投資醫藥創新藥，太南了，怎麼辦？

　　#創新藥時代來臨#

　　醫藥股是永遠的朝陽產業，具有抗週期大消費特點，行業始終是一片藍海，是典型的好行業，符合賽道長積雪厚的特點，是牛股倍出的地方，不管是美股還是A股，其實都是如此。 比如美股走出了雅培 強生 美敦力 默沙東 禮來 輝瑞 艾伯維 吉利德等一大批醫藥類的大牛股，A股有云南白藥，片仔癀 長春高新 恆瑞醫藥等大牛股，既然醫藥類大牛股這麼多，那為什麼股神巴菲特不去買入醫藥類個股呢？而是把大部分投資集中於銀行，保險及消費類個股（近年來投資了一些科技類公司，但這也許不是巴菲特單獨的決策，必定現在他有許多助力，而投資生涯前幾十年的目標更為體現巴菲特本從的投資風格）呢？ 我想巴菲特本人是一定清楚的知道醫療類個股是非常值得投資的，但他不去選擇，一定有他自己的考慮，最直接的原因恐怕與他自身經歷有關，由於他沒有專業的醫藥方面的學習經歷背景，導致了他對醫藥企業並不是十分的瞭解，這可能是影響他選擇醫藥類公司的一個重大原因，巴菲特一直在強調，一定要選擇自己可以理解的行業，這是一個根本的出發點，不理解，不在自己能力圈的行業不在自己選擇的範圍之內。

　　股神巴菲特都自認不懂醫藥股，不敢擅自染指醫藥股。可見，醫藥股不是一般人所能理解的，我們知道藥企研發創新藥是一個巨複雜的工程，一款原研藥的研發首先需要擁有實力強大的研發團隊，研發人員都是學術頂端科研人才，因此，具備創新藥研發能力的藥企，可以稱得上真正的高科技企業。 有了研發團隊，接下來就需要強大的資本實力，一款新藥的研發，投入研發費用常常需要十幾億數十億乃至於上百億美元，巨大的資金投入加上三期臨牀結束又要耗時長達十年時間，就這樣，還要面臨研發失敗，一切投入打水漂付之東流的巨大風險。 可見，創新藥研發需要研發團隊，巨資投入，研發週期長，還面臨研發失敗的可能，投資醫藥創新藥存在很大的不確定性，具有潛在的巨大風險。

　　面對醫藥股牛股倍出長期投資收益巨大同時又伴隨巨大潛在風險的矛盾糾結中，我們應該怎麼辦？

　　我個人作為一個藝術專業文科生，天生的感性認知強於理性分析，對於醫藥創新藥研發分析更是先天不足，面對醫藥股投資機會，也竭力迫使自己去看各種研究機構的研報，藥企報表，面對各種晦澀難懂藥品名 分子式，看得也是雲裏霧裏不知所云，諮詢醫生朋友也同樣得不到滿意答案。畢竟藥品研發和醫生臨牀是完全兩回事，更何況醫藥細分行業眾多，產品管線複雜，藥品的適應症 藥企的研發能力 市場的容量 藥品推廣的能力都具有不確定性。

　　我對創新藥的瞭解開始是從重慶啤酒開始，1998-2011年，重慶啤酒花了13年研發乙肝疫苗，股價一路攀升走牛，最後宣告三期臨牀失敗，一朝夢碎，隨之而來的就是9個一字跌停，股價從79.72高點一路跌到最低16.76元，跌幅達80%，200億市值瞬間灰飛煙滅。真可謂眼見他起高樓，眼看他宴賓客,眼看他樓塌了。

　　後來又接觸了雙鷺藥業，一款輔酶注射液讓雙鷺藥業享受了長達十多年業績持續增長紅利，雙鷺藥業也成了持續走牛十年的業績白馬股，當雙鷺的來那度胺突破專利壁壘國內註冊審批成功，市場對其寄於厚望時，由於來那度胺推廣不及預期，又遭遇2018年國家藥品“集採”全面開展，雙鷺優勢不再，股價至今萎靡不振。遭遇同樣情況的還有信立泰，信立泰憑藉泰嘉(氯吡格雷)搶先國內註冊，單品獨大佔據國內市場大部分份額，也在2018年的集採後遭受重創，形成主力產品斷層，營收及利潤大幅下滑，股價和估值遭遇雙殺一蹶不振。可見，中國目前許多號稱me-better的創新藥，其實只能算是me-too，甚至很多就是me-worse.

　　創新藥企國內龍頭當屬恆瑞醫藥，還有近年湧現的貝達藥業等新秀，包括尚未盈利的美股上市公司再鼎醫藥 百濟神州，港股上市金斯瑞生物科技等。看着恆瑞醫藥 貝達藥業一路走高的股價和高達80倍市盈率的估值，恆瑞4000多億的總市值，再比較美股輝瑞 禮來 默沙東 艾伯維等國際知名藥企十幾二十倍的市盈率估值，着實下不了手，整個人都凌亂了。投資國內創新藥，太南了!

　　創新藥真不是那麼容易搞懂的，為國際國內創新藥企提供全方位CRO CDMO服務的泰格醫藥 凱萊英相對更好理解，就拿凱萊英來説，凱萊英主要從事臨牀研究階段的新藥和新上市藥物原料藥和cGMP標準中間體的研究開發。凱萊英與十多家國際知名藥企建立長期穩定的合作關係，為包括世界前十大製藥公司在內的多家大型製藥公司以及中小型製藥及生物技術公司提供化學、生產和控制（CMC，Chemical Manufacuring Control）解決方案的一體化服務。擁有包括手性合成的最新技術、雜環化學技術、過渡金屬催化反應技術、高温高壓反應技、-78度到-120度低温反應技術等具有國際先進 水平的核心技術，同時還一直注重運用酶催化技術、連續性反應技術、水相反應技術等綠色化學技術來減少製藥對環境的影響。相關技術具有國際水平的先進性和獨 特性，擁有大量合成技術的專有研發權。產品覆蓋抗腫瘤、抗病毒、抗感染、心血管、糖尿病等多個重大疾病領域。

　　簡單的理解，凱萊英是為原研藥提供商業化生產工藝全方位研發服務的，凱萊英穩定的客户，強大的研發團隊，特有的專利技術，持續穩定保持20% 淨利潤率，業績30% 複合增長，贏得了高瓴資本的戰略投資。 如果説創新藥為王，凱萊英這樣的研發型CDMO企業，無愧於是創新藥的王后。

　　叨叨嘮嘮説了這麼多，迴歸正題創新藥存在巨大的投資機會，經常會出現一款爆款原研藥給藥企會帶來十幾億數百億美元的營收和利潤。比如大家熟悉的輝瑞藥業的“偉哥”(萬艾可)就賺的盆滿缽滿，也給投資者帶來了巨大回報。 作為普通投資者，存在對醫藥專業知識及各細分領域 產品管線認知不足的問題，在投資醫藥股創新藥時可能就會面臨黑天鵝的巨大風險，如何應對醫藥股投資回報大自身認知不足的矛盾？所以，專業事讓專業人來做就是最好的辦法，選擇銀華基金推出的全市場首隻創新藥ETF是明智首選。 全市場首隻創新藥ETF——專注於創新藥產業鏈投資的產品銀華創新藥產業ETF $創新藥(SZ159992)$已於4月10日登陸深交所。該基金通過跟蹤中證創新藥產業指數實現對創新藥產業鏈的全覆蓋投資，指數選成份股由主營業務涉及創新藥研發的優質股票組成。

　　銀華基金強大的醫藥行業專業研究團隊，一定會給投資者帶來滿意回報，讓投資人充分分享中國醫藥行業創新藥投資熱潮帶來的巨大紅利!

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