2021-10-22民生證券股份有限公司郭新宇對東方通進行研究併發布了研究報告《東方通2021年三季報點評：三季度持續高增長，定增重啓前景清晰》，本報告對東方通給出買入評級，當前股價為29.97元。
東方通(300379)
一、事件概述
東方通於10月21日晚發佈三季報，2021年前三季度實現營收3.92億元，同比增長95%；實現歸母淨利潤0.38億元，同比增長258%；扣非淨利潤為0.22億元，同比增長193%。其中Q3單季度營收1.84億元，同比增長56.9%。
二、分析與判斷
Q3單季度營收高增長，研發投入力度加大1）三季報最大亮點在於收入及利潤高增長，Q3單季度收入1.84億元，同比增長56.91%；單季度扣非淨利潤0.52億元，同比增長60%。2）費用方面，前三季度銷售/管理/研發費用分別為1.28/0.57/1.56億元，同比增速分別為125%/43%/55%。公司自20年持續擴大研發團隊規模，投向高端中間件及網信領域。
定增重啓中移動戰略入股，市場空間進一步打開
合作細節進一步公告，中移動帶來廣闊市場空間。公司一併公告問詢函回覆及定增公告，細緻披露與中移動合作的細節：1）中間件：2019-2021H1中移動每年對公司中間件產品採購金額分別為0.17、0.19、0.06億，考慮到中移動在中間件領域巨大的需求（自身龐大的業務系統國產化替代及ICT業務），兩者深度合作後將進一步打開東方通中間件在電信領域的市場；2）網信業務：電信市場是公司網信業務的主要需求方，2019-2021H1中移動貢獻公司網信收入1.0、1.25、0.27億元，戰略合作下網信業務規模有望持續擴大；3）渠道賦能：東方通核心業務（中間件、網信系統、應急系統）主要客户均為政府及金融、電信等，預計將充分受益於中移動DICT業務下佈局廣泛的渠道體系。
國產中間件廠商具備廣闊的遠期空間。從量化指標看，與中移動合作將在3年內為公司帶來合計20億訂單，東方通成長空間被進一步打開。另一方面，與阿里雲的戰略合作也一定程度上從遠期視角回答國產中間件廠商的未來。
三、投資建議
預計公司21-23年營收分別為10.38/15.32/21.9億元，同比增速分別為62%/48%/43%；預計21-23歸母淨利潤分別為4.06/6.38/9.59億元，同比增速66%/57%/51%。公司是國產中間件領軍者，已實現中間件+網信雙輪驅動，目前可比中間件及網絡安全公司Wind一致預期下21年PE為30倍，考慮到公司的高成長性，維持“推薦”評級。
四、風險提示
中間件國產化進程不及預期；市場競爭加劇；網信業務需求存在季節性波動
該股最近90天內共有14家機構給出評級，買入評級14家；過去90天內機構目標均價為46.02；證券之星估值分析工具顯示，東方通（300379）好公司評級為2.5星，好價格評級為2.5星，估值綜合評級為2.5星。