女仕與財富：巴菲特的“印鈔機”

女仕界

彼此成就，共同成長

相信大家都聽説過巴菲特，“股神”，世界上最成功的投資者。我一直都在想，巴菲特是如何做到屹立投資圈幾十年的，直到今年二月底我看了巴菲特2021年的股東信，瞭解到2020年巴菲特公司伯克希爾(Berkshire)的市值增長了2.4%，總營收$425億，而其中有一項説明非常顯眼 - 巴菲特的公司伯克希爾價值最大的是財產和意外險業務，同樣也是伯克希爾53年以來的核心業務。

伯克希爾現在擁有價值$1380億的保險浮存金，雖然這筆資金所有權不屬於他們，但他們可以配置，無論配置債券、股票還是國庫券等現金等價物，投資收益權屬於伯克希爾。大家可能不太清楚保險浮存金是什麼，其實保險浮存金就是客户繳納的保費在扣除必要費用之後可以投資的部分，在財務上屬於“應付賬款”。

浮動資金與銀行存款有一些相似之處：保險公司每天都有現金進進出出，但保險公司持有的現金總額變化很小。伯克希爾持有的鉅額資產很可能會在未來許多年保持在目前的水平，而且從累計角度來説是沒有成本的。可以説，巴菲特手上的資產，包括股票與房產，都是白白得來的。這就是巴菲特的“印鈔機”。

這些浮存金沒有成本，甚至為負成本。依靠源源不斷的浮存金，在長期滾動投資的積累下，巴菲特完美演繹了複利神話，他的平均年收益率為20.5%。按照滾雪球的成長模式，收益率滾動十年，淨收益是5.5倍，滾動二十年，淨收益是40倍。那麼巴菲特究竟投資了什麼呢？

巴菲特在信中説，他的保險公司浮存金可以採用以股票為主的投資戰略，而其它保險公司因為監管和信用評級的原因，必須以購買債券為主。但是，現在債券並不是好的投資標的，無論是養老基金、保險公司還是退休人員都面臨着暗淡的未來。我們再來看看巴菲特持有哪些股票。

從巴菲特持倉股票板塊分佈圖上看，有兩大板塊—科技板塊和金融板塊，與道瓊斯的第一和第三大板塊相符，而道瓊斯排行第二的醫療板塊卻在巴菲特那裏排在第六。根本原因是巴菲特非常重視醫療板塊，重視到要親自做，就像親自做保險一樣。

最近有最新報道，三年前由巴菲特與Amazon和JPMorgan聯合創辦的醫療保健項目Haven，在三年後的現在解散了。原因是三個創始公司中的每一個公司都與自己的員工分別執行自己的項目，從而失去了合資企業成立的需要。因此，現在三家巨頭都在進行着自己的醫療項目，這也是巴菲特對自己投資方向的一個戰略佈署。

同時，巴菲特深諳如何運用回購的力量。好的公司經常會回購，比如蘋果公司就是一直以來都在回購，為股東增加利益。可以説蘋果是標普成分股中回購規模最大的公司。2020年，伯克希爾在股份下跌時回購了自己公司的股票，使得股東在不花錢的情況下持股比例增加了5.2%。

伯克希爾在兩年半內回購了自己的股票，加上蘋果回購蘋果股票，作為蘋果最大的股東，伯克希爾的股東們間接擁有的蘋果資產和未來收益比2018年7月整整多10%。

當然，巴菲特成功的最重要的原因是，堅持價值投資，只投自己看的懂的東西。2020年巴菲特清空航空股，左手換右手的時候，市場大部分人都認為巴菲特損失慘重，一度對他產生懷疑，伯克希爾的股價也應聲下跌。而這個時候巴菲特手上持有大把的現金，從戰略和戰術兩方面進行部署，最終決定投在伯克希爾自己身上，原因就是巴菲特不投看不懂的。

希望大家都能從巴菲特的投資理念中有所收穫。

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