中韓合資車企股比：韓系車的謹慎與堅持
最近，東風悦達起亞的投資方變動不小。先是東風集團退出合資公司，再是悦達投資宣佈放棄新一輪增資。可一通操作下來，起亞集團持股比例還是50%。進又不進，退又不退，韓系車究竟有什麼打算？
2021年11月9日，東風汽車集團將自己在東風悦達起亞25%的股份掛牌交易。當時外資車企在華持股比例限制政策即將取消，很多人都以為起亞集團會效仿寶馬集團增資華晨寶馬，拿下中方讓出的25%股權，成為佔合資公司75%股份的控股股東。
今年2月7日，韓國起亞與鹽城市政府、江蘇悦達集團簽署擴大投資協議，計劃增資6億美元。3月1日，悦達投資宣佈，公司放棄參與悦達起亞本輪增資，此後悦達投資在悦達起亞中股比將由25%，降為4.2%。
大家都以為這下起亞集團的股比又要擴大了。網上甚至有人發文稱，起亞集團在東風悦達起亞中的股比已經佔到95.8%，是除了特斯拉外，外資佔比最大的汽車企業。韓國車企“單幹”了，韓系車在中國市場就要東山再起了。
雷聲大，雨點小
不過現實可能要讓韓系車的粉絲失望了。兩番資方大變動之後，東風悦達起亞的股權比例只能説是“變了，但沒有完全變”。
東風汽車掛牌交易的25%的股份被同屬於悦達系的悦達汽車購入，這家公司和悦達投資屬於同一個實際控制人。也就是説，東風汽車退出後，中韓雙方的持股比依然是50%：50%。
對於這場2月份宣佈的增資計劃，悦達投資確實是放棄了。可頂上的並不是起亞集團，而是悦達汽車。增資過後，起亞，悦達汽車，悦達投資的持股分別是50%、45.8%、4.2%。中韓持股比依然是50%：50%。
韓國人怎麼突然“矜持”了？
筆者認為這其實不難理解。同是合資車企，華晨寶馬和東風悦達起亞真可謂是一個天上，一個地下。
華晨寶馬是如假包換的聚寶盆、國內一線豪華品牌。根據乘聯會數據，2021年，華晨寶馬在中國的銷量達到65萬輛。2022年1、2月銷量分別達到89083輛和37001輛，連續兩個月進入廠商銷量TOP15。
根據寶馬集團財報，華晨寶馬2018~2020年三年利潤分別為114億元、150億元、200億元；2021年前三季度的淨利潤摺合成人民幣後，更是高達221億元。
而東風悦達起亞則是個名副其實的“散財童子”。在2016年達到65萬輛的巔峯後，這個中韓合資車企便一蹶不振。
2017~2020年，東風悦達起亞的銷量分別為35.9萬輛、37.0萬輛、28.98萬輛、24.9萬輛；2021年銷量更是跌落至15.85萬輛。產能過剩的東風悦達起亞只好在2019年把自己在江蘇鹽城的一間工廠長租給了華人通運，生產所謂的中國最貴電動車——高合。
在財務方面，據上海聯合產權交易所的信息顯示，2020年，東風悦達起亞年度虧損47.5億元；2021年的前10個月裏，東風悦達起亞虧損達26.12億元。東風集團當初選擇退出東風悦達起亞，很有可能就是因為這家合資車企虧得太厲害，某種程度上已經觸碰到國有資產損失的底線。
與其接着耗下去，東風還不如留着精力，發展自主品牌，比如：嵐圖汽車。
韓國人自然也不傻，面對東風悦達起亞這個“吞金獸”，不學雷諾、鈴木溜之大吉就不錯了。讓它現在增資擴股，實在是有些難度。
韓系車還會捲土重來麼？
雖然韓系車不斷沉淪，2月在中國市場份額已經降至1.8%，但筆者還是能看出起亞集團對中國市場仍留有一份堅持。
面對連年虧損的東風悦達起亞，東風集團已經果斷選擇抽身離開。悦達投資雖然承接了東風集團出售的股份，但隨着悦達投資宣佈放棄本輪增資，它在東風悦達起亞中的股比也僅剩4.2%。
3月1日股比變動後，表面上中方和韓方還是對半持股，但中方的股東構成已經發生了很大的變化，抗風險能力較弱的悦達投資，基本上已經把自己摘了出去。
反觀起亞集團，雖然沒有像人們預測的那樣，在股比政策放開後，大量增持，成為控股股東；但起亞依然堅守着自己50%的股份，並且制定了“融入全球體系，用全球經驗反哺中國市場”的策略。
筆者認為，起亞集團放棄增資擴股，並不等於就會在中國市場上“躺平任踩”。
現代起亞集團曾多次表示中國是其全球最重要的市場之一，會繼續加大對中國市場的支持力度。這可不是説説而已，起亞集團確實已經有了實際行動。
和其他合資車企不同，起亞集團在過去的幾年裏一直沒有把自己最新的全球車型引入國內。這也被認為是韓系車在中國的市場份額大幅縮小的原因之一。如今，起亞也是打算“痛改前非”，計劃將自己更有競爭力的全球車型帶到國內，實現全球化產品和中國市場同步。
2022年，起亞將推出包括新款KX5、新款K3，以及新款KX3等車型。純電車方面，已經在海外市場上市的EV6也將在2023年來到國內，並且起亞計劃從明年開始到2027年，每年都向中國市場推出全新純電動車型。
可今時不同往日，現在國內汽車市場和韓系車呼風喚雨的2016年相比，變化很大，國產車在燃油和新能源兩個領域都實現了崛起。韓系國際車型在這時候來到國內，會不會水土不服？
韓總統換屆後，中韓雙方關係會產生何種變化？國內汽車消費者會不會因為起亞是韓系車，而產生牴觸情緒？
筆者認為，韓方此時就算要捲土重來，在持股比例方面也不得不謹慎一些，採用“不見兔子不撒鷹”的策略。引入新車型後看看中國市場的反應，等東風悦達起亞的銷量以及財務狀況好轉以後，再增資擴股也不遲。
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