原標題：財説| 比亞迪新高後還有多少空間？ 來源：界面新聞
記者 |陶知閒
編輯 |陳菲遐1
比亞迪（002594.SZ）股價創下歷史新高。
截止9月16日收盤，比亞迪股價上漲4.05%，收於105.4元/股，再創歷史新高。公司市值連續2日上漲超350億元，總市值達到了2737億元。目前上汽集團市值為2324億，已落後比亞迪超過400億市值。
如果分拆比亞迪旗下的四塊業務手機電子、汽車半導體、動力電池和整車並分別估值，會發現比亞迪的估值並未過分偏離。只是未來，比亞迪還有多少空間？入局蘋果成催化劑之一
比亞迪此次上漲由多個因素推動。其中手機電子和動力電池業務是比亞迪新高的兩大助推器。
上半年，比亞迪電子實現營收313.86億元，同比增長34.82%；歸母淨利潤24.73億元，同比增長329.9%。比亞迪電子業績逆勢大幅提升的原因是由於現有大客户的份額持續提升，高端智能手機及平板電腦整機出貨量增加，玻璃及陶瓷產品出貨量同比翻倍；新型智能產品業務板塊導入全新客户。另外以口罩為代表的醫療防護產品為集團的銷售收入及盈利的增長提供正面貢獻。與此同時，相比於4G手機，5G手機的整機複雜度和價值量都有所提升，帶動公司手機組裝業務的毛利率提高。
入局蘋果產業鏈成為了此次上漲的催化劑之一。比亞迪電子將代工於9月16日蘋果2020年秋季新品發佈會上發佈的第八代iPad新品。比亞迪電子成功入局蘋果代工，標誌着其業務獲得業內的認可。一旦和蘋果iPad產品合作順利，未來比亞迪電子有望持續獲得更多蘋果電子產品相關組裝訂單，其成長空間可期。天風國際分析師郭明錤此前曾表示稱，預期比亞迪電子有望在今年取代廣達，成為iPod Touch的獨家組裝供貨商，且取得至少10%至20%以上的iPad組裝訂單。需要指出的是，比亞迪電子一直以來都和華為、小米有合作，是僅次於富士康的全球第二大代工廠。
從估值來看，今年以來比亞迪電子股價已上漲170%，目前市值約為775億元人民幣。比亞迪持股65.76%股權，對應估值509億元人民幣。新能源汽車板塊迎風口
動力電池業務是比亞迪股價起飛的另一個引擎。
比亞迪將其動力電池業務歸在成立於2019年的弗迪電池旗下。近日，有傳言稱比亞迪將通過弗迪電池向奔馳母公司戴姆勒供應刀片電池。據悉，戴姆勒公司的相關人士到訪了弗迪電池，對其生產線及工藝表示認可。不過，比亞迪與戴姆勒雙方對這一消息均未做公開回應。
比亞迪並未透露旗下動力電池業務具體業績，根據起點研究院數據顯示，今年前8個月比亞迪動力電池裝機量的市佔率為13%，是市佔率46.9%的寧德時代的27.72%。目前寧德時代市值為4479億，對應估值為1242億。
比亞迪汽車半導體業務於今年4月14日完成內部重組，歸屬於比亞迪半導體有限公司（下稱比亞迪半導體）旗下，目前公司已走上引入戰略投資者並尋求獨立上市的道路。需要指出的是，比亞迪半導體是國內領先的具有自主可控技術的車規級半導體廠商。其擁有包含芯片設計、晶圓製造、封裝測試和下游應用在內的一體化經營全產業鏈，主要業務覆蓋功率半導體、智能控制IC、智能傳感器及光電半導體等。
成立不久的比亞迪半導體已加速資本運作的步伐。5月26日，比亞迪半導體完成首輪戰投。公司按照投前估值75億元並以增資擴股的方式募資19億元，引入包括紅杉資本、中金資本在內的頂尖投資機構。增資擴股完成後，比亞迪持有公司股權比例為78.45%。6月16日，比亞迪半導體再度引入戰投。其中公司依舊按照75億元的投前估值募資，本次共募得資金8億元，引入韓國SK、小米、聯想、上汽集團等產業鏈投資者。增資擴股完成後，比亞迪持股比例降至72.3%。在兩次資本運作之後，比亞迪半導體的估值來到了100億左右，以比亞迪持有其72.3%的股權計算，對應估值為73億元。
比亞迪汽車及相關產品並沒有公佈各細分業務今年上半年的相關數據，只能以2019年數據進行估算。比亞迪汽車相關業務2019年收入為633億元，其中新能源汽車業務為401億元。考慮到比亞迪汽車使用自己生產的動力電池，該業務歸屬於弗迪電池，而磷酸鐵鋰動力電池佔汽車成本比例約為20%，因此新能源汽車業務收入估算為360億，其傳統燃油車業務收入為233億，合計為593億。對標長城汽車（601633.SH）1.5的市銷率，對應890億估值。還有多少空間？
綜合來看，比亞迪電子估值509億元、半導體73億元估值、動力電池板塊估值1242億、比亞迪汽車890億估值，比亞迪的四塊業務合計估值為2714億元，略低於目前2738億元的市值。
但以上的估值是基於A股體系的估值。如果對標美股的特斯拉（TSLA），比亞迪股價似乎仍有空間。作為國內少數可以和特斯拉“扳手腕”的整車廠商，擁有新能源車、動力電池業務及諸多配套汽車電子業務的比亞迪目前市值不到28400億市值特斯拉的十分之一，而隨着本月特斯拉電池日的日益臨近，市場對於新能源汽車及動力電池領域的持續關注，或又將助長特斯拉新一輪股價的提升，而作為國內對標特斯拉的比亞迪恐將因此受益。
在A股體系下，比亞迪估值略高；對標美股，比亞迪在享受跟隨者溢價。今年上半年，比亞迪實現營收605億元，同比下滑2.7%；歸屬淨利潤為16.62億元，同比增長14.29%。隨着近日比亞迪市值連續大漲，其股票成交量也顯著提升，市場對於比亞迪股價目前的位置已經出現爭議。
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責任編輯：陳志傑