東吳證券：給予和達科技買入評級

2021-10-28東吳證券股份有限公司劉博,唐亞輝對和達科技進行研究併發布了研究報告《2021年三季報點評：三季報符合我們預期，看好公司水務信息化業務發展》，本報告對和達科技給出買入評級，當前股價為44.08元。

和達科技(688296)

事件：公司發佈2021年三季報，2021年前三季度公司實現營業收入2.79億元，同比增長43.48%，實現歸母淨利潤0.46億元，同比增長112.95%，實現扣非後歸母淨利潤0.32億元，同比增長60.55%；2021Q3實現營業收入1.08億元，同比增長13.08%，歸母淨利潤0.25億元，同比增長124.95%，符合我們預期。

三季報業績符合預期，看好公司供水排水信息化業務發展潛力：我國水管網智能化改造進程到來，公司深耕水務信息化行業，在漏損管理、排水信息化上打造了行業標杆成績，公司的“漏損管理系統”被住建部評定為在爆漏實時預警與定位技術方面達到國際先進水平。在公司連續15年的技術支撐下，紹興水務實現了將城市供水漏損率從20%以上降到低於5%，並連續10年保持低於5%的標杆成果。我們看好公司在供水、排水信息化的行業標杆地位，看好公司2021-2023年業績的高增長。

我國水管網智能化改造進程到來，行業貝塔效應顯著：市場忽視了我國水管網改造帶來的市場規模和投資機會，根據我們測算到2025年每年我國智慧水務市場規模達千億元級別（包含軟件+硬件+設備）。2019年以來，主流水錶上市公司（寧水集團、新天科技、三川智慧）業績超市場預期、行業智能水錶替換機械水錶拉開帷幕；2020年以來，以和達科技、威派格等為代表的行業智慧水務公司水務信息化收入高增；2021年8月，國家發改委及住建部修訂《城鎮供水價格管理辦法》和《城鎮供水定價成本監審辦法》，明確將水務信息化、水務設備智能化要求納入，我國水管網智能化改造時代正式到來。

水價上調進程開啓，水價上漲為智能化改造提供資金來源：2021年8月6日，國家發改委及住建部修訂印發《城鎮供水價格管理辦法》和《城鎮供水定價成本監審辦法》，為水價上漲提供了政策依據。水價提高大大豐厚了水廠利潤水平，為水管網智能化改造提供資金：新價格體系給予供水企業准許收益率，大大促進了其對水務信息化改造、水務智能化改造的資本開支。以上海為例，2020年上海市屬供水企業日供水量約794萬噸，如果水價平均提高0.5元/噸，全年利潤增厚約15億元。上海地區規劃“十四五期間”，將加快推進水廠深度處理改造，同步完成2000公里老舊供水管網更新改造，加強原水、出廠水、管網水和二次供水環境全過程水質管理，提高居民飲用水水質。

盈利預測與投資評級：基於公司是水務信息化龍頭，且有多個供水排水信息化標杆項目落地，我們維持預計公司2021-2023年EPS分別為1.11元、1.58元、2.32元，對應PE為40、28、19倍，維持“買入”評級。

風險提示：國家財政政策超預期收緊的風險；我國水管網智能化改造進程不及預期的風險；公司應收賬款收不回的風險等。

該股最近90天內共有2家機構給出評級，買入評級2家；過去90天內機構目標均價為74.37；證券之星估值分析工具顯示，和達科技（688296）好公司評級為3.5星，好價格評級為1星，估值綜合評級為2星。