“中國股神”段永平：賣股票的理由很多，不該用的是我已經賺錢了

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“人不在江湖，但江湖仍有他的傳説。”説的大概就是段永平了。

有錢人分為兩種： 

一種迷戀聚光燈下，強輸出立人設。

一種退隱江湖，操控佈局。 

段永平屬於後者，幕後玩家。 

或許你對這個名字很陌生，但你一定聽過小霸王和步步高點讀機。

1988年，段永平在“孔雀東南飛”的熱潮中，南下來到廣東，被分配到一家虧損200萬的國營小廠當廠長。

三年後，這家小廠的產值已經達到10億元。 

當年，小霸王遊戲機究竟有多火？

據説，當時中國各個地區的經銷商都搶着找段永平買貨，儘管廠裏日夜趕工，都無法滿足所有訂單。 

儘管段永平救活了小霸王，但他還是一個高級打工仔，被稱為當時的“打工皇帝”。

段永平不甘心，他認為，必須有更先進的激勵機制，否則會失去發展的原動力。

經過思考，段永平提出“改制”，但怡華集團高層拒絕了這個要求。 

1995年7月，段永平提出辭職，那一年他34歲。

離開的時候，段永平和公司有一個口頭契約，離開一年之內，不跟小霸王在同行業、在國內市場競爭。

段永平謹守這個君子協定，步步高開始做學生電腦和電話機。步步高無繩電話只用兩年的時間，就佔得全國無繩電話市場第一份額。

到1998年底，步步高VCD已成功殺入行業前三名。 

2001年，時年40歲的段永平功成身退，退休後的他開始慢慢把重心調整到享受生活上，對步步高業務則基本上可以説是完全放手。這一點在後來陳明永在一次採訪的表述中得到了充分印證。 

陳明永表示：段永平基本上一年只回國兩三次，加起來的時間不超過一個月。他對團隊的要求也非常簡單，步步高既然交給你們來做，你們就儘量做好。如果做不好，那最起碼好好把它關掉。 

離開步步高以後的段永平，並未真正離開商場，而是做了“投資人”。

2000年前後，美國證券市場處在低谷階段，國內互聯網公司損失慘重，網易的美股更是跌到了讓股東們都難以接受的0.64美元。 

在眾人不看好的情況下，段永平果斷出手“吃”進網易。僅一年左右，持有的股票漲了五十倍以上。

2006年，段永平花了62萬美元，成為了第一位與巴菲特進餐的華人。而當時與段永平一起赴宴的還有如今拼多多創始人黃崢。

那一年黃崢26歲，準備回國創業，卻得到段永平如此器重。 

事實證明，段永平並未看錯人，黃崢也非常感激，視段永平為自己的人生導師。

如果説，小霸王和步步高的成績足以使段永平封神，那麼，在美國證券市場的低谷階段，“吃”進網易，看好剛回國的黃崢，足以看出段永平的商業卓識，投資眼界遠沒有那麼簡單。 

如果説每個人的社會角色無形中確實存在一個預設的軌道的話，段永平常常會是那個突然脱離軌道、自行另鋪一條的人。應該説，段永平認定“自我感受”、“快樂”是一個人人生中最重要的事。

段永平常説，很多人是因為有了錢以後變得不快樂了，而我個人認為如果一個有錢人因為錢而不快樂是很愚蠢的。

在飯局上段永平問巴菲特：“投資中不可以做的事情是什麼？”

巴菲特回答説：“不做空，不借錢，最重要的就是不要做不懂的東西。” 

這與段永平的投資理念不謀而合，段永平把巴菲特的投資哲學概括得非常簡單：“你只要買一隻股票，其實是買這家公司，因此你必須瞭解他，這與投機截然不同”。 

段永平總結了6條自己的投資理念： 

1.買股票就是買公司。所以同樣價錢下買的公司是不是上市公司並沒有區別，上市只是給了退出的方便而已。

2.公司未來現金流的折現就是公司的內在價值。買股票應該在公司股價低於其內在價值時買。至於應該是40%，還是50%（安全邊際）還是其他數字則完全由投資人自己的機會成本情況來決定。 

3.未來現金流的折現不是算法，是思維方式，不要企圖拿計算器去算出來。當然，拿計算器算一下也沒什麼。

4.不懂不做（能力圈）是一個人判斷公司內在價值的必要前提（不是充分的）。 

5.“護城河”是用來判斷公司內在價值的一個重要手段（不是唯一的）。 

6.企業文化是“護城河”的重要部分。很難想象一個沒有很強企業文化的企業可以有個很寬的“護城河”。

段永平21條投資格言： 

1.大道無形我有型。

2.條條道路都可能通羅馬，這裏是一條"未必"最好但肯定能到的。

3.平常心、求本分。

4.本分就是有所不為。 

5.能力圈不是拿金箍棒在地上畫個圈，説待在裏面不要出去，外面有妖怪。能力圈是：誠實對自己，知之為知之，不知為不知。

6.沒有捷徑，要靠自己去積累，去攢，去體悟，就是發現錯，就要停，時間長了效果就很明顯。

7.沒有哪家公司的失敗，是因為營銷失敗。公司失敗，本質都是因為產品的失敗。 

8.如果一定要問企業哪一方面最重要，我只能告訴你：最弱的那個方面最重要。

9.我們有三種錢不賺：違法的錢不賺，有違道德的錢不賺，超過自己能力的錢不賺。 

10.知不易，行更難。 

11.大部分人對我的信任是敵不過對市場的恐懼的。

12.差異化指的是產品能滿足用户的某個或某些別人滿足不了的需求。

13.投資的一般規律是：出手越多，賺得越少或賠得越多。 

14.本人唯一看過書就是巴菲特給股東的信，好像還沒看完。道理講來講去都一樣，明白了就行了。其他的書我翻過一些。我認為，如果你能明白巴菲特，別的書不看也沒關係；如果你不明白巴菲特，別的書不看也沒關係。 

15.危機大概5-8年來一次，希望下一次來的時候你記得來這裏看一眼，然後擦擦冷汗，然後把能投進去的錢全投進去。千萬別借錢哦，因為沒人知道市場瘋狂起來到底有多瘋狂。 

16.買到底部的就是運氣！如果再掉多些我會買得更多。這世界沒人知道底在哪，抄底就是投機。 

17.價值投資不是個公式。以我個人的經歷而言，對價值投資的理解真的需要很多年，同時還真是需要有點悟性才行。

18.大多機構是很難做真正的價值投資者的，因為他們的考核體系是用一年來計算的。機構這些人的問題不是傻而是都太聰明瞭（好像是芒格講的），他們是聰明的旅鼠（巴菲特語）。這裏沒有絲毫擠對機構人的意思。事實上我認識非常多機構的人，裏面很多人都很好很聰明。你想想看，有多少比例的對沖基金可以有10年以上的壽命？你再看看去年都是誰在最便宜的時候狂賣來着？

19.我覺得我和巴菲特不同的地方主要是能力圈子不一樣，本質的東西沒什麼區別。我和巴菲特懂得東西不一樣。每一個價值投資者懂的東西可能都不一樣。每個人都是在投他們自己懂的企業。這就是巴菲特講的每個人都有自己的能力圈子。 

20.印象中有兩種人創業成功的概率好像高一些：一種是無路可走的人，由於沒有退路，他們會很拼命和專注，所以機會大些，比如像我。另一種就是看到路的人，也就是創業開始時就有很強的理想和一定的想法（往往是得到了某種驗證的想法），比如比爾蓋茨。當然，也有為創業而創業的人成功的例子，比如惠普的兩個創始人（《Built to Last>裏面有提到）。總而言之，創業好像也沒個公式，唯一可以肯定的就是創業失敗的概率非常高。 

21.什麼時候賣股票？這是很多人提的問題。我其實也沒有答案。但是我有個理解，就是無論什麼時候賣都不要和買的成本聯繫起來。該賣的理由可能有很多，唯一不該用的理由就是“我已經賺錢了”。不然的話，就很容易把好不容易找到的好公司在便宜的價錢就賣了(也會在虧錢時該賣的不賣。）