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從歷史最高點386.63元/股一路下跌至177.3元/股，曾經的芯片龍頭股匯頂科技股價最近半年已經腰斬。和股價相“匹配”的是業績，今年上半年，匯頂科技扣非後淨利潤下滑42%。
這家芯片龍頭公司是就此隕落還是又一次起跳前的深蹲呢？
指紋識別芯片觸頂
從歷史看，匯頂科技主營業務時常出現改變。公司早年以固定電話芯片起家，2012年公司屏幕觸控芯片開始放量帶來營收的躍升；2015年，公司電容指紋識別芯片業務爆發，迎來營收第二次爆發；2019年，公司光學屏下指紋識別芯片開始放量，營收迎來第三次成長。在過去十年時間內，匯頂科技業務不斷“升級”。
按業務板塊看，2020年上半年，匯頂科技指紋識別芯片收入約為22.96億元，同比下降7.3%，佔主營收入75.15%；觸控芯片營收5.09億元，同比增長26.1%，佔主營收入16.68%；其他芯片佔主營收入8.17%，約2.49億元。
張帆這段話似乎暗指兆易創新子公司上海思立微電子科技有限公司。2019年，思立微屏下指紋芯片出貨量佔全球出貨量的7%，排名行業第四。2018年以來，思立微和匯頂科技就屏下指紋識別芯片的專利展開了多輪互相訴訟。兆易創新2020年中報顯示，思立微上半年虧損達到3560萬元。
除思立微外，A股人工智能新星虹軟科技目前也切入了光學屏下指紋領域，虹軟科技在接受機構調研時表示，“作為新進入者，首先在技術指標性能上要做到匯頂同等級甚至更好。”算法是光學屏下指紋的核心技術，而虹軟科技作為以算法起家的公司，可能會給匯頂科技帶來潛在威脅。
匯頂科技屏下光學指紋芯片的新產品，三代的超薄屏下光學指紋芯片雖然成為5G高端旗艦機型首選方案，但因成本相對於透鏡方案較高，在上半年手機規格降級背景下，其普及率低於市場預期。
電容指紋方面受到疫情影響較小，手機側邊指紋方案已被市場和客户廣泛採用，居家辦公帶來PC指紋產品需求的增長。
在手機這一核心應用場景之下，匯頂科技的屏下光學指紋芯片對電容指紋芯片是替代關係，由於前者單價高於後者，當替代發生時，指紋芯片的整體營收就會增長，這正是公司2019年營收和淨利潤暴增原因。
但突如其來的新冠疫情改變了這一邏輯。
手機出貨量下降使得指紋識別芯片廠商競爭愈發激烈。調查機構IDC發表的報告指出，全球智能手機出貨量今年將跌9.5%至12億台。由於新產品替代速度放緩，指紋識別芯片在手機中的價值量難以提升，出貨量下降將導致量價齊跌。甚至隨着指紋識別芯片技術迭代速度加快，芯片上市後價格會逐步走低，直到被淘汰。
匯頂科技面臨的窘境是，新產品在利潤最厚的階段出貨不足，而在手機指紋識別領域的創新空間和潛力正在縮小，公司要在該領域推出革命性新產品難度加大了。
由於全球手機出貨量很難有較大增長，匯頂科技意識到了手機指紋識別芯片業務的天花板，近年來開始通過研發逐步拓展IoT等其他業務。在半年報中，loT業務被列為了其他芯片。和去年同期相比，該業務收入實現了從無到有的變遷。
焦慮之下的研發狂飆
2020年上半年，匯頂科技在毛利下滑12%的情況下，研發投入從去年同期的4.58億元增長到8.35億元，增幅高達82.3%。在A股半導體行業，這一研發增速僅次於紫光國微和捷捷微電，位列第三。鉅額研發投入也凸顯出公司對於尋找下一增長點的焦慮。
對於研發投入，張帆在業績交流會上表示：“沒有人能保證百發百中，尤其是開槍越多消耗子彈越多，但不能因為害怕浪費就不開槍。”
這也表明，匯頂科技目前還在廣撒網階段，尚未找到可以比擬指紋識別芯片的殺手級產品。
從匯頂科技撒出的網中，公司佈局非手機類產品包括以下七類：
一是語音及音頻類軟件方案，通過收購恩智浦VAS業務，公司加強了語音通話增強、語音識別、音頻捕獲、耳機語音增強、汽車應用語音五個方面的軟件算法能力。
二是健康監測類芯片，主要用於手錶、手環等可穿戴產品，目前能夠監測到的人體指標包括心率、血氧濃度和心電。
三是可穿戴交互類芯片，目前多用於TWS無線耳機，後續可衍生應用到智能眼鏡，功能包括入耳檢測、觸控。
四是低功耗場景下用於交互的微控制器芯片，包括用於智能門鎖的指紋識別芯片、用於低功耗設備的觸控芯片。
五是汽車電子相關芯片，公司通過收購德國Dream Chip Technologies GmbH，加強了在汽車圖像信號處理方面的實力。
六是超低功耗藍牙芯片，可用於物聯網、智能家居、可穿戴等領域。
七是廣域網通信芯片，目前主要為NB-IoT產品。
這七類產品圍繞的都是傳感器相關應用，前五類產品負責把物理信號轉化到數字信號，後兩類產品用於傳感器的信號傳輸。
匯頂科技轉型能成功嗎？
匯頂科技試圖通過大量研發押注未來轉型，但仍面臨以下幾個挑戰。
首先是跳出了舒適區。匯頂科技過去三次業務躍遷取得成功都是在手機領域。但目前的創新實際上跳出了這一“舒適區”，公司還沒有在手機以外產品取得巨大成功的案例。
第二是客户從集中到分散。手機行業集中度很高，匯頂科技的指紋識別芯片和觸控芯片只要獲得大客户認可，就可以達成銷售。IoT行業特點決定了下游用户極為分散，對原來的銷售渠道和策略都需要作出調整。
第三是生態建立。匯頂科技要開發IoT市場，光有產品而沒有生態是不夠的。匯頂科技研發副總裁葉金春曾表示，公司的開發者社區已經上線，將提供在線知識庫和開發者論壇，還有遠程的技術支持。
不過登陸網站後發現，該社區活躍度並不高，一週內帖子僅有5條，多是管理員給用户答疑的一問一答。要形成活躍的開發者生態，絕不是朝夕之功。匯頂科技在這方面還有很長的路要走。