智通財經APP獲悉，西部證券發佈研究報告稱，貝泰妮(300957)處化妝品行業中優質賽道。預期公司21/22/23年收入為38.1/52.2/69.0億元，歸母淨利潤分別為8.3/12.0/16.2億元。新股建議關注。
西部證券指出，貝泰妮主打的皮膚學級護膚品賽道亮眼，複合增長率為23.2%，遠高於化妝品行業同期9.9%的整體增速。西部證券認為，貝泰妮順應產品之勢，未來成長空間廣闊。
西部證券主要觀點如下：
功能性護膚品增速快、壁壘強、空間大，是化妝品行業中優質賽道。
增速快：貝泰妮主打的皮膚學級護膚品賽道亮眼。據Euromonitor數據，中國皮膚學級護膚品2014-2019的年均複合增長率為23.2%，遠高於化妝品行業同期9.9%的整體增速。
壁壘強：因為消費者非常看重其產品力、一旦形成購買後忠誠度較高，功能性護膚品賽道具有高粘性與高復購率特性，集中程度更高。由於研發難度高、消費者切換成本大，潛在進入者少，具有強壁壘特性。
空間大：西部證券根據艾瑞諮詢的敏感肌消費者畫像測算，認為敏感肌護膚品市場規模上限保守估計4176億元，未來成長空間廣闊。
因時而立、因勢而為，貝泰妮是功能性護膚品賽道的優質標的。
短期：順勢而為，享受賽道紅利。西部證券認為，貝泰妮順應產品之勢，通過敏感肌單品切入功能性護膚品賽道，擴配套品類提升客單;順應渠道之勢，線下通過醫院、藥房沉澱品牌與口碑，線上發力電商渠道實現彎道超車;順應營銷模式之勢，利用專家直播樹立專業形象，玩轉種草經濟兼具口碑與流量。
長期：沉澱研發和品牌，形成壁壘穿越時間。在順勢而為的同時，公司研發的產品力壁壘、口碑的品牌力壁壘會隨着時間逐步加強，形成愈久彌堅的公司競爭力。
風險提示：行業渠道營銷變化、競爭加劇、獲客成本增加