股市下行，基金公司風控能力面臨真正的考驗。口號喊得響，不代表風控真能做得好。
截至3月14日，匯添富基金旗下5只主動權益型基金（包括普通股票型及偏股混合型，均為初始基金口徑）的復權單位淨值跌破0.7元。儘管公募基金一般不像私募基金那樣規定有明確的單位淨值清盤線，但淨值大幅下行暴露出的風控能力短板仍需重點關注。
圖1：截至3月14日匯添富旗下復權單位淨值跌破0.7元的主動權益型基金
上述5只基金中，成立最晚的是匯添富高質量成長30A，成立於2021年2月9日，基金經理為劉江。一年多之後的2022年3月14日，該基金的復權單位淨值已下跌至0.6889元。這意味着如果基民在成立時買入基金持有至今，虧損幅度已超過三成。
相較業績比較基準（中證500指數收益率*70%+恆生指數收益率（使用估值匯率折算）*10%+中債綜合指數收益率*20%），匯添富高質量成長30A也明顯大幅跑輸。
圖2：基金合同生效日起至2021年四季度末基金與業績比較基準收益率對比
根據匯添富高質量成長30A披露的基金招募説明書，該基金的投資目標為“本基金在科學嚴格管理風險的前提下，重點投資高質量成長型上市公司，謀求基金資產的中長期穩健增值。”從1年多以來的實際運行結果來看，該基金離“科學嚴格管理風險”、“中長期穩健增值”目標仍相距較遠。
截至2021年四季度末，匯添富高質量成長30一年持有期混合型證券投資基金（以下簡稱“匯添富高質量成長30一年持有混合”，包括A/C份額）的股票持倉佔基金總資產的比例為73.21%，在公募主動型產品中並不算特別高。
從具體持倉來看，該基金可能存在換手率偏高、高位追漲等問題，一定程度上存在投資風格“散户化”的特徵。
根據四季報披露，匯添富高質量成長30一年持有混合在2021年四季度更換了一半前十大重倉股，鍵凱科技、奕瑞科技、順豐控股、斯達半導、凱賽生物均是首次進入。從介入時點來看，鍵凱科技、奕瑞科技、凱賽生物去年四季度均是股價相對高點。
2022年截至3月14日，這5只新進股票中凱賽生物、鍵凱科技的跌幅均已超過三成，分別下跌41.02%和32.37%，在一定程度上拖累了基金2022年以來的業績表現。此外，基金的第四大持倉股藥明生物期間更是已經下跌超過五成。
一般來説，基金產品的管理費根據基金規模按比例收取，因此基金公司存在持續擴大規模的衝動，特別是在市場熱情高漲、行情較好的時候。但硬幣的另一面是，基金高位發行也容易導致投資者高位被套，基民承受淨值大幅下跌的風險。
能否在高位有意識的控制新發規模、保護基民利益，或是衡量基金公司、基金經理職業操守的重要考量。從這個角度來説，匯添富基金可能仍有較大提升空間。（CJT）