十大券商看後市｜A股面臨估值修正壓力，工業板塊將成新主角
澎湃新聞蒐集了10家券商的觀點，大部分券商認為，震盪仍將是市場主旋律。
中金公司預計，市場可能還有1個月至2個月時間的磨底期。目前市場整體估值已經有明顯回調，但結構性估值仍不具備很強吸引力。同時，情緒上也可能還有進一步降温的空間。
安信證券表示，雖然一季報是這個階段A股最大的利好支撐，但一季報預期行情已進入尾聲階段。同時，雖然短期中國CPI壓力不大，但通脹問題正引發關注，尤其是大宗商品和房地產價格的問題。預計通脹上行及邊際收緊擔憂將成為下一階段市場的焦點，這將使得A股進一步面臨估值修正壓力。
值得關注的是，A股基本面仍然強勁。中信建投指出，從經濟運行的角度來看，3月CPI與PPI數據均超出市場預期。同時，宏觀經濟持續景。綜合來看，盈利和景氣程度成為市場的主要驅動力，市場下跌逐步趨緩。
配置方面，多家券商認為A股仍將呈現結構性行情為主。其中，中信證券明確指出，上市公司一季報期既是工業週期板塊自身景氣兑現的窗口，也是國資企業治理水平持續提升的起點。因此，工業板塊將成為平靜期內新的市場主角，對市場形成有力支撐。
中信證券：工業板塊將成市場新主角
展望後市，市場平靜期內，政策將繼續保持平穩，不會因階段性擾動因素轉向。國內信用週期見頂，但宏觀經濟復甦依舊有韌性。上市公司一季報期既是工業週期板塊自身景氣兑現的窗口，也是國資企業治理水平持續提升的起點，工業板塊將成為平靜期內新的市場主角，對市場形成有力支撐。
宏觀基本面維度，預計3月社融增速放緩，但結構繼續改善；投資依舊維持高增長，製造業投資全年延續性更強；消費穩步復甦，出行服務相關行業恢復更快。
上市公司基本面維度，節後至今工業週期板塊盈利增速上修幅度遠超“核心資產”，市場依舊對工業週期板塊一季度盈利高增長預期不夠充分，預計工業板塊單季對非金融板塊盈利增速貢獻達到70個百分點，從配角轉為主角，並且國企公司治理層面的改善可能帶來超預期的利潤釋放和分紅。
配置上，建議投資者繼續積極調倉，轉戰平靜期內的四條新主線：一是本輪市場調整後，性價比較高的成長主線，如消費電子、半導體設備、信息安全、軍工等；二是短期景氣恢復明顯，去年因疫情受損的行業，如旅遊酒店、航空等；三是受益於海外需求復甦的品種，包括出口鏈中的汽車零部件、家電、家居、機械、建材等；四是一季報的潛在高彈性品種，集中於鋼鐵、有色和化工板塊。
中金公司：市場仍在磨底期
總體來看，雖然市場步入緩慢盤整的“磨底期”，急跌階段可能已經結束，但市場徹底見底可能仍需要時間。
具體來看，目前市場整體估值已經有明顯回調，但結構性估值仍不具備很強吸引力。同時，情緒上也可能還有進一步降温的空間。按照歷史中期調整的節奏初步判斷，市場磨底期可能還有1個月至2個月的時間。
同時，長期看無須過度悲觀，投資者需要保持耐心、靜待市場見底。在業績期緊跟業績進行自下而上選擇行業和板塊。
配置方面，建議投資者重結構、輕指數，自下而上。市場磨底期恰逢業績披露高峯期，除關注業績外，建議選股從兩個思路出發：一是估值相對合理且基本面仍在復甦的行業，如泛消費行業，如輕工家居、家電、汽車、酒店旅遊，以及部分供需結構相對好的週期行業等；二是關注行業保持高景氣趨勢，高增長足以對抗政策轉緊對估值的壓制，如半導體等科技硬件、新能源汽車產業鏈中上游、新能源光伏等。
中信建投：市場下跌逐步趨緩
4月份，維持市場下跌逐步趨緩的判斷，建議投資者保持中性靈活的倉位不變。
從近期市場表現來看，市場主線是一季報超預期方向和PPI超預期方向。現階段主板一季報披露率大約為10%，在週期板塊業績持續超預期的帶動下，主板業績增速遠遠超越創業板。從經濟運行的角度來看，3月CPI由負轉正至0.4%、PPI較快上漲至4.4%，均超出市場預期。
中觀層面上，鋼鐵持續限產推動了鋼鐵價格上漲，工程機械銷量大幅度攀升，都反映出宏觀經濟持續景氣的特徵。從利率來看，十年期國債利率仍然在3.19%-3.2%附近窄幅波動。綜合來看，盈利和景氣程度成為市場的主要驅動力。
展望後市，對投資者而言，需要關注盈利和估值逐步進入匹配的過程。特別是4月之後，金融市場利率和實體經濟利率變化可能帶來階段性的反彈機會，交易型投資者可以參與，但價值型機構投資者仍然需要等待。
策略方面，建議投資者關注三方面：一是核心資產逐步進入估值盈利匹配區間，投資者可以根據投資期限進行左側建倉或者繼續觀望。二是繼續關注高股息板塊，持有高鐵運營、酒店和景點等疫情結束受益板塊。三是跟蹤經濟景氣變化，觀察經濟和流動性的拐點。
招商證券：A股基本面仍然強勁
當前，美股迭創新高而A股陷入調整，A股當前主要反應的是宏觀流動性迴歸中性，微觀流動性層面，當前邊際增量資金放緩，從增量轉為存量博弈的格局。
展望後市，A股基本面仍然非常強勁，尤其是受益於全球經濟改善的中國優勢製造，未來持續超預期的概率較大。同時，美股在未來3個月之內，也可能會出現類似A股春節之後那樣級別的調整，屆時A股反而會相對抗跌。
配置方面，在前期調整後，A股將呈現結構性行情為主，建議投資者精選今年業績高增長，估值相對合理，又有成長邏輯的個股，將會在今年獲得正收益。
行業方面，疫情後中國製造業的“微笑曲線”已現，中國優勢製造將會成為未來五年最重要的投資主線之一。同時，碳中和碳達峯也是貫穿今年全年的投資主線。
安信證券：A股進一步面臨估值修正壓力
目前，一季報是這個階段A股最大的利好支撐。從時間上看，A股一季報預期行情已進入尾聲階段，近期相當多“核心資產”相關品種的反彈表明其已一定程度反應了一季報利好，部分率先反彈的“核心資產”品種甚至已經開始走弱。
值得關注的是，市場對核心資產一季報低預期的反應要比超預期敏感得多，顯示一季報之後市場對後續利好及當前估值水平的支撐缺乏信心。
與此同時，雖然短期中國CPI壓力不大，但中國的政策當局在密切關注通脹問題，尤其是大宗商品和房地產價格問題。預計通脹上行及邊際收緊擔憂將成為下一階段市場的焦點，這將使得A股進一步面臨估值修正壓力。
策略方面，A股在完成估值修正以前，戰略上仍需以防禦為主，整體配置結構要側重於估值與盈利增長速度及空間匹配度高的品種，對於股票估值的容忍度需要比去年顯著苛刻，並且選股需要向中小盤價值成長股進行延伸和下沉。
因此，建議投資者利用本輪反彈去調整倉位和結構。重點關注銀行、鋼鐵、社服、航空、煤炭、家居等。
國盛證券：弱化指數
總體而言，市場並不存在系統性風險。首先，國內經濟復甦仍在繼續，帶動企業盈利持續向好。其次，貨幣也不會出現系統性的收緊。再次，近期海外不確定性也有所消退。
最後，本輪PPI超預期上行主要由上游大宗商品價格快速上行拉動，但近期隨着美歐疫情反彈、全球經濟復甦預期回落，3月以來大宗商品價格已在逐步回落。考慮到PPI相對大宗商品價格存在1個月左右的時滯，預計4月PPI環比有望回落。
配置方面，建議投資者弱化指數，關注三條主線挖掘機構性機會：一是PPI上行、碳中和相關的鋼鐵、有色、煤炭等板塊。二是低估值、高性價比的銀行保險、建築等板塊。三是長期景氣向好、調整後估值性比明顯提升的新能源、半導體、醫藥、家電等板塊。
方正策略：把握結構
4月份，A股迎來一季報密集披露，短期市場交易核心將在盈利端聚焦，尤其是高位抱團股的業績驗證，將決定前期風險釋放是否到位以及未來估值的錨。不過，經濟的超預期韌性也帶來政策收緊擔憂，從而導致市場無差別估值下殺，流動性或成為4月最大下行風險。
配置方面，建議投資者4月圍繞高景氣與低估值兩條主線佈局，關注三條主線：一是關注竣工邏輯下的地產後週期機會，尤其以建材、輕工為代表的建安產業鏈。二是關注受益於經濟回升、庫存回補，以及製造業產能擴張邏輯下行業維持高景氣的鋼鐵、機械、化工等板塊。三是低估值板塊均值迴歸，尤以銀行、保險板塊整體估值依然處於低位。大金融行業向上空間較大，可關注高性價比的次優標的。
廣發證券：“熱門股”超跌反彈接近尾聲
展望後市，市場主要不確定性在於流動性的變化方向和幅度，穩貨幣、緊信用但“不急轉彎”是基準情景下，投資者可重點觀察4月下旬的政策窗口。
面對美股創新高，A股部分“熱門股”面對披露的高景氣數據，股價反應平淡或反而下跌，依然是“對利好鈍化、對利空敏感”。總體來看，“熱門股”的風險溢價仍處於歷史較低水平，反彈時間和空間接近微觀結構修正的歷史規律，反彈接近尾聲。
配置方面，微觀結構修正帶來中期風格切換，市值下沉是第一位的，小市值更為佔優。建議投資者進一步調整持倉結構，關注化學制品、化纖、通用機械、汽車等。主題關注“碳中和”下供給收縮，如鋼鐵、電解鋁。
平安證券：繼續震盪
近期，A股市場和海外市場走勢有所分化。海外市場，特別是美股市場的三大指數在復甦提振下再創新高，但是全球資本市場對於後續走勢存在分歧，美債和加税的不確定性尚存。
展望後市，A股震盪行情將繼續演繹。預計海內外市場走勢分化短期仍將延續，國內企業的業績在疫情修復後也迎來分化。配置方面，A股市場在業績窗口期，建議投資者更多關注一季報超預期的個股。
新時代證券：市場在技術性反彈過程中
展望後市，基金髮行降温將會持續一個季度左右，這是股市二季度的某個時候可能出現二次調整的內在原因。基於對2021年盈利非常樂觀的判斷，今年4月底至5月的某個時間，市場也許會出現二次調整，但幅度可控。過早規避或以非常保守的態度應對二次調整可能會得不償失。短期來看，市場目前依然處在技術性反彈的過程中。
配置方面，週期股的行情依然沒有結束，但是波動可能會加大，需要重點尋找個股層面的預期差。建議投資者關注有色、化工、保險、汽車、電子等行業中利潤兑現邏輯較好的方向。其中，這一輪經濟回升中，受疫情影響最大的電影、航空、酒店、旅遊等行業將是最晚進入景氣週期的行業，估值低，且業績拐點的邏輯剛開始發酵，建議投資者重點關注。