“茅股”家族再現炸雷，半年市值蒸發超200億，風波還在延續

剛剛宣佈百億新目標，用1.67億元宣傳品牌的“榨菜茅”涪陵榨菜最新披露的中報淨利潤卻是上市以來的首次下滑。今年上半年，涪陵榨菜銷售費用同比增加超過80%，投入到擴產的資金也在持續增加，根據半年報業績顯示，上半年實現營業收入13.47億元，同比增長12.46%;歸母淨利潤為3.76億元，同比下降6.97%，基本每股收益為0.47元。

涪陵榨菜業績下滑

根據半年報顯示，除了去年基數較大，影響業績下滑的主要原因是銷售費用增加和產能擴張。今年上半年，涪陵榨菜銷售費用為3.39億元，同比去年增加80.35%，以及品牌宣傳費用1.67億元，主要作用在央視、梯媒和互聯網公關等渠道進行，公司表示其重點發揮品牌重塑效應，效果不會立刻顯現直接帶動銷售額。

另外，涪陵榨菜負責人表示，“拉動業績增長的產品主要是榨菜，目前產能跟我們市場需求正匹配，未來將進一步完善渠道佈局後，現在的產能將不再滿足需求，公司此前募資33億元進行擴張，新增20萬噸產能。

股價下跌、張坤減持

作為國內唯一一家醃製榨菜行業的上市公司，涪陵榨菜近1周獲得超100家機構調研，但是自2月54.2元高點後累計跌幅超過40%，市值期間蒸發超過200億元，股價一直處於震盪下行的趨勢。但在業績增收不增利，股價屢次創出期間新低的背景下，多數機構卻給出“買入”評級，可見業績雖不及預期，但券商對於“榨菜茅”還是充滿希望。

截至二季度末,涪陵榨菜前10大股東名單和前10大流通股股東名單均沒有張坤旗下基金的身影，值得一提的是，張坤、袁芳等明星經理一季度新進，根據近期的調倉換股動作，公募基金正在陸續減持消費盤中，加倉成長品種。

屢遇風波，原料引話題

業績失速，最近又再度陷入輿論風波，有投資者提問產品“榨菜里加蘿蔔”為了對沖原料成本，對此涪陵榨菜明確否認，並表示此舉是為了滿足消費者對口感需求。對此，網友持有不同意見，有的人認為添加蘿蔔就是“什錦菜”，有欺騙嫌疑。而有的人認為蘿蔔不比菜頭便宜，但菜頭去年大漲價，達到歷史最高收購價，原料青菜頭價格確實上漲。

對於涪陵榨菜，中信證券分析認為，作為行業優勢頭部企業，具有強大的品牌、渠道以及管理能力，期待長期穩步增長。短期內公司正繼續力量，鋪墊市場，留意公司積累後紅利的持續釋放。也因為短期疫情因素導致消費下滑，消費板塊整體配置吸引力下降，未來配置時點仍需等待。