2022-02-07天風證券股份有限公司孫海洋對穩健醫療進行研究併發布了研究報告《防疫物資銷售迴歸常態，醫療+消費驅動長期增長》，本報告對穩健醫療給出買入評級，當前股價為71.1元。證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，該研報作者對此股的盈利預測準確度為83.53%，對該股盈利預測較準的分析師團隊為華創證券的陳夢、郭慶龍。
穩健醫療(300888)
預計2021營收79~82億，較19年同期增長75.07%~81.72%
公司預計2021年營收79~82億，同比減少34.07%~36.48%，較2019年增長75.07%~81.72%；其中Q4營收20.8~23.8億，同比減少20.96%~30.92%，較19Q4增長42.86%~63.46%。
分業務來看，醫用耗材（包含全棉水刺無紡布）營收39~40億，同減55.16%~56.28%，較19年同期增長159.23%~165.88%，21年減少主要系①20年新冠疫情時公司憑藉質量、供應鏈優勢及快反能力，公司業績高速增長，而2021年醫用防護品價格迴歸常態，導致醫用耗材業務收入、利潤均同比減少較多；②21年境外出口銷售收入減少約70%。隨公司品牌知名度與渠道覆蓋數量提升，國內醫院銷售收入增長約10%，電商銷售收入增長約55%。
健康生活消費品營收40~42億，同增13.73%~19.42%，較19年同期增長32.98%~39.63%，同口徑剔除口罩產品後，2021年營收39~41億，同比增長22.69%~28.98%，主要系①2021年得益於國內疫情控制較好，公司線下門店數量穩步增長，消費者購物需求得到釋放，收入同比增長約30%；②2021年公司搭建的微信小程序、官網等自有電商平台取得良好成效，收入同比增長約40%；③天貓、京東等第三方電商平台收入同比持平。
剔除股份支付費用預計2021年歸母淨利12.8~14.3億
公司預計2021年歸母淨利12~13.5億，同比減少64.57%~68.51%，較2019年增長119.66%~147.12%；其中21Q4歸母淨利1~2.5億，同比減少12.14%~65.71%，較19Q4變動-32.39%~73.24%。
預計2021年扣非歸母淨利10~11.5億，同比減少69.34%~73.34%，較2019年增長108.14%~139.36%。
公司實施員工股票激勵計劃，共計提股份支付費用約8000萬元，如剔除上述股份支付費用的影響，預計2021年歸母淨利12.8~14.3億，同比減少62.47%~66.40%；其中Q4歸母淨利1.8~3.3億，同比變動-37.14%~16.43%。
醫療、消費品業務協同發展，健康生活消費品業務提速
醫用耗材領域，公司將集中在傷口護理、感染控制和家庭護理三個領域拓展產品，通過品牌和產品優勢，藉助2020年境內外渠道取得的新增客户和區域擴大市場佔有率和覆蓋率；此外繼續加大在學術和臨牀領域的推廣投入，拓展手術室耗材和高端敷料產品在醫院渠道的業務。
健康消費品領域，為消費者提供滿足不同場景需求的高品質全棉產品。通過門店形象升級、優化顧客購物線路、提升場景化陳列、打造體驗式服務等策略，提升線下門店店效。
下調盈利預測，維持買入評級
由於醫用防護產品出口收入減少及毛利率降低，我們調整盈利預測，我們預計公司21-23年歸母淨利分別為12.9、15.6、18.7億（原值為18、22、26億），對應EPS分別為3.0、3.7、4.4元/股（原值為4.2、5.1、6.2元），對應P/E為24、20、16X。
風險提示：渠道拓展不及預期，新品放量不及預期，行業競爭加劇等風險。業績預告僅為初步核算結果，以全年業績公告為準。
該股最近90天內共有10家機構給出評級，買入評級8家，增持評級2家；過去90天內機構目標均價為101.13。證券之星估值分析工具顯示，穩健醫療（300888）好公司評級為3星，好價格評級為2星，估值綜合評級為2.5星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)
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