信託“抽水”地產

文/樂居財經曾樹佳

月初，在5天時間內，光大信託連續出現了信託產品違約。因佳兆業無法按期履行還款業務，“錦江富貴12號”“錦灣優債3號”猶如驚雷，令光大信託聞聲而心悸。

作為信託界的“後起之秀”，光大信託從2014年底資產管理規模不足600億，到如今已突破萬億，短短几年時間，增長近16倍。這些年，房地產一直是它發展的重要支撐點，但眼下卻反遭拖累。

這是信託踩雷地產的一個縮影，已讓人見怪不怪。

自恆大暴雷以來，隨着地產調控的不斷深入，相關信託都掀起了暴雷潮。去年一整年，地產信託項目違約規模超900多億；今年開年，又有超過七成的信託違約，都是與地產相關。

“踩雷”地產後，各家信託有不同的應對之策。

有的信託公司選擇睜一隻眼、閉一隻眼，任由開發商展期；更多的信託公司則是將房企訴訟至法院，查封旗下資產；甚至還有一部分信託公司下場當起“開發商”，接盤暴雷房企的項目。

在過去，地產信託一直都是信託公司重要的利潤來源，甚至是“救星”；但如今，房企暴雷聲不絕於耳，疊加信託業自身嚴監管、控規模、試轉型的影響，這條路一步步被堵死。

見此情形，信託公司主動縮減了在地產領域中的投資，避免被房企更多的信用風險波及。去年，新發行房地產類集合信託規模為6027億元，同比大幅下降超三成。

然而，轉型必定伴隨着陣痛。從年報中可以看到，2021年信託公司的營收總體下降，淨利潤滑落的主體不在少數。此外，也有部分信託開啓了重組，人事震盪時常發生。

地產“壓降”

“地產”是信託年報中難以避開的話題。

去年，共計披露信託違約風險項目280餘款，涉及金額約1500億元。在經濟增長下行和監管收緊的驅動之下，存量資產的風險加速暴露，其中房地產領域成為了“重災區”。

據統計，年內房地產信託違約數量至少為99只，涉違約金額917.12億元，佔比61.1%。這樣的體量，相較於工商企業、基礎產業、金融等都要大得多。

尤其是下半年以來，恆大暴雷拉開了風險蔓延的序幕，地產信託違約狀況頻發，規模急劇攀升。

在此情況下，信託公司逐漸縮減了在地產領域中的投資，避免被房企更多的信用風險波及。

有一項數據，可以佐證這一現象。2021年，新發行房地產類集合信託規模為6027億元，同比大幅下降34.5%；規模佔比26.42%，較2020年下降3.98個百分點。

年報顯示，各家公司信託資產運用於房地產的規模，普遍都在減少。中信信託的該項數據為1600.86億元，是唯一一家超過千億的公司；中航信託、光大信託為938.48億、916.79億，中融信託為895.55億，其餘的都在800億以下。

19家典型信託公司中，只有光大信託、長安信託、北京信託，投向房地產的信託資產為正向增長，但也只是微增1.44%、2.36%、2.04%，其餘公司均呈現出下降狀態。

渤海信託、山東國信甚至來了一個縱跳下滑，它們投向房地產的信託資產的降幅，均超過四成，分別為46.97%、43.22%。此外，陸家嘴信託、華能信託、中建投信託、平安信託等信託公司，也有超過30%的降幅。

除了萬向信託、愛建信託，其房地產信託資產所佔比重達到60.08%、52.31%之外，其餘信託公司的佔比大多在20%以下。看來，地產城門失火，信託公司生怕“殃及池魚”，都想盡快甩掉包袱。

根據信託業協會提供的數據計算，信託整體的不良率由2018年末的0.98%上升至2020年一季度末的3.02%。此後，信託業協會雖然不再公佈相關數據，但近兩年信託不良率大概率仍不低。

為了保住自身的資產質量，信託公司割捨地產信託業務，似乎也在情理之中。

但即便如此，對於現有的項目風險，他們也得想方設法去化解。今年以來，已有多家信託公司入局接手相關地產項目股權，被迫下場當“開發商”，尋找有資質的合作方，共同推進項目正常退出，清除手中的“燙手山芋”。

今年2月，光大信託便聯手五礦信託，接手恆大黛山華庭、東莞恆大悦龍台、佛山鉑睿府、廣深國際文旅城等4個項目。此舉可收回部分前期投資款約19.5億元，並化解項目涉及的債務約70.1億元。

另有消息稱，中航信託接手了恆大陽光半島項目；更早之前，中融信託也接盤了中南建設旗下鹽城港達房地產49%股權，平安信託接下正榮集團旗下廈門市榮璐置業49%股權等。

類似這樣的例子，已屢見不鮮，假如處理得當，可以達到委託人、信託公司、開發商三贏的局面。信託公司此舉，既是“渡人”，也是“渡己”。

畢竟，考慮到資本方與開發商都是拴在一根繩上的螞蚱，倘若房企最後因為流動性危機而破產倒閉，信託砸下的大筆資金也將覆水難收。

“收成”不佳

去年，信託行業監管環境的主基調是“兩壓一降”。即繼續壓降信託通道業務規模，逐步壓縮違規融資類業務規模，加大對錶內外風險資產的處置。在持續性的監管下，信託公司的營收規模，難免會經受考驗。

年內61家信託公司，共實現營業收入1112.82億元，同比下降3.56%。2017-2021年，信託行業營收增速分別為6.67%、-4.2%、5.22%、2.33%和-1.63%，呈現出持續震盪的起伏態勢。

樂居財經統計獲悉，平安信託是去年唯一一家營業總收入超過百億的信託公司，它實現了232.91億的收入，同比增長8.68%；此外，中信信託、重慶信託則分別以85.85億、77.42億位列第二、第三。

強監管的環境下，部分頭部公司也遭受了業績下滑的狀況。在營收規模TOP 15中，就有中信信託、五礦信託、中航信託、江蘇信託的營收，呈現負增長，增長率分別為-1.84、-10.98%、-7.46%、-1.6%。

從利潤的角度看，信託行業似乎在進行着格局的重塑。

61家公司利潤總額均值為9.89億元，同比略增長4.68%；而TOP10均值為29.29億元，卻僅增長1.94%。據統計，前十的行業集中度已有所下降，從上年的55.98%下降至48.55%。

儘管61家信託公司實現總淨利潤459.56億元，同比增長8.97%，增速由負轉正，有着企穩回升態勢，但單個主體淨利潤下降的例子卻不在少數。TOP15中，便有7家信託公司的淨利潤負增長，接近半數。

其中，被地產拖累的光大信託，去年實現的淨利潤為15.6億元，同比下降40.28%。同期，其管理的信託規模，已經邁入“萬億級”大關，超過了“信託一哥”，但淨利潤的滑鐵盧，似乎讓其這項成就黯然失色。

其餘如平安信託、中信信託、重慶信託、五礦信託等，都是在被風險波及、主動優化業務結構的過程中，導致了利潤的虧蝕。

不過，2021年末，全行業信託資產規模餘額20.55萬億元，比上年末的20.49萬億元，增加600億元，同比增長0.29%。增幅雖然不大，卻是信託業自2018年以來的首度止跌回升。

此前的2018年至2020年間，信託業管理的信託資產規模一直處於負增長的漸次回落之中，三年的同比降幅分別為13.50％、4.83％和5.17％。這種下行趨勢在2021年前三季度出現了明顯的企穩跡象，到四季度實現了回升。

對於信託公司而言，信託資產規模可謂是一把“雙刃劍”。規模壯大可獲得更多的收入，但龐大的信託資產對信託公司的管理，帶來更大壓力。

而眼下，信託公司正面臨着較大的壓力。一方面，受經濟下行壓力影響，社會整體信用風險暴露幾率增加，資管行業不良資產上升，優質資產獲取難度增大，存續資產風險管控難度提升。

再者，金融行業強嚴監管形勢持續加碼，控槓桿、控地產、去通道、去嵌套等監管要求貫穿到底，信託公司合規展業難度並不小；而行業轉型雖初見成效，但多種創新業務仍處於初步探索階段，完成轉型還需些許時日。

除此之外，由於銀行理財子公司紛紛設立，券商保險資管公司、私募基金管理人等憑藉自身稟賦和制度優勢，參與資管市場份額，因此信託公司在資產管理領域，面臨着更加激烈的競爭。

在年報中，信託公司們提得最多的，便是風險隔離，同時做精、做輕、做穩，主動收縮傳統融資類信託業務，持續轉型、優化組織。

平安信託便直言要以“控風險、保質量、謀轉型”為首要目標，通過多措並舉、強力清收，加快消化歷史包袱；通過升級風險策略、提高標準，嚴控風險新增，並有效落實降本增效。

有些公司在發展規劃中，則細緻到了業務轉型的具體方向。

光大信託透露，其對於證券投資信託、資產證券化、家族信託等信託本源業務，以及監管鼓勵的業務，將加大突破力度，做大業務規模，並加快探索服務信託、養老信託、綠色信託等創新產品。

還有少數信託公司，表示要在地產板塊有所進取，比如陸家嘴信託，便計劃加強信託與地產板塊、基建板塊的協同，藉助陸家嘴集團在房地產領域的優勢，深度介入到房地產全產業鏈中。

新形勢下，信託主體們無論採取何種業務形態，要想在行業中破繭，他們還得學會沉澱，在變革中等待。

動盪中重組

雖然收成“不佳”，但不少信託公司還是不遺餘力通過擴大註冊資本的方式來增厚“家底”，為後續的發展提供更好的支撐。

去年，包括陸家嘴信託、華鑫信託、中航信託、紫金信託、大業信託等7家公司提升了自身的註冊資本。

其中，大業信託的註冊資本從10億元增至20億元，增加了一倍；陸家嘴信託從48億增至90億，增長率為87.5%；浙金信託從17億增至28.8億，增長率為69.41%。

其餘的信託公司的註冊資本增長率，則在20%至40%之間。

處於正常運營節奏的主體，尚能氣定神閒地通過增資，自我充實；但風暴中的信託公司則不然，它們必須繃緊心絃，謀求儘早重組，度過危機。

去年7月，久在泥潭中的安信信託，在復牌的同時，也拋出了重組方案。

其擬向上海砥安投資非公開發行股票，募集資金不超過90.13億元。完成後，安信信託的控股股東變更為上海砥安，由後者持股44.4%。上海砥安背後大有背景，是由4家上海國企與信保基金成立。

因董事長“錘擊”女總經理而備受關注的華信信託，也在去年7月發佈重組投資人招募公告。此前在2020年11月，該公司曾公告徵集戰略投資者，欲引入資金34至68億元。

四川信託也發佈《風險處置工作進展情況通報》，表示將加大重組推進力度，進一步與省內外有意願、有實力的戰略投資者溝通接洽，為適格的戰略投資者進入創造條件；而被中國銀保監會依法接管的新時代信託、新華信託，同樣宣佈招募投資者參與重組。

此外，華融信託於2021年8月正式宣佈重組，與主要機構債權人協商“債轉股+股權轉讓”方式對其實施股權重組。

不久後，經新疆銀保監局核准，胡江正式出任華融信託副董事長一職，並擔任董事會董事。胡江為“華融系”元老，此次受命推進華融信託的重組任務，或令進程提速。

近日，華融信託76.79%股權也在北金所掛牌轉讓，轉讓方為中國華融，轉讓價格為61.52億元。目前該筆轉讓或已有了意向受讓方。

在動盪時期，信託行業的人事變動也較為頻繁。

有媒體統計，2021年通過監管批覆“持牌”上任的董事長、總經理共25人，涉及23家信託公司。若加上副總經理、運營總監、財務總監、首席風險官等在內，高管變動情況更為繁多，行業內半數公司均有變動。

其中變更的董事長，包括金谷信託的李洪江、百瑞信託的趙長利等；變更的總經理、總裁，則包括北方信託的黃河、平安信託的戴巍等。

中誠信託、外貿信託兩者更是在年內，完成了董事長、總經理的雙變更。中誠信託總裁安國勇、董事長李祝用先後獲批上任；外貿信託總經理劉劍、董事長李強也分別在1月、4月獲批上任。

後續一段時間內，類似這樣的重組與人事動盪的現象還會陸續出現，因為信託行業的轉型，不可能像產業升級“騰籠換鳥”那樣快速，還需要時間去沉澱。

文章來源:進深News