順豐不再順風，快遞行業將迎來大變局

四月份是各大企業一季度財報紛紛出爐的時候。財報季，大家最關心的就是業績。

在國內快遞行業10多年來的激烈競爭當中，順豐控股一直都被認為是基礎最好，盈利能力最強，客户滿意度最高，服務口碑最佳的白馬股。

然而，4月9日，順豐跌停的話題一直掛在微博熱搜榜上。

順豐的財報出問題了！

01

快遞業最強白馬股，虧得最慘

4月8日晚，順豐控股發佈2021年第一季度業績預告，預計一季度虧損9億至11億元，然而去年同期盈利9.07億元。

第二天一開盤，市值超3000億元的大白馬順豐控股一字跌停。

截至收盤，順豐控股股價為72.72元，成交額為16.04億元，收盤時總市值為3313億元；總市值蒸發約569億元。事實上，2月18日迄今，順豐控股累計下跌近38%，期間總市值蒸發約2022億元。

股價狂瀉不止，背後的原因還是公司經營的隱患。

去年順豐的的營收是1540億，同比增長37%，而淨利潤是73.3億，同比增長26.39%。同時，2020全年實現件量同比增長68.46%，遠超行業整體增速的31.2%，市場佔有率提升至9.76%。2020年度財報所展示出的成績非常亮眼。

但到了今年第一季度，順豐的運營狀況急轉直下，第一季度預計淨利潤虧損9億元至11億元，結合去年9億元的利潤，實際上順豐一季度的利潤至少下滑近20個億。

4月9日，順豐控股召開2020年度股東大會，公司董事長、總經理王衞在回答投資者提問時表達了他的歉意，

“首先跟股東做一個道歉，因為我認為第一個季度真的沒有經營好。”

他坦誠在管理上有疏忽，類似的問題不會出現第二次。

02

鉅虧的背後

那麼到底是什麼導致順豐這次罕見出現大虧損，從而帶動股價暴跌？

要知道，自2017年上市以來，順豐一季度就未曾交出過“綠色成績單”。即使在備受疫情困擾的2020年一季度，其盈利額也只是同比跌28.16%，但仍然保持了9.07億元的盈利。

順豐官方給出的解釋有五點：

總結一下：1.運營成本增加。2.同行業競爭激烈，快遞行業都開始春節不打烊。3.佈局諸多新業務，收回資金需要較長週期。

先説同行業競爭。

近幾年，順豐也是為了市場擴張的需要，開始下沉到電商領域。然而作為“快遞一哥”的順豐，卻屢戰屢敗、屢敗屢戰。

電商領域的快遞件，就是我們在淘寶上買一些東西所寄出來的單件。這些電商件的單件價格和毛利都比較低。這個現象也是快遞行業多年來，在電商快件領域互相殺價殺到最後，把整個行業的毛利率都壓得非常低。

整個快遞行業，市場結構還沒有塵埃落定的格局，因此一直以來都在不斷打價格戰來侵蝕競爭對手生存空間，大家都殺價非常厲害。在義烏市場，3000單以上、重量0.3公斤以內，價格已降到1.5-1.7元包郵全國，最低的時候單價被壓到8毛錢發全國。這個價格，不要説利潤，甚至不能覆蓋成本，算得上做一件虧一件。

由此可見，快遞行業價格戰之慘烈。而以往，這些低毛利的電商領域，是順豐不曾涉足的，完全跟不上節奏。以順豐的姿態不可能把價格壓得這麼低，那結果只有被吊打的體無完膚，電商單這塊市場既砸了錢，也沒佔到市場。

其實最消耗順豐財力的還是超越自身承載力的新業務投入。

順豐2020年財務報告顯示，順豐一共投資了141.55億元，佔收入比重約9.2%，比去年多了近12億，包括土地、倉庫、分揀中心、飛機、車輛、信息技術設備等，其中分揀中心和飛機投資金額較大，佔了近60億。

此外，在科技方面的投入達到42.73億元，同比提升16%。

2009年，順豐航空僅有2架飛機。但截至今年2月份，順豐航空已經買了63架飛機，是國內機隊規模最大的貨運航空公司。

土地、倉庫、飛機，這些投資都需要較長的回報週期才能見到成效。而在最燒錢，見效最慢的順豐，2020年一股腦兒投了42億，現金流不出問題都是來了鬼了。

03

最致命的“一刀”

不管是，同行競爭還是新業務投入，其實對順豐的傷害還談不上傷筋動骨。真正要它命的是基本盤逐漸崩潰，是順豐最核心的業務，也是快遞件的高毛利業務——時效件。

時效件一般是指公文、發票、商務文件等等需要隔日送達的，要求時效性的單件。這類市場毛利和單件的價格都非常高，單價一般都在二十、三十左右，利潤非常可觀。

36氪在報道指出：

“整個中國每年大概會開出幾十億張發票。數目如此龐大的紙張，原本都由線下郵寄，現在部分變成了電子化，的確會觸動順豐的蛋糕。

1月4日，國家郵政局局長介紹，經過初步測算，2020年快遞業務量和業務收入分別完成830億件和8750億元，同比分別增長30.8%和16.7%。

一位業內人士預計，假如其中關於發票（包括合同）的業務佔5-10%，涉及的業務將達到440-870億元。

順豐從起家以來一直在快遞企業的價格戰硝煙中獨善其身，以高客單價下的時效件優勢幾乎壟斷了大企業客户的高級業務，其中就包括髮票和合同寄送等財税法相關業務。

順豐一直以來都是在高毛利業務待着舒服，突然要同其他快遞企業一起在低毛利的電商單裏一塊兒內卷、廝殺，肯定是適應不了。

電商單領域開拓不了，加上基本盤逐漸崩潰，順豐的鉅額虧損財報出爐只是時間問題。

04

大變局

其實順豐這次利潤虧損，股價暴跌，背後還能反應一個更為深層次的問題。就是自去年大放水以來，原材料、人工和各類生產成本都在經歷普遍上漲。在生產端的通脹其實早就到來了。

但是遲遲沒有傳遞到消費端。

各行各業的上游生產，漲得不是一星半點，去年光各類原材料就普漲40%以上，造成了成本推動型的通脹。

這類通脹傳導到下游是非常緩慢的，因為現在整體經濟我們都知道，處於明顯的下行趨勢。消費是一蹶不振，內需根本就提振不起來。

面對這種情況，生產企業就算不斷壓縮利潤也不敢漲。因為一漲價，就更沒有人買了。

因此，現在的局面是，終端消費者還沒有明顯感受到通脹壓力，因為還沒有傳導過來。但是從事實業生產的企業已經在叫苦連天，利潤幾乎要被成本上升給榨乾，同時，還不敢隨便漲價。

説到這就很明顯了，順豐的利潤鉅虧是一個非常重要的標誌性事件。類似順豐的企業，經營成本一直在上升，運費成本、過橋過路這些費用一直在增加。上游的通脹壓力已經傳到企業，但下游還在內卷打價格戰，根本就沒有提價的空間。

順豐和快遞行業，現在都陷入一個怪圈，就是不得不在承受高通脹帶來的壓力，還要咬着牙一直卷下去，不要命的打價格戰，在現在利潤空間越來越小的存量市場上直到拼個你死我活出來。

可以預見到，快遞行業“拿刀互砍”的時代會隨着大放水後果進一步顯現而被持續催化，進入一個全面的存量市場和內卷時代。

毫無疑問，這是快遞行業的一個大變局，一個步入“韭菜”互砍的大變局。當然，也許還不止是快遞行業。