手的途牛仍處在危機時刻。
4月6日至5月27日，途牛股價已經連續37個交易日在1美元以下徘徊。根據納斯達克規定，上市公司股價如連續30個交易日低於1美元，將收到預虧警告；收到警告的公司如果不能在90天內將股價提升到交易標準，將被迫退市。
好在疫情影響下納斯達克將“1美元警告”延期至6月30日執行，不過，如果途牛自7月1日起180天內未能提升股價，使其連續10個交易日收盤價高於1美元，仍將可能被退市。
一直以來，京東在在線旅遊方面的佈局並不算多，其中最濃重的一筆便是投資途牛。那一年，途牛以9美元的發行價格登陸納斯達克，“跟團遊”故事也被資本市場看好，股價一度漲到20多美元，但是截至5月28日收盤，途牛股價下挫至1.10美元，以該日途牛1.49億美元的市值計算，京東的股權價值縮水不少，僅剩3158萬美元。
面對兵家必爭的在線旅遊市場，途牛受挫並未讓京東萌生退意。2019年4月，京東成立了北京京東雲河旅行社有限公司，經營範圍涉及旅遊諮詢、入境及境內旅遊業務。
同時，京東開始尋找可以替代途牛的合作對象，同樣在跟團遊、出境遊具備優勢的凱撒旅業進入視線。
4月25日，京東全資子公司宿遷涵邦投資管理有限公司以4.5億元認購凱撒旅業7305.1948萬股，持股比例達到7.37%，躋身前十大股東。而京東與途牛簽訂了5年的京東旅行度假頻道網站和移動端免佣金獨家經營權也即將或已經到期。
在香頌資本CEO沈萌看來，京東拋售途牛股份，但不是真的放棄途牛。他向時代財經指出，途牛作為旅遊業公司，由凱撒來接手更符合業務協同的原則，而這種操作後京東仍然間接影響途牛。“途牛雖然交易價低於面值，但是美股不像A股，仍然有很多保持上市地位的方法，但這些方法都是短期的，最主要是提升途牛的業務能力。”
網經社電子商務研究中心生活服務電商分析師陳禮騰則告訴時代財經，這個交易還沒最終定論，但經過這一操作，途牛股價被短暫激活了，三方也是合作關係，京東也是凱撒股東，“不論是途牛再次崛起還是凱撒有了進一步發展，對京東都是有利的。”
楊彥鋒指出，凱撒作為國內供應商的強者，處於途牛上游，而途牛作為線上分銷商，有非常好的技術積累和業務生態搭建，同時京東會帶來正面的流量扶持效果，如果三者能夠很好地協同，是三贏局面。