外資交易活躍度遠超公募！想“抄作業”難度比較大

　　在很多投資者的印象裏，外資嗅覺敏鋭，幾乎每次都能在A股市場精準“抄底逃頂”，事實真的如此嗎？

　　素有“聰明錢”之稱的外資，其擇時和選股往往會被各路投資者高度關注。然而，小編找到的一份深度報告顯示，數據端並沒有證據證明北向資金本身具有優於市場的擇時能力。

　　業內人士稱，目前外資在A股市場的資金分為趨勢型和配置型兩類，同時也包括多空策略，絕非單純的價值投資。

　　外資能精準“抄底逃頂”嗎？

　　中信證券的一份北向資金交易行為深度解析報告顯示，2017年、2018年、2019年以及2020年一季度，北向資金日均流入分別為8.5億、12.8億、15.0億和4.8億元。

　　由於配置型外資整體上呈現持續買入趨勢，投資者很容易會得出“外資通常左側抄底，並且每次外資抄底後市場都會上漲”的結論。

　　再看交易頻率。據中信證券研報統計，當前外資的整體交易活躍度已遠超過國內公募基金。

　　數據顯示，截至2020年一季度末，北向資金持有A股自由流通市值佔比為 5.5%，但是平均每天貢獻了全市場9.4%的成交額。相比之下，335只普通股票型基金2019年末的合計持倉約佔全部A股自由流通市值的1.0%，全年貢獻成交卻只佔A股全年成交金額約0.5%。

　　中泰證券資管分析稱，外資隊伍中雖不乏買入並持有的長期投資者，但同時也存在交投非常活躍的羣體(如高頻交易的對沖基金等)，普通投資者很難分辨，採取簡單跟隨策略，很容易會錯意。

　　滬上一位基金人士表示，過去很長一段時間，外資佔比較高的股票往往能夠明顯跑贏市場平均水平，因此部分內資喜歡跟着外資“抄作業”，每日的陸港通成交量和買入賣出名單成了其“必修課”。

　　不過，在他看來，目前外資在A股市場的資金分為趨勢型和配置型兩類，同時也包括多空策略，絕非單純的價值投資。

　　以今年3月為例，受全球市場劇烈波動影響，北向資金在3月份出現678.73億人民幣淨流出，進入4月以後，隨着海外市場逐步企穩，北向資金才恢復淨流入態勢。

　　長錢投資應對應長線視角

　　“外資的投資視角是全球性的，有時受到全球經濟聯動影響，而並非是看空A股出現短暫撤離，這種資金的流出往往令人猝不及防，因此內地的機構投資者需要具備全球投資視野，擁有研究全球資產波動規律的能力。”深圳某私募投資總監稱。

　　中泰證券資管進一步表示，外資的“買買買”也未必是出於基本面立即好轉的預期，而是在中國資本市場不斷對外開發疊加國際指數將A股先後納入背景下的一種配置剛需。

　　據悉，海通證券研報預計2020年全年外資淨流入有望接近3000億元、國盛證券研報預測全年外資增量2000億至3000億元。這種配置剛需，對應的是長錢和長線視角，而長錢長投，往往很難在短期內見成效。

　　“外資的資金期限和考核週期通常較長，且預期收益合理，便於其長期穩健地從A股獲取收益。而國內投資者預期收益高，對產品的考核週期一般又較短，帶來的結果往往就是‘外資抄了內資的底’，內資總是在追隨，且往往還追在高處。”一位大型公募基金人士稱。

（文章來源：上海證券報）